Hiện tại, thị trường đang sôi nổi bàn luận về chu kỳ của stablecoin USD, sự phục hồi của BONK và các chủ đề khác, nhưng bản chất của sự chuyển đổi này vượt xa bề nổi. Tôi cho rằng đây không phải là một xu hướng theo mùa hoặc một chu kỳ thị trường đơn thuần, mà là một điều chỉnh cấu trúc vĩnh viễn có thể xảy ra trong cách hoạt động của thị trường giao dịch. Sự chuyển đổi này đang rời xa một số nền tảng chính thống, đồng thời cũng đang làm suy yếu mô hình nhà cung cấp thanh khoản gắn bó chặt chẽ với các chuỗi công cộng nhất định (ví dụ như Solana). Nguyên nhân phía sau rất phức tạp và đa dạng, nhưng kết quả hướng về một hướng — hệ sinh thái giao dịch đang được định hình lại, các logic tham gia cũ đang bị phá vỡ. Độ sâu và phạm vi của sự tiến hóa này vượt ra ngoài phạm vi dao động theo chu kỳ, đánh dấu một sự chuyển đổi căn bản có thể xảy ra đối với chiến lược của các nhà tham gia thị trường và hạ tầng thị trường.