Tại sao Joby Aviation (JOBY) có thể mang lại lợi nhuận gấp 10 lần cho những người dùng đầu tiên trong cuộc cách mạng eVTOL

Khoảng Cách Giữa Lời Hứa và Thực Hiện (Và Tại Sao Nó Quan Trọng)

Khi Joby Aviation(NYSE: JOBY) ra mắt qua một [SPAC]( thương vụ sáp nhập bốn năm trước với giá 10,62 đô la mỗi cổ phiếu, ngành công nghiệp máy bay điện cất cánh và hạ cánh thẳng đứng (eVTOL) dường như đang trên đà bùng nổ. Hiện tại, cổ phiếu giao dịch gần mức 13 đô la, phản ánh sự thất vọng của nhà đầu tư—nhưng có thể vì những lý do sai lầm.

Các dự báo ban đầu của công ty đã quá lạc quan: nó hứa hẹn $131 triệu đô la doanh thu năm 2024, nhưng chỉ đạt được 136.000 đô la. Lỗ ròng của công ty đã tăng lên đến $608 triệu đô la. Trên bề mặt, điều này trông giống như một thất bại khác của SPAC. Tuy nhiên, câu chuyện bên trong tiết lộ một điều hoàn toàn khác: một công ty đang chạy đua để thương mại hóa một phân khúc vận tải hoàn toàn mới.

Điều Gì Làm Nổi Bật Công Nghệ của Joby?

Máy bay S4 đại diện cho một bước nhảy công nghệ thực sự. Nó chở một phi công và bốn hành khách với phạm vi 150 dặm sau một lần sạc và tốc độ tối đa 200 mph. Thiết kế cánh quạt nghiêng của nó—chuyển đổi giữa chế độ nâng và chế độ hành trình—đạt hiệu quả năng lượng vượt trội so với các thiết kế rotor truyền thống.

So sánh điều này với đối thủ gần nhất của nó, [Archer Aviation]( (NYSE: ACHR) Đêm: cùng số hành khách, nhưng chỉ có phạm vi 100 dặm và tốc độ tối đa 150 mph. Midnight sử dụng các cánh quạt riêng biệt cho nâng và hành trình, khiến nó nặng hơn và kém hiệu quả hơn. Joby cũng đang phát triển một biến thể chạy bằng hydro có khả năng đi được 750 dặm sau một lần sạc.

Hỗ trợ cho công nghệ này là các nhà đầu tư tổ chức lớn. Toyota(NYSE: TM) và Delta Air Lines(NYSE: DAL) là các nhà đồng đầu tư. Uber(NYSE: UBER) đã chuyển giao bộ phận dịch vụ bay chung Elevate cho Joby vào năm 2020, và sau đó Joby đã mua lại dịch vụ gọi helicopter Blade vào tháng 8 năm 2025.

Quy Tắc 10x Trong Thị Trường Mới: Khi Thời Điểm Chi Phối Hợp Hơn Giá Trị

Giá trị hiện tại của Joby là 12,7 tỷ đô la (61x doanh thu dự kiến 2027) trông có vẻ đắt đỏ nếu xem riêng lẻ. Nhưng áp dụng quy tắc 10x—đánh giá xem một công ty có thể đạt được mức tăng trưởng gấp 10 lần hay không—cho thấy một phép tính khác.

Hãy xem xét thị trường mục tiêu. Nhà phân tích ngành Eve Air Mobility dự báo rằng vào năm 2045, có thể có 30.000 chiếc eVTOL chở ba tỷ hành khách mỗi năm. Nếu Joby chiếm một phần ba thị phần và bán 10.000 máy bay mỗi năm với giá 1,3 triệu đô la mỗi chiếc, nó sẽ tạo ra $13 tỷ đô la doanh thu hàng năm. Ngay cả khi giảm giá mạnh xuống còn $1 triệu đô la mỗi chiếc, điều đó vẫn mang lại $10 tỷ đô la doanh thu hàng năm.

Với mức doanh thu 13x (mức nhân rộng thận trọng cho một nhà vận hành vận tải đã trưởng thành), doanh nghiệp đó sẽ có vốn hóa thị trường $130 tỷ đô la—chính xác là tăng gấp 10 lần so với định giá hiện tại.

Con Đường Đến Thực Tế Thương Mại

Mốc quan trọng sẽ đến vào năm 2026. [FAA]( dự kiến sẽ phê duyệt hoàn toàn hoạt động taxi hàng không thương mại của Joby trong nước. Đồng thời, Joby sẽ bắt đầu dịch vụ tại Dubai—một thử nghiệm phù hợp với quy định.

Joby đã vận hành một đội bay thử nghiệm gồm năm máy bay, trong đó có một nguyên mẫu chạy bằng hydro. Nó có hợp đồng trị giá $131 triệu đô la với Bộ Quốc phòng Hoa Kỳ cùng với [Không quân]( và đã hoàn thành các chuyến bay thử nghiệm tại Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, Hàn Quốc và Nhật Bản. Hai máy bay đã được giao theo hợp đồng DOD; một máy bay thử nghiệm đã đến Dubai trước khi bắt đầu hoạt động năm 2026.

Uber dự định tích hợp các chuyến bay S4 của Joby vào ứng dụng chính của mình. Delta đang hợp tác với Uber và Joby để thiết lập các tuyến đường ban đầu tại New York và Los Angeles.

Dự kiến doanh thu trong ngắn hạn: $40 triệu đô la năm 2025, $113 triệu đô la năm 2026, và $207 triệu đô la năm 2027.

Công Thức Rủi Ro-Phần Thưởng

Joby vẫn còn mang tính đầu cơ. Trì hoãn quy định, thách thức trong thiết kế máy bay, hoặc thị trường chấp nhận chậm hơn dự kiến có thể làm sai lệch luận điểm này. Ngành công nghiệp eVTOL còn non trẻ, và hầu hết các đối thủ cạnh tranh đều chưa chứng minh được khả năng.

Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn 20 năm, lợi thế đi trước của Joby trong một thị trường tiềm năng khổng lồ có thể biện minh cho định giá ngày nay nếu việc thực thi thành công. Quy tắc 10x cho thấy quy mô thị trường, ưu thế công nghệ và sự hậu thuẫn của các tổ chức tạo điều kiện cho sự tăng giá đáng kể—miễn là công ty tồn tại đến giai đoạn thương mại hóa.

Đây không phải là một giao dịch ngắn hạn. Đó là một cược vào việc liệu vận tải đô thị bằng hàng không có thể trở thành một ngành công nghiệp trị giá hàng nghìn tỷ đô la—và liệu Joby có duy trì vị trí trung tâm của nó hay không.