Các nhà phát hành stablecoin đối mặt với một điểm yếu cấu trúc vượt ra ngoài mối quan ngại truyền thống "quá lớn để thất bại". Vấn đề thực sự còn phức tạp hơn nhiều: nhiều nhà vận hành stablecoin lớn duy trì các mối liên hệ chính trị sâu sắc, với dòng chảy vốn tư nhân liên kết trực tiếp với Nhà Trắng và các vòng tròn chính phủ hàng đầu. Điều này tạo ra một kịch bản mà một số nhà phân tích gọi là "quá kết nối để thất bại".

Vấn đề trở nên phức tạp hơn khi bạn xem xét cách stablecoin neo vào nợ chính phủ Mỹ. Những tài sản kỹ thuật số này thực chất được gắn chặt vào các công cụ Kho bạc, có nghĩa là sự an toàn của người nắm giữ stablecoin phụ thuộc cả vào khả năng thanh khoản của nhà phát hành và sự ổn định tài chính của chính phủ. Khi ảnh hưởng chính trị kết hợp với hạ tầng tài chính một cách sâu sắc như vậy, nó đặt ra những câu hỏi không thoải mái về việc chiếm lĩnh quy định và rủi ro hệ thống.

Mối quan ngại không chỉ dừng lại ở việc các công ty riêng lẻ thất bại—mà còn về cách các nền tảng stablecoin thương mại đã trở nên quá đan xen với các cấu trúc quyền lực chính trị. Sự gần gũi này có thể làm méo mó các quyết định quy định, hạn chế tính độc lập của giám sát, và cuối cùng khiến toàn bộ hệ sinh thái crypto dễ bị tổn thương trước biến động chính trị.