Gần đây xuất hiện nhiều quan điểm về việc châu Âu bán tháo trái phiếu Mỹ để phản kháng Mỹ, không thể phủ nhận rằng những quan điểm này thiếu kiến thức cơ bản về tài chính và địa chính trị. Việc châu Âu nắm giữ trái phiếu Mỹ có thể chia thành hai loại chính: Một là các cơ quan chính thức (ngân hàng trung ương, Bộ Tài chính, các tổ chức chủ quyền), khoảng 2.5–3 nghìn tỷ USD. Phần này vốn rất thận trọng, điều chỉnh chậm, chủ yếu là dự trữ và công cụ quản lý rủi ro, chứ không phải vũ khí chính trị. Nếu coi đó là vũ khí chính trị, Mỹ có nhiều biện pháp phản ứng (sẽ đề cập sau), còn châu Âu thì không có nhiều lựa chọn. Hai là các tổ chức dân sự (ngân hàng, bảo hiểm, quỹ hưu trí, quỹ đầu tư), quy mô lớn hơn, khoảng 3.5–4.5 nghìn tỷ USD. Nhưng phần này gần như không thể bị huy động chính trị. Bởi đối với các ngân hàng, bảo hiểm và quỹ hưu trí châu Âu, trái phiếu Mỹ là lựa chọn hiếm hoi có thể đáp ứng đồng thời về quy mô, độ an toàn và kỳ hạn phù hợp. Bán trái phiếu Mỹ, thiệt hại sẽ ra sao để giải thích với nhà đầu tư? Nói với họ rằng đó là chi phí yêu nước (lục địa)? Để đối phó với cái gọi là bán tháo trái phiếu Mỹ của châu Âu, Mỹ không cần phải “đánh trả cứng” trên thị trường trái phiếu. Một khi tình hình leo thang, các công cụ phản ứng của Mỹ còn xa hơn mức lãi suất: từ thanh khoản đô la và hệ thống thanh toán, đến lợi thế về công nghệ và chuỗi ngành công nghiệp quốc phòng, rồi đến điều kiện hóa và mơ hồ chiến lược trong cam kết an ninh, tất cả đều là các biện pháp hệ thống có độ ẩn thấp, có thể lặp lại và gây áp lực mạnh hơn đối với châu Âu. Việc Thổ Nhĩ Kỳ mua hệ thống phòng không S-400 của Nga năm 2019, Mỹ áp đặt trừng phạt chỉ cấm bán F-35, đóng băng hợp tác tình báo, đã ngay lập tức khiến thị trường tài chính quốc tế định giá lại rủi ro quốc gia của Thổ Nhĩ Kỳ, kết quả là: đồng lira giảm giá mạnh qua nhiều giai đoạn, lợi suất trái phiếu chính phủ tăng, chênh lệch CDS (hoán đổi vỡ nợ chính phủ) mở rộng, làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng kinh tế của Thổ Nhĩ Kỳ. Liên minh an ninh (bảo vệ) của Mỹ về bản chất là một công cụ tăng cường tín dụng chủ quyền ẩn chứa. Hãy tưởng tượng, Mỹ hạ cấp một đồng minh trong hệ thống liên minh? Hoặc dùng bảo hiểm hạt nhân để đe dọa? Điều này có thể gây thiệt hại lớn đến quốc gia đó như thế nào? Đặt những kịch bản như vậy vào các quốc gia châu Âu, liệu Đức, Pháp đang chìm trong vũng lầy hay các quốc gia EU đang ở bờ vực cứu trợ, hay các quốc gia Bắc Âu phụ thuộc nặng nề vào tài chính để duy trì ngành năng lượng, có thể chịu đựng được phản ứng không cân xứng của Mỹ không?