John Glover Dẫn Dắt Chiến Dịch của Ledn Về Tiêu Chuẩn Cho Vay Bitcoin Minh Bạch

Ngành cho vay tiền điện tử đang đối mặt với một khoản thiếu hụt niềm tin nghiêm trọng. Khi các ông lớn tài chính truyền thống như Citi, JPMorgan, Wells Fargo, BNY Mellon, Schwab và Bank of America chuẩn bị bước vào thị trường bitcoin, các câu hỏi về quản lý tài sản và thực hành thế chấp vẫn còn phần lớn chưa được trả lời. Ledn, một trong những nhà cho vay bitcoin lớn nhất thế giới, vừa công bố một khung tổng thể nhằm giải quyết khoảng trống về minh bạch này—và john glover, Giám đốc Đầu tư của công ty và cựu Giám đốc Quản lý tại Barclays, đang dẫn đầu chiến dịch này.

Rủi ro ẩn mà không ai nói đến

Khủng hoảng cho vay tiền điện tử năm 2022 đã phơi bày một mô hình nguy hiểm: khi các tổ chức hoạt động mà không tiết lộ cách họ quản lý tài sản thế chấp của khách hàng, thì chính khách hàng trở thành tài sản thế chấp. BlockFi, Celsius và Voyager đều sụp đổ dưới gánh nặng các khoản nợ không được tiết lộ và các thực hành rehypothecation. Hiện tại, khi các công ty trên Phố Wall mở rộng sự tham gia vào cho vay bitcoin—đặc biệt sau khi luật GENIUS phê duyệt stablecoin được bảo đảm bằng kho bạc—nguy cơ một cuộc khủng hoảng quy mô lớn hơn về mặt tổ chức đang rình rập.

“Nếu các nhà cho vay không phải tiết lộ cách họ sử dụng tài sản thế chấp của khách hàng, thì chính khách hàng trở thành đòn bẩy,” john glover cảnh báo. “Chúng ta đã thấy chuyện gì xảy ra khi BlockFi, Celsius và Voyager hoạt động trong bóng tối. Khác biệt bây giờ là bảng cân đối kế toán lớn hơn. Đây chính là cách chúng ta có thể xảy ra khủng hoảng cho vay kiểu năm 2022 ở quy mô tổ chức.”

Các cơ quan quản lý toàn cầu vẫn còn thiếu nhất quán về vấn đề này. Mỹ và Vương quốc Anh đều từ chối thực thi khung đề xuất của Basel về yêu cầu vốn cho crypto và bằng chứng dự trữ. Trong khi đó, IOSCO đang thúc đẩy các cơ quan quản lý giữ tiêu chuẩn về quản lý tài sản và cho vay crypto theo tiêu chuẩn tài chính truyền thống—tuy nhiên hầu như không có tổ chức nào tiết lộ cách quản lý tài sản thế chấp bitcoin thực sự, có tái thế chấp hay không, hoặc điều gì xảy ra trong các kịch bản thanh lý.

Báo cáo Sổ Sách Mở của Ledn: Một Tiêu Chuẩn Mới về Trách Nhiệm Giải Trình

Thay vì chờ đợi các quy định bắt buộc, Ledn đã ra mắt Báo cáo Sổ Sách Mở của mình, trình bày những gì công ty mô tả là “Proof of Reserves lâu dài nhất của ngành.” Khung này vượt ra ngoài việc tiết lộ địa chỉ ví một lần để thiết lập một chu kỳ báo cáo hàng tháng kết hợp với xác minh độc lập.

Công ty kế toán công chứng tại Mỹ, The Network Firm LLP, đã kiểm toán độc lập và xác nhận rằng 100% tài sản thế chấp bitcoin của Ledn được giữ trong custody. Báo cáo đầu tiên tiết lộ quy mô đáng kể: Ledn hiện quản lý 868 triệu USD các khoản vay dựa trên BTC chưa thanh toán, được đảm bảo bởi 18.488 BTC được giữ hoàn toàn trong các địa chỉ on-chain và tài khoản custody. Tỷ lệ vay trên giá trị trung bình của công ty là 55%—rất thấp so với ngưỡng thanh lý của ngành—cho thấy quản lý rủi ro thận trọng.

Kể từ khi thành lập vào năm 2018, Ledn đã cấp vốn cho các khoản vay trị giá 10,2 tỷ USD qua 47.000 lần phát sinh riêng biệt, chứng minh sự bền bỉ và khả năng thích nghi. Công ty đã tồn tại qua khủng hoảng cho vay năm 2022 nguyên vẹn và duy trì hoạt động ổn định qua nhiều thị trường gấu.

Các khoản tiết lộ hàng tháng được xác minh độc lập

Điểm khác biệt của phương pháp của Ledn so với các đối thủ cạnh tranh không chỉ là minh bạch, mà còn là minh bạch đã được xác minh. Trong khi một số công ty đã công bố “proof of reserves” bằng cách đơn giản đăng tải địa chỉ ví, john glover lập luận rằng điều này còn xa mới đủ để đảm bảo trách nhiệm giải trình có ý nghĩa.

“Minh bạch thực sự đòi hỏi báo cáo độc lập, cập nhật định kỳ và phương pháp mà bất kỳ ai cũng có thể kiểm tra,” glover giải thích. “Khách hàng không nên phải tin vào lời của ai đó.”

Khung của Ledn kết hợp báo cáo hàng tháng về các chỉ số trong danh mục vay—bao gồm các khoản vay chưa thanh toán, tài sản thế chấp đã gửi, và tỷ lệ LTV trung bình—với các báo cáo chính thức từ The Network Firm LLP. Hai lần mỗi năm (mỗi hai quý), Ledn công bố các xác nhận Proof of Reserves đầy đủ xác nhận rằng tài sản vượt quá các khoản nợ của khách hàng. Công ty sử dụng phương pháp Merkle tree, cho phép từng khách hàng xác minh rằng số dư của họ đã được đưa vào xác nhận tổng thể mà không tiết lộ dữ liệu của các khách hàng khác.

Thiết lập tiêu chuẩn trước khi các cơ quan quản lý bắt buộc

Khi các tổ chức tài chính truyền thống tăng tốc tham gia vào cho vay dựa trên bitcoin, Báo cáo Sổ Sách Mở của Ledn thiết lập một mức chuẩn về tiết lộ mà các đối thủ mới cần phải theo. Gần đây, Ledn đã nhận được khoản đầu tư chiến lược từ Tether, củng cố vị thế của công ty như một trụ cột ổn định trong bối cảnh cho vay tổ chức ngày càng phát triển.

Thông điệp rõ ràng: minh bạch không phải là tùy chọn. Đó là yêu cầu nền tảng để các tổ chức chấp nhận cho vay bitcoin. john glover và sáng kiến của Ledn thách thức toàn ngành từ bỏ sự mập mờ và chấp nhận các tiêu chuẩn tiết lộ nghiêm ngặt định nghĩa trách nhiệm tài chính. Trước khi các cơ quan quản lý bắt buộc, thị trường nên yêu cầu điều đó.