Bốn tỷ phú công nghệ vạch ra dự đoán trái chiều cho năm 2026: Friedberg đặt cược vào Huawei và thị trường dự đoán khi vốn rút khỏi California

Trong tập mới nhất của Podcast All-In, các nhà đầu tư mạo hiểm Jason Calacanis, Chamath Palihapitiya, David Friedberg và David Sacks đã đưa ra một đánh giá lại rõ ràng về bối cảnh kinh tế và chính trị phía trước. Phân tích tập thể của họ tiết lộ một thế giới ngày càng chia rẽ bởi dòng chảy vốn khỏi California, các siêu chu kỳ hàng hóa do nhu cầu điện khí hóa thúc đẩy, và sự định hình lại căn bản cách các ngân hàng trung ương có thể tiếp cận tiền điện tử. Đoạn mạch liên kết các dự đoán đa dạng của họ là: tập trung của cải, disruption công nghệ, và sự tan rã của đồng thuận địa chính trị sau Chiến tranh Lạnh.

Thuế giàu có của California tạo ra cuộc di cư trị giá 500 tỷ đô la về giá trị ròng

Podcast bắt đầu bằng cuộc thảo luận về đề xuất thuế giàu có của California—một khoản phí hàng năm 5% trên tài sản trên 50 triệu đô la. Những tác động thật sự đáng kinh ngạc. Theo Palihapitiya, tổng giá trị ròng của các nhà lãnh đạo công nghệ đã chuyển đi hiện gần 500 tỷ đô la, với khả năng thêm 50% tổng tài sản chịu thuế của bang này đang bị đe dọa nếu đề xuất này tiến triển. Sacks, người gần đây đã chuyển đến Texas cùng công ty Craft Ventures của mình, lưu ý rằng đề xuất cần 850.000 chữ ký để đạt được phiếu bầu năm 2026.

Tính toán thật tàn nhẫn. Một doanh nhân sở hữu cổ phần công ty không thanh khoản đối mặt với nghịch lý: thành công, tích lũy của cải giấy tờ, và phải nộp thuế hàng năm có thể khiến công ty phá sản. Tệ hơn nữa, nếu dự án thất bại vào năm sau, nghĩa vụ thuế vẫn còn đó. Đối với các nhà sáng lập có quyền biểu quyết siêu-voting—một cấu trúc phổ biến trong giới tỷ phú công nghệ—tỷ lệ thuế thực tế có thể nhân lên gấp nhiều lần. Điều khoản voting siêu tạo ra một cơ chế định giá méo mó, có thể xem ai đó với 52% quyền biểu quyết của một công ty trị giá 4 nghìn tỷ đô la như có tài sản cá nhân trị giá 1 nghìn tỷ đô la, biến thuế danh nghĩa 5% thành việc tịch thu của cải thực tế từ 25-50%.

Friedberg dự đoán thuế này sẽ không vượt qua cuộc bỏ phiếu năm 2026, dù nó sẽ chi phối diễn đàn bất kể. Sacks và Palihapitiya cho rằng thiệt hại đã xảy ra rồi: mối đe dọa đơn thuần đã thúc đẩy dòng vốn rút khỏi, và đà này còn tăng lên ngay cả khi các nỗ lực lập pháp thất bại. Thị trường dự đoán ban đầu đánh giá khả năng thông qua là 45%, nhưng sau đó tăng lên 80% khi các chính trị gia tiến bộ vận động ủng hộ. Kết quả: một dòng chảy vốn thực tế sẽ làm giảm cơ sở thuế dài hạn của California và sức sống kinh tế của bang này.

Đầu tư của bốn nhà lãnh đạo công nghệ vào năm 2026

Friedberg: Huawei và Thị trường dự đoán

David Friedberg, sáng lập The Production Board với nền tảng khoa học ứng dụng, xác định hai khoản đầu tư chiến thắng cho năm 2026. Đầu tiên là Huawei. Friedberg lập luận rằng sự hợp tác ngày càng sâu rộng của Huawei với SMIC (nhà sản xuất chip hàng đầu của Trung Quốc) và chiến lược đẩy mạnh vào thiết kế bán dẫn giúp họ vượt xa kỳ vọng của phương Tây. Công ty đang tiến bộ vượt bậc bất chấp các lệnh trừng phạt của Mỹ, cho thấy Silicon Valley có thể đã đánh giá thấp khả năng chống chịu của công nghệ Trung Quốc.

Lựa chọn thứ hai của ông: Polymarket, nền tảng thị trường dự đoán. Friedberg xem Polymarket đã tiến hóa từ một trò chơi nhỏ lẻ thành một hệ thống thông tin và dự báo thực sự. Việc tích hợp nền tảng này với các sàn giao dịch lớn—NYSE, Robinhood, Coinbase, và có thể là Nasdaq—sẽ mở khóa tiềm năng toàn diện của Polymarket. Friedberg dự đoán năm nay sẽ chứng kiến sự phổ biến bùng nổ, với các thị trường dự đoán không còn chỉ là nơi đầu cơ nữa mà trở thành nguồn thông tin đáng tin cậy, cạnh tranh với các phương tiện truyền thông truyền thống.

Chamath: Chiến lược hàng hóa: Thâm hụt đồng 70% đang đến gần

Chamath Palihapitiya, sáng lập Social Capital và là kiến trúc sư của các SPAC, tập trung vào đồng. Luận điểm của ông dựa trên một quan sát đơn giản nhưng mạnh mẽ: khoảng cách cung cầu toàn cầu về đồng sẽ đạt khoảng 70% vào năm 2040. Đồng là nền tảng cho điện khí hóa (xe điện, hạ tầng lưới điện), trí tuệ nhân tạo (làm mát và dây điện trung tâm dữ liệu), sản xuất bán dẫn, và hệ thống phòng thủ.

Khác với các cược đầu cơ, Chamath xem đồng như một cược vào sự tất yếu về cấu trúc. Sự phân mảnh địa chính trị và các câu chuyện về khả năng chống chịu của nền kinh tế quốc gia có nghĩa là các quốc gia không thể outsource sản xuất khoáng sản quan trọng. Nguồn cung không thể dễ dàng mở rộng để đáp ứng đà tăng của cầu, khiến đồng không chỉ là một hàng hóa mà còn là một tài sản chiến lược. Logic này mở rộng ra một danh mục các kim loại quan trọng khác—đất hiếm, lithium, cobalt—tất cả đều đối mặt với các mất cân bằng cung cầu tương tự.

Sacks: Siêu chu kỳ IPO và bùng nổ kinh tế Trump

David Sacks, đồng sáng lập Craft Ventures và là “Chủ tịch AI và Crypto” được chỉ định của Trump, dự đoán một sự đảo chiều lịch sử của thời kỳ công ty tư nhân. Nhiều năm bơm vốn mạo hiểm đã giữ các công ty khổng lồ—SpaceX, Stripe, Anduril, Anthropic—ở trạng thái tư nhân. Sacks tin rằng năm 2026 sẽ kích hoạt một đợt bùng nổ IPO do các tín hiệu giảm quy định của chính quyền Trump. Chính sách “làm cho M&A trở lại vĩ đại” của chính quyền, kết hợp với việc nới lỏng kiểm tra chống độc quyền, sẽ mở khóa hàng nghìn tỷ đô la vốn hóa thị trường mới.

Sacks hỗ trợ dự đoán này bằng các yếu tố vĩ mô: lạm phát giảm xuống còn 2,7%, CPI lõi ở mức 2,6%, tăng trưởng GDP quý 3 đạt 4,3%, thâm hụt thương mại ở mức thấp nhất kể từ 2009, và tỷ lệ sa thải giảm rõ rệt. Ông dự đoán sẽ có mức cắt giảm lãi suất 75-100 điểm cơ bản vào tháng 6 và hoàn thuế lớn trong tháng 4 từ việc mở rộng các khoản khấu trừ tiêu chuẩn và miễn trừ thu nhập từ tip. Dự báo GDP của ông là 5%, trong khi Chamath cho rằng mức trần có thể lên tới 6,2%.

Thuyết Amazon của Calacanis: Siêu nhân doanh nghiệp và lao động robot

Jason Calacanis, nhà đầu tư sớm vào Uber và Robinhood, xem Amazon là công ty đầu tiên tiến tới “siêu nhân doanh nghiệp”—điểm mà lợi nhuận từ robot vượt quá con người. Bộ phận xe tự hành Zoox của Amazon đang tiến bộ nhanh chóng, trong khi các kho hàng và mạng lưới logistics của họ đang được tự động hóa mạnh mẽ. Giao hàng trong ngày tại Austin, do hệ thống tự động điều khiển, là ví dụ điển hình cho sự chuyển đổi này.

Những người thua cuộc năm 2026: Ai sẽ mất khi bong bóng công nghệ phình to

Sự khủng hoảng SaaS doanh nghiệp

Chamath xác định SaaS doanh nghiệp là người thua lớn nhất. Một lĩnh vực trị giá 3-4 nghìn tỷ đô la, tạo ra 90% doanh thu từ “bảo trì” và “di cư”—các nhiệm vụ ngày càng do AI xử lý—đang đối mặt với áp lực biên lợi nhuận tồn tại. Các mô hình ngôn ngữ lớn giảm giá trị gia tăng của các khoản mua phần mềm nhỏ, làm giảm kỳ vọng tăng trưởng của các ông lớn SaaS công khai như ServiceNow và Workday.

Khủng hoảng lương hưu của các chính quyền bang

Friedberg dự đoán rằng khủng hoảng khả năng thanh toán của các chính quyền bang sẽ chiếm tiêu điểm tin tức. Các khoản nợ lương hưu chưa thực hiện—những nghĩa vụ chưa được tài trợ lớn đối với người nghỉ hưu—sẽ xuất hiện như một hố đen tài chính. Cùng với sự gia tăng kiểm tra về lãng phí và gian lận của chính phủ, xếp hạng tín dụng của các bang sẽ chịu áp lực, đẩy chi phí vốn tăng vọt.

Mất việc của giới trí thức trẻ da trắng

Calacanis lập luận rằng tự động hóa dựa trên AI đang nhắm vào các vị trí cấp nhập môn của giới trí thức da trắng. Các công ty thấy rẻ hơn khi tự động hóa các nhiệm vụ lặp đi lặp lại thường dành cho các sinh viên mới ra trường hơn là tuyển dụng và đào tạo người mới. Kết quả là: thang lương sự nghiệp bị nén lại và mức lương nhập môn giảm.

Friedberg phản bác bằng một lời giải thích văn hóa: Thế hệ Z thiếu kỷ luật tổ chức và đạo đức làm việc, đặc biệt sau COVID. Thực tế có thể là sự kết hợp của cả hai: tự động hóa loại bỏ một số vai trò, trong khi các thay đổi văn hóa làm giảm động lực làm việc của lực lượng lao động.

Suy thoái thị trường bất động sản cao cấp của California

Sacks dự đoán thị trường bất động sản cao cấp của California sẽ sụp đổ khi giới giàu có bỏ chạy khỏi sự không chắc chắn về thuế tài sản. Ông thừa nhận rằng nếu thuế thất bại, sẽ có một “sự bật dậy nhẹ” như một cú nảy mèo chết, tạo cơ hội để thanh lý các khoản holdings.

Suy giảm cấu trúc của dầu mỏ và hydrocarbon

Chamath nhấn mạnh: giá dầu sẽ giảm về mức 45 đô la mỗi thùng, không phục hồi về 65 đô la. Xu hướng điện khí hóa và lưu trữ năng lượng là không thể đảo ngược, thu hẹp thị trường tiềm năng của dầu bất kể niềm tin về biến đổi khí hậu. Chuyển đổi năng lượng là một quá trình mang tính cấu trúc, không phải chu kỳ.

Dự đoán phản biện định hình lại chiến lược toàn cầu

Ngân hàng trung ương tìm kiếm một mô hình tiền điện tử kiểm soát

Có lẽ dự đoán quan trọng nhất liên quan đến tư duy của các ngân hàng trung ương. Chamath lập luận rằng các ngân hàng trung ương sẽ từ bỏ các khung tiền điện tử phi tập trung kiểu Bitcoin và dựa vào một “mô hình crypto mới, kiểm soát”. Các ngân hàng trung ương cần các tài sản kỹ thuật số có chủ quyền:

1. Có thể giao dịch và an toàn
2. Hoàn toàn riêng tư (ngăn chặn gián điệp nước ngoài)
3. Chống lượng tử (bảo vệ khỏi các phá vỡ mã hóa trong 5-10 năm tới)

Điều này đại diện cho một bước chuyển căn bản: không phải tiền kỹ thuật số tự do phi tập trung, mà là các tài sản kỹ thuật số do nhà nước bảo trợ, thiết kế cho thanh toán quốc tế và bảo toàn vốn. Hệ quả là mang tính cách mạng: các ngân hàng trung ương xem Bitcoin và vàng là lỗi thời, và các tài sản crypto mới được thiết kế cho mục đích sử dụng của các tổ chức và chủ quyền nhà nước.

SpaceX hợp nhất vào Tesla thay vì phát hành cổ phiếu ra công chúng

Chamath dự đoán SpaceX sẽ không theo đuổi IPO độc lập mà sẽ hợp nhất vào Tesla, hợp nhất hai đế chế của Elon Musk dưới một quyền sở hữu và kiểm soát thống nhất. Điều này sẽ tránh các kiểm soát quy định và hợp lý hóa quản trị, mặc dù nó cho thấy Musk ưu tiên tập trung kiểm soát hơn tối ưu hóa thị trường vốn truyền thống.

AI gia tăng, thay vì giảm, nhu cầu lao động trí thức

Sacks nhắc đến nghịch lý Jevons: khi chi phí tạo mã giảm, xã hội không tạo ra ít phần mềm hơn—mà tạo ra nhiều hơn rất nhiều. Khi chẩn đoán hình ảnh trở nên rẻ hơn và nhanh hơn nhờ AI, các bệnh viện không giảm số lượng quét; họ mở rộng năng lực, cần nhiều bác sĩ chẩn đoán hình ảnh hơn để xác nhận các phân tích của AI. Câu chuyện về thất nghiệp công nghệ bỏ qua nghịch lý này: chi phí thấp hơn của việc tạo ra công việc trí thức mở rộng, chứ không thu hẹp, nhu cầu về công việc trí thức.

Sự định hình lại chính trị: Người chiến thắng và người thua cuộc năm 2026

Dân chủ xã hội, những người chống lãng phí, và Liên minh thịnh vượng của Trump thắng thế

Friedberg dự đoán rằng Dân chủ Xã hội của Mỹ (DSA) sẽ củng cố quyền kiểm soát Đảng Dân chủ, phản ánh việc MAGA tiếp quản Đảng Cộng hòa. Chamath thấy các nhà vận động chống lãng phí, chống gian lận—một liên minh phi đảng phái nhưng dân túy—là những người chiến thắng chính trị của 2026. Sacks đặt cược vào câu chuyện “Bùng nổ Trump”, với dự báo GDP quý 4 đạt 5,4% và tiền lương thực tế tăng.

Trung tâm Dân chủ, truyền thông truyền thống, và ngành công nghiệp công nghệ thua cuộc

Sacks xác định các trung tâm Dân chủ là người thua lớn nhất về chính trị. Việc phân chia lại các khu vực bầu cử đã loại bỏ các khu vực cạnh tranh, buộc các trung dung phải chuyển sang phía bên trái để chống lại các thách thức sơ bộ từ phe xã hội chủ nghĩa. Friedberg thấy ngành công nghệ đối mặt với một vòng vây dân túy: bên phải nhớ về việc cấm đoán và cấm bóng tối, trong khi bên trái xem của cải công nghệ là phi đạo đức. Các cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026 sẽ trở thành cuộc trưng cầu về tính hợp pháp chính trị của công nghệ.

Chamath bổ sung rằng các thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa thể hiện sự không tin tưởng sâu sắc vào lãnh đạo công nghệ, trong khi Calacanis nhận xét rằng chính sách đối ngoại của Trump (can thiệp nhanh, tối thiểu ở Venezuela thay vì xây dựng quốc gia) đại diện cho một mô hình mới khác biệt với chủ nghĩa bảo thủ mới.

Tại sao năm 2026 quan trọng: Cấu trúc lại vốn theo ba trục

Luận đề chung của bốn nhà lãnh đạo này xoay quanh một thế giới đang cấu trúc lại theo ba trục: địa lý (dòng vốn chạy khỏi các vùng thuế cao), ngành nghề (hàng hóa và kim loại quan trọng tăng, phần mềm doanh nghiệp giảm), và chính trị (định hình lại dân túy theo cả hai phía trái và phải).

Nhấn mạnh của Friedberg về thị trường dự đoán phản ánh một nhận thức rộng hơn: khi các thể chế truyền thống mất niềm tin, các hệ thống thông tin và thị trường thay thế ngày càng nổi bật. Polymarket không chỉ là một nền tảng cá cược—nó còn là một cơ chế thay thế niềm tin, cho thấy niềm tin vào các phương tiện truyền thông truyền thống và số liệu chính thức của chính phủ đang phân mảnh nhanh hơn nhiều so với nhận thức của phần lớn nhà phân tích.

Luận điểm về đồng đồng của Chamath dựa trên nền tảng tương tự: các giới hạn vật lý quan trọng khi địa chính trị phân mảnh. Bạn không thể nhập khẩu đồng từ một quốc gia thù địch hoặc in ra nó. Điều này giải thích tại sao bốn nhà đầu tư thành công nhất thế giới—mỗi người trị giá hàng tỷ đô la—đều tập trung vào các cược liên quan đến hàng hóa, mặc dù đều có nền tảng lâu dài trong công nghệ. Họ về cơ bản đang đặt cược rằng công nghệ đã giải quyết quá nhiều vấn đề đến mức tương lai không còn là đổi mới nữa, mà là về nguồn lực vật lý và sự ổn định chính trị để tiếp cận chúng.