Ông Michael Saylor nói về sự thật đằng sau cuộc cách mạng Bitcoin năm 2025—Tiến bộ trong việc chấp nhận chính thức và tương lai của thị trường tín dụng kỹ thuật số

MicroStrategy sáng lập và Chủ tịch kiêm CEO của ông Michael Saylor đã nhấn mạnh rằng chiến thắng thực sự của Bitcoin không phải là biến động giá ngắn hạn, mà là việc củng cố nền tảng thể chế thông qua việc phục hồi hệ thống bảo hiểm, thay đổi tiêu chuẩn kế toán và tích hợp vào hệ thống ngân hàng. Nếu diễn đạt lại tình hình từ năm 2025 đến 2026, khi Bitcoin chuyển đổi từ một hàng hóa đầu cơ đơn thuần sang một tài sản tài chính được thể chế hóa, thì quá trình này chính là thách thức mang tính cách mạng đối với hệ thống tài chính truyền thống vốn rất dễ tin tưởng.

Thay đổi lịch sử trong việc áp dụng của các tổ chức—Thực trạng sở hữu Bitcoin của hơn 200 công ty

Theo ông Saylor, vào năm 2024, số lượng doanh nghiệp sở hữu Bitcoin trong bảng cân đối kế toán khoảng 30-60 công ty, nhưng dự kiến đến cuối năm 2025, con số này sẽ đạt khoảng 200 công ty. Sự gia tăng nhanh chóng này không chỉ là một động thái đầu cơ đơn thuần, mà còn là một chỉ số quan trọng cho thấy các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp vẫn ổn định.

Giá BTC hiện tại là $89.47K (tính đến ngày 28 tháng 1 năm 2026), và xét đến việc giá đạt mức cao nhất mọi thời đại vào đầu tháng 10 năm 2024, rõ ràng là tiến trình thể chế hóa dài hạn quan trọng hơn biến động ngắn hạn của thị trường. Ông Saylor gọi tình hình hiện tại, khi chỉ có khoảng 200 công ty trong số khoảng 4 tỷ doanh nghiệp trên thế giới áp dụng Bitcoin, là “giai đoạn đầu của thị trường”, và nhấn mạnh tiềm năng tăng trưởng còn rất lớn trong tương lai.

Từ phục hồi bảo hiểm đến hợp nhất ngân hàng—Tiến bộ cách mạng về mặt thể chế

Các tiến bộ đặc biệt có ý nghĩa trong ngành Bitcoin năm 2025 bao gồm nhiều cải tiến về mặt thể chế.

Phục hồi hệ thống bảo hiểm là điểm đầu tiên. Ông Saylor kể lại trải nghiệm cá nhân khi mua Bitcoin vào năm 2020 và bị hủy hợp đồng bảo hiểm bởi công ty bảo hiểm. Trong bốn năm, dù công ty nắm giữ lượng tài sản lớn, nhưng phải gánh chịu phí bảo hiểm cao, đến khi bước sang năm 2025, tình hình đã thay đổi.

Việc áp dụng Kế toán giá trị hợp lý (Fair Value Accounting) giúp các doanh nghiệp sở hữu Bitcoin ghi nhận lợi nhuận từ các khoản lãi chưa thực hiện. Điều này cải thiện báo cáo lợi nhuận của các doanh nghiệp chiến lược sở hữu Bitcoin, đồng thời xác lập tính hợp pháp của các quyết định quản lý dựa trên thực tế, thay vì các hành vi đầu cơ không thể tin cậy.

Sự công nhận của chính phủ và hợp nhất ngân hàng cũng diễn ra rõ rệt. Bitcoin đã chính thức được công nhận như một mặt hàng kỹ thuật số chính của thế giới, dẫn đến các ngân hàng lớn của Mỹ bắt đầu hoặc dự kiến bắt đầu cho vay dựa trên thế chấp Bitcoin. Ban đầu, việc cho vay dựa trên Bitcoin trị giá 1 tỷ USD gặp khó khăn, nhưng đến cuối năm, hầu hết các ngân hàng lớn đã bắt đầu cho vay dựa trên IBIT (iShares Bitcoin Trust ETF), và khoảng 1/4 ngân hàng dự kiến sẽ cho vay trực tiếp dựa trên BTC, tạo ra một sự chuyển đổi nhanh chóng.

Hơn nữa, Bộ Tài chính Mỹ đã đưa ra hướng dẫn tích cực về việc tích hợp tài sản kỹ thuật số vào bảng cân đối của các ngân hàng, và Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) cùng Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đã chính thức ủng hộ Bitcoin.

Dự báo ngắn hạn vô nghĩa, tầm nhìn dài hạn mới là chìa khóa—Bản chất thành công của Bitcoin

Trong suốt cuộc phỏng vấn, ông Saylor liên tục nhấn mạnh rằng dự báo giá ngắn hạn là vô nghĩa. Dù Bitcoin đã đạt mức cao nhất 95 ngày trước, có những ý kiến phê phán về các biến động ngắn hạn sau đó, nhưng ông Saylor đã phản đối rõ ràng.

Triết lý của ông dựa trên ví dụ về các phong trào ý thức hệ lớn trong lịch sử, cho rằng những thay đổi có ý nghĩa cần có tầm nhìn dài hạn hàng chục năm. Câu hỏi ngược lại của ông về việc dự đoán giá trong vài tháng tới năm 2026 là vô nghĩa, là một lời cảnh báo về việc toàn ngành dễ rơi vào tư duy ngắn hạn.

Trong khi đó, khi đánh giá hiệu suất của Bitcoin dựa trên trung bình động 4 năm, xu hướng khá tích cực, và ông Saylor cho rằng 90 ngày qua là thời điểm lý tưởng để các nhà đầu tư có tầm nhìn xa mua vào. Thay vì bị dao động bởi các biến động tạm thời không đáng tin cậy, các nhà tham gia ngành nên tập trung vào sự tiến bộ bản chất của mạng lưới—đây là thông điệp quan trọng gửi đến các nhà đầu tư.

Vốn sở hữu toàn cầu trong kỷ nguyên số—Tính hợp pháp của doanh nghiệp sở hữu Bitcoin

Ông Saylor đã phản bác mạnh mẽ các chỉ trích đối với các doanh nghiệp sở hữu Bitcoin. Ông đưa ra luận điểm về chiến lược “bán cổ phiếu để mua Bitcoin” như sau:

Ví dụ, một doanh nghiệp lỗ 10 triệu USD mỗi năm, nhưng lại nắm giữ 100 triệu USD Bitcoin trong bảng cân đối, tạo ra 30 triệu USD lợi nhuận vốn, thì còn gì để chỉ trích nữa? Ông phản biện rằng, chỉ trích nên tập trung vào các doanh nghiệp thua lỗ liên tục, chứ không phải việc sở hữu Bitcoin.

Đối với các doanh nghiệp thua lỗ, sở hữu Bitcoin có thể giúp cải thiện bảng cân đối, còn đối với các doanh nghiệp có lợi nhuận, đó là cách tăng doanh thu. Trong khi thế giới có khoảng 4 tỷ doanh nghiệp, thì tại sao chỉ có khoảng 200 doanh nghiệp áp dụng, mà thị trường vẫn không thể đáp ứng? Ông Saylor cho rằng, câu hỏi này là phi lý.

Nếu coi Bitcoin là vốn sở hữu phổ quát của thời đại số, thì nó không chỉ là hàng hóa đầu cơ, mà còn là công cụ thiết yếu để nâng cao năng suất, giống như nhà máy sở hữu lưới điện. Ông Saylor ví von rằng, giống như điện giúp vận hành mọi máy móc, Bitcoin nên trở thành nguồn năng lượng của nền kinh tế kỹ thuật số.

Thị trường tín dụng kỹ thuật số dựa trên dự trữ đô la—Tầm nhìn chiến lược của chiến lược

Điểm đáng chú ý nhất trong chiến lược điều hành của MicroStrategy là công ty không đi vào lĩnh vực ngân hàng, mà hướng tới xây dựng thị trường tín dụng kỹ thuật số.

Ông Saylor cho biết, mô hình kinh doanh của chiến lược dựa trên triết lý đơn giản: “Bitcoin = vốn kỹ thuật số, chiến lược = tín dụng kỹ thuật số”. Công ty thiết lập dự trữ đô la, tăng cường khả năng tín dụng của doanh nghiệp, nhằm cạnh tranh với các hình thức giao dịch không ổn định, không thể tin cậy trong thị trường tài chính truyền thống.

Trong khi các nhà đầu tư tín dụng xem biến động của Bitcoin là quá lớn, thì các nhà đầu tư cổ phiếu lại mong muốn sự gia tăng biến động này, chiến lược của họ là giữ dự trữ đô la để nâng cao độ tin cậy của sản phẩm.

Tiềm năng của thị trường tín dụng kỹ thuật số là rất lớn. Trong bối cảnh các doanh nghiệp đã phát hành trái phiếu doanh nghiệp cao cấp và trái phiếu doanh nghiệp, còn có thể phát triển các hoạt động như phái sinh dựa trên Bitcoin, sàn giao dịch, và các công ty bảo hiểm dựa trên tài sản kỹ thuật số. Ông Saylor cho biết, về lý thuyết, các hoạt động phái sinh dựa trên Bitcoin có thể mang lại lợi nhuận lớn hơn nhiều so với các hoạt động phái sinh truyền thống, và thị trường này chưa hề đạt đến điểm bão hòa.

Ví dụ, nếu chiếm lĩnh 10% thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, quy mô thị trường này có thể đạt 10 nghìn tỷ USD, thể hiện nhu cầu đối với các sản phẩm lý tưởng mà mọi người đều muốn sở hữu.

Về tình hình hiện tại, nhiều công ty có giá trị tài sản ròng (mNAV) dưới 1, ông Saylor nhấn mạnh tầm nhìn dài hạn, cho rằng giá trị của doanh nghiệp không nên chỉ dựa vào các chỉ số kế toán ngắn hạn, mà phải dựa trên khả năng tạo ra giá trị cốt lõi. Ông cũng đề cập đến tiềm năng của các dự án chưa thực hiện của chiến lược, có thể sẽ phản ánh vào định giá cổ phiếu hiện tại, qua đó thúc đẩy sự thoát khỏi đánh giá ngắn hạn không đáng tin cậy của ngành.