Nhìn lại năm 2025: Việc chấp nhận hệ thống Bitcoin trở thành bước ngoặt lịch sử, Strategy đẩy nhanh chuẩn bị cho thị trường cho vay kỹ thuật số

MicroStrategy創設者兼会長 của Michael Saylor đã xuất hiện trên podcast “What Bitcoin Did” và đã định vị năm 2025 là “Năm thắng lợi mang tính hệ thống của Bitcoin”. Thay vì biến động giá ngắn hạn, ông nhấn mạnh rằng thành tựu thực sự của năm đó là việc phục hồi bảo hiểm, thay đổi tiêu chuẩn kế toán, hợp nhất hệ thống ngân hàng và xây dựng hạ tầng cơ bản.

Mở rộng việc áp dụng hệ thống và ý nghĩa của việc đạt 200 doanh nghiệp sở hữu

Thay đổi lớn nhất đáng để nhìn lại vào năm 2025 chính là sự mở rộng nhanh chóng của việc áp dụng Bitcoin bởi các doanh nghiệp. Tính đến năm 2024, số lượng doanh nghiệp sở hữu Bitcoin trên bảng cân đối kế toán khoảng 30-60 công ty, nhưng dự kiến đến cuối năm 2025, con số này sẽ đạt khoảng 200 công ty.

Về mặt cơ bản, sự mở rộng này không chỉ là tăng số lượng mà còn biểu thị rằng Bitcoin bắt đầu được các nhà đầu tư tổ chức và ban lãnh đạo doanh nghiệp nhận thức như một “vốn toàn cầu của kỷ nguyên số”. Michael Saylor so sánh hiện tượng này với việc các nhà máy sở hữu lưới điện. Tương tự như việc các nhà máy sở hữu điện để nâng cao năng suất, việc các doanh nghiệp sở hữu Bitcoin không phải là đầu cơ mà là một phần của quản lý tài sản hợp lý.

Về các chỉ trích liên quan đến các doanh nghiệp sở hữu Bitcoin, ông nhấn mạnh rằng “Vấn đề không phải là việc mua Bitcoin mà là hoạt động doanh nghiệp liên tục thua lỗ.” Ngay cả các doanh nghiệp thua lỗ, việc sở hữu hàng triệu đô la Bitcoin trên bảng cân đối kế toán có thể tạo ra hàng chục triệu đô la lợi nhuận vốn, và điều này nên được xem là hành động hợp lý trong quản lý doanh nghiệp.

Hợp nhất hệ thống ngân hàng: Triển khai cho vay thế chấp Bitcoin chính thức

Việc phục hồi bảo hiểm là biểu tượng của sự thay đổi cấu trúc vào năm 2025. Nếu nhìn lại trải nghiệm của Saylor khi bị hủy bỏ bảo hiểm từ công ty bảo hiểm vào năm 2020 khi mua Bitcoin, thì sự phục hồi này thể hiện sự thiết lập niềm tin hệ thống. Vào thời điểm đó, các doanh nghiệp sở hữu hàng trăm tỷ đô la tài sản nhưng không có phương tiện bảo hiểm, buộc phải bù đắp bằng tài sản cá nhân, và chỉ sau 5 năm, tiêu chuẩn ngành đã đảo ngược.

Quan trọng hơn, các ngân hàng lớn của Mỹ đã bắt đầu triển khai cho vay thế chấp Bitcoin. Đầu năm, các ngân hàng không thể cho vay dựa trên Bitcoin trị giá 1 tỷ đô la, nhưng đến cuối năm, hầu hết các ngân hàng lớn đã bắt đầu cho vay dựa trên ETF Bitcoin vật lý (IBIT), và khoảng 1/4 ngân hàng đã công bố các chương trình cho vay dựa trên chính Bitcoin.

Đầu năm 2026, cũng có thông tin rằng JPMorgan Chase và Morgan Stanley đang trong giai đoạn thảo luận về hệ thống giao dịch và thanh toán Bitcoin. Bộ Tài chính Mỹ cũng đã đưa ra hướng dẫn tích cực về việc tích hợp tài sản kỹ thuật số vào bảng cân đối ngân hàng, và Chủ tịch CFTC cùng SEC đều bày tỏ sự ủng hộ. Thị trường phái sinh Bitcoin trên CME cũng đang tiến triển thương mại hóa.

Thêm vào đó, đã có cơ chế trao đổi vật lý không chịu thuế giữa Bitcoin trị giá 1 triệu đô la và IBIT cùng giá trị, giúp nâng cao đáng kể tiện ích cho các thị trường tham gia.

Tầm quan trọng của góc nhìn dài hạn: Vượt qua dự đoán giá ngắn hạn để có triết lý đầu tư bền vững

Trong podcast, đã có luận điểm mạnh mẽ rằng “dự đoán giá ngắn hạn là vô nghĩa.” Dù Bitcoin đã đạt đỉnh cao nhất trong lịch sử cách đây 95 ngày, việc bi quan dựa trên biến động giá ngắn hạn là thiếu triết lý đầu tư.

Theo Saylor, trong 10.000 năm lịch sử, những người cống hiến cho một điều gì đó thường được đánh giá theo khung thời gian 10 năm. Thậm chí có nhiều ví dụ thành công chỉ sau 10 hoặc 20 năm. Nếu mục tiêu thực sự của việc thương mại hóa Bitcoin là, thì thay vì dự đoán trong vòng 100 ngày hoặc 10 tháng, chúng ta nên đánh giá dựa trên trung bình động 4 năm.

Thực tế, khi xem các mô hình giá theo chu kỳ 4 năm, Bitcoin thể hiện xu hướng khá tích cực. Dự đoán biến động giá năm 2026 sau 90 hoặc 180 ngày là đi lệch khỏi giá trị thực chất của nó.

Quy mô doanh nghiệp và tiềm năng thị trường: Từ 200 công ty đến hàng triệu

Về lo ngại “Liệu thị trường có thể đáp ứng 200 doanh nghiệp sở hữu Bitcoin?”, có phản biện rằng “Trong thế giới có 400 triệu doanh nghiệp, tại sao lại giới hạn chỉ 200 doanh nghiệp?”

Ví dụ, một công ty có thể thua lỗ 10 triệu đô la mỗi năm nhưng sở hữu Bitcoin trị giá 100 triệu đô la, tạo ra lợi nhuận vốn 30 triệu đô la, thì việc đó có gì đáng phê phán? Vấn đề không phải là việc các doanh nghiệp mua Bitcoin, mà là quy mô thị trường có thể mở rộng đến đâu để các doanh nghiệp có thể tận dụng đầu tư Bitcoin.

Trong cộng đồng Bitcoin, cũng có ý kiến trái chiều, nhưng lý thuyết cho rằng 99% ủng hộ và chỉ 1% phản đối. Thay vì phê phán các doanh nghiệp hành xử hợp lý, cần tập trung vào khả năng mở rộng của thị trường.

Tầm nhìn của Strategy: Xây dựng thị trường tín dụng kỹ thuật số

Strategy hướng tới xây dựng thị trường “tín dụng kỹ thuật số” chứ không phải ngân hàng, và tiềm năng của lĩnh vực này rất lớn. Sản phẩm STRC (Strategy Deferred Digital Credit) dự kiến có lợi suất cổ tức 10% và V-value 1-2.

Nếu chiếm lĩnh 10% thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, quy mô tiềm năng sẽ đạt 10 nghìn tỷ đô la. Nếu mục tiêu là cách mạng hệ thống tiền tệ, ngân hàng và tín dụng toàn cầu, việc tham gia thị trường cho vay dựa trên Bitcoin có thể mở ra nhiều lĩnh vực liên quan như sàn giao dịch dựa trên Bitcoin, bảo hiểm, phái sinh, và các dịch vụ khác.

Hiện tại, chưa có công ty bảo hiểm nào trên thế giới sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp hoặc vốn, và việc phát triển thị trường này là một cơ hội lớn.

Chiến lược dự trữ đô la để tăng cường tín dụng

Lý do Strategy thiết lập dự trữ đô la là để nâng cao khả năng tín dụng của doanh nghiệp, tăng sức hấp dẫn của các sản phẩm phát hành. Các nhà đầu tư cổ phiếu muốn tăng lượng Bitcoin và biến động giá, còn các nhà đầu tư tín dụng thì tìm kiếm tài sản ổn định nhất. Việc nắm giữ dự trữ đô la giúp tăng cường độ tin cậy trong thị trường cho vay kỹ thuật số.

Giá trị của doanh nghiệp nên dựa trên hoạt động kinh doanh thực tế, và cách thức tạo ra giá trị cốt lõi là điều quan trọng. Thay vì lo lắng về biến động tỷ lệ P/B trong ngắn hạn, cần tập trung vào khả năng mở rộng dài hạn của doanh nghiệp, đó mới là nguyên tắc đầu tư cơ bản.

Ý nghĩa của việc nhìn lại thành tựu năm 2025

Khi nhìn lại năm 2025, điểm mấu chốt là “Năm của hệ thống hóa”. Không phải giá cao hay thấp, mà các thay đổi cơ bản sau đây mới là cốt lõi của năm đó: phục hồi bảo hiểm, áp dụng kế toán giá trị hợp lý, giải quyết thuế lợi nhuận chưa thực hiện, chính phủ chính thức công nhận Bitcoin như một sản phẩm kỹ thuật số, thúc đẩy hợp nhất hệ thống ngân hàng, và sự trưởng thành của hạ tầng thị trường.

Những thay đổi này cho thấy Bitcoin đang chuyển dần từ mục tiêu đầu cơ sang tài sản hệ thống. Tầm nhìn của Strategy về tín dụng kỹ thuật số có thể trở thành ví dụ tiên phong xây dựng nền tảng hệ thống mới dựa trên các nền tảng này.