Sự tăng vọt của Yen và sự chuyển hướng của Fed định hình lại con đường của Bitcoin đến mức 94.000 đô la

Sau một tháng 12 đầy biến động đã thử thách khả năng chống chịu của thị trường cổ phiếu và tiền điện tử, các trở ngại vĩ mô cuối cùng cũng bắt đầu có dấu hiệu giảm bớt. Với các ngân hàng trung ương toàn cầu báo hiệu một sự chuyển hướng trong chính sách và các dữ liệu kinh tế lớn liên tiếp cho thấy khả năng hạ cánh mềm hơn, Bitcoin đang chuẩn bị cho khả năng kiểm tra lại mức $94,000 trong những tuần tới. Yếu tố quyết định vẫn là liệu vốn đầu tư tổ chức và cá nhân có thể duy trì áp lực mua mới hay không—hoặc liệu các quyết định lãi suất mới nhất, đặc biệt là sự thay đổi chính sách yên của Ngân hàng Nhật Bản, sẽ có ảnh hưởng lâu dài đến dòng chảy thanh khoản toàn cầu.

Khi Ngân hàng Trung ương thắt chặt: Cách Nhật Bản nâng lãi suất định hình lại dòng thanh khoản toàn cầu

Quyết định nhất trí của Ngân hàng Nhật Bản vào ngày 19 tháng 12 nâng lãi suất chính sách từ 0.50% lên 0.75%—đánh dấu mức cao nhất trong 30 năm—đã tạo ra một bước ngoặt cho thị trường tài chính toàn cầu. Mặc dù mức tăng lãi suất chỉ là 25 điểm cơ bản, nhưng tác động rộng lớn hơn lại sâu sắc hơn, đặc biệt đối với các cặp tiền tệ như yen so với đô la Mỹ. Khi yen mạnh lên so với đô la (với các tỷ giá như 105.000 yen đổi 1 USD trở nên kém hấp dẫn hơn cho các chiến lược carry trade), các nhà đầu tư phải đối mặt với áp lực tháo dỡ các vị thế đòn bẩy đã từng hưởng lợi từ yen yếu hơn.

Sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của Nhật Bản, kết hợp với dữ liệu lạm phát Mỹ giảm nhiệt được công bố vào ngày 18 tháng 12, đã thay đổi căn bản tâm lý thị trường. Chỉ số CPI tháng 11 đạt 2.7% so với cùng kỳ năm trước—thấp hơn nhiều so với dự báo 3.1%—trong khi lạm phát lõi cũng thất vọng ở mức 2.6%, tốt hơn nhiều so với dự kiến 3%. Những số liệu này củng cố quan điểm của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì chính sách nới lỏng cho đến năm 2026, với các nhà kinh tế hiện đang định giá hai đợt cắt lãi suất 50 điểm cơ bản tiềm năng.

Việc nới lỏng đồng thời các giới hạn trong nhiều chế độ tiền tệ và lãi suất đã tạo ra điều mà các nhà tham gia thị trường gọi là “tuần dọn mìn”—khi một loạt các dữ liệu quan trọng, các sự kiện thanh toán (bao gồm việc đáo hạn quyền chọn trị giá 7.1 nghìn tỷ USD), và các quyết định của ngân hàng trung ương cùng nhau thiết lập lại tâm lý rủi ro của nhà đầu tư.

Giai đoạn giảm đòn bẩy của Bitcoin: Vẫn đang tìm kiếm niềm tin mua vào

Hiệu suất của Bitcoin trong môi trường này đã khá hỗn độn. Sau khi tăng từ mức $85,000 trong tuần, BTC kết thúc với mức tăng nhẹ 0.53%, phản ánh sự còn đọng lại của sự không chắc chắn về nhu cầu duy trì. Bối cảnh rộng hơn vẫn còn nhiều thách thức: Bitcoin đã giảm 30% so với đỉnh tháng 10 năm 2025 là $126,000, bước vào giai đoạn mà các nhà phân tích mô tả là giảm đòn bẩy và định giá lại chứ không phải là một đợt điều chỉnh có cấu trúc.

Dữ liệu trên chuỗi kể một câu chuyện về hành vi của các nhà tham gia thị trường trong đợt điều chỉnh này. Các nhà nắm giữ dài hạn—những nhà đầu tư có tầm nhìn giữ hàng chục năm—đã tăng tốc hoạt động thoái lui của họ, chuyển gần 90.000 BTC thành các khoản nắm giữ ngắn hạn trong tuần này. Trong số đó, khoảng 12.686 BTC đã chuyển trực tiếp đến các sàn giao dịch, báo hiệu ý định bán ra. Tổng lượng gửi vào sàn của cả nhà nắm giữ dài hạn và ngắn hạn trong tuần này đạt 174.100 BTC, mặc dù con số này giảm so với mức cao của tuần trước, cho thấy khả năng bán tháo hoảng loạn cao điểm có thể đang giảm dần.

Điều đáng lo ngại hơn nữa là sự đảo chiều trong dòng vốn qua các kênh stablecoin và ETF. Sau nhiều tuần dòng vốn chảy vào tích cực, giúp nâng cao tâm lý sau đáy ngày 21 tháng 11, các quỹ đã bắt đầu chảy ra—tạo ra áp lực kép lên đà phục hồi giá. Theo dữ liệu hiện tại, 67% nguồn cung Bitcoin vẫn còn lãi, trong khi 33% đang lỗ—mức thấp nhất kể từ khi chu kỳ tăng giá này bắt đầu.

Động thái Whale-DAT: Ai đang thực sự mua vào?

Trong làn sóng bán tháo này, một câu hỏi then chốt xuất hiện: ai đang hấp thụ nguồn cung này? Câu trả lời chỉ ra một nhóm nhỏ nhưng có ảnh hưởng—các nhà giao dịch arbitrage phi tập trung (DATs) và các nhóm tích trữ whale. Những người tham gia này, đã thể hiện thành tích xuất sắc trong hai năm hoạt động của thị trường bò, luôn là những người mua kiên định trong các giai đoạn mà các nhà đầu tư cá nhân và dài hạn đầu hàng.

Cuộc chơi giữa các nhóm nhà đầu tư khác nhau—những nhà nắm giữ dài hạn thoái lui, nhà đầu tư cá nhân rút lui, và các nhà chơi chuyên nghiệp tích trữ—vẫn chưa có lời giải. Tuy nhiên, quỹ đạo của Bitcoin trong 2-4 tuần tới có thể sẽ phụ thuộc vào một biến số duy nhất: liệu dòng tiền ETF có thể tiếp tục chảy vào, phục hồi áp lực nhu cầu thực sự hay không. Nếu không có vốn đầu tư tổ chức mới chảy vào các sản phẩm giao dịch trên sàn, khả năng Bitcoin thử thách mức $94,000—chưa kể đến việc phục hồi về mức giá cơ sở $103,000 cho các nhà nắm giữ ngắn hạn—sẽ gặp phải các trở ngại mang tính cấu trúc.

Tiếp theo là gì: Phục hồi hay định giá lại thị trường gấu?

Các chỉ số kỹ thuật giá hiện tại cho thấy Bitcoin vẫn đang trong vùng hợp nhất, với mức hỗ trợ nằm trong khoảng $85,000-$90,000 và kháng cự tại $94,000. Chỉ số EMC BTC Cycle Metrics hiện cho thấy mức đọc bằng 0, chính thức báo hiệu bước vào giai đoạn giảm giá theo phương pháp của eMerge Engine—một tín hiệu thận trọng không nên bỏ qua.

Tuy nhiên, bối cảnh vĩ mô đang dần cải thiện—kết hợp với việc Cục Dự trữ Liên bang duy trì tạm dừng kéo dài các đợt tăng lãi suất và sự thay đổi cấu trúc của yen giảm thiểu rủi ro tháo dỡ carry trade—tạo điều kiện cho tâm lý rủi ro được khơi lại. Nếu thị trường lấy lại niềm tin rằng Mỹ tránh được một cú sốc giảm cứng và lạm phát tiếp tục giảm, Bitcoin có thể sẽ có một đợt phục hồi đáng kể để kiểm tra lại mức $94,000 trong vòng vài tuần.

Quỹ đạo trung hạn vẫn còn treo lơ lửng giữa hai kịch bản: hoặc áp lực mua trở lại và Bitcoin phục hồi mạnh mẽ về các mức kháng cự cao hơn, hoặc dòng chảy stablecoin và ETF tiếp tục giảm sẽ buộc phải kiểm tra lại các mức hỗ trợ thấp hơn, có thể dẫn đến một giai đoạn thị trường gấu kéo dài hơn. Hiện tại, thanh khoản vĩ mô đã được cải thiện, đỉnh điểm bán tháo có vẻ đang dịu đi, và Bitcoin đang đứng trước một điểm ngoặt chờ đợi các chất xúc tác tiếp theo.