Chứng khoán CITIC: Câu chuyện AI quốc tế có thể trở lại trạng thái lạc quan

Chứng khoán CITIC báo cáo nghiên cứu cho biết, gần đây, nhu cầu về khả năng tính toán suy luận và huấn luyện ở nước ngoài rất sôi động, Amazon Cloud và Google Cloud đều tăng giá. Về phía suy luận, các sản phẩm Agent như MoltBot (trước đây là ClawdBot), Claude Code đang thúc đẩy nhanh tiến độ triển khai, nhu cầu về tài nguyên điện toán đám mây tăng rõ rệt, kể từ đầu năm 2026, lượng gọi Token đã liên tục tăng trưởng nhanh trong 2-3 tuần. Về huấn luyện, các mô hình như Grok-5, Veo4 vẫn liên tục được cập nhật, giới công nghiệp liên tục khám phá giới hạn Scaling, nhằm hỗ trợ nhu cầu về khả năng tính toán huấn luyện. Mặc dù khả năng thương mại hóa quy mô lớn của các ứng dụng AI hiện tại vẫn còn hạn chế, nhưng trong 3-6 tháng tới, khi các ứng dụng AI suy luận được triển khai dày đặc kết hợp với việc các mô hình huấn luyện liên tục cập nhật, dự báo của CITIC Securities cho rằng nhu cầu về khả năng tính toán vẫn có khả năng tiếp tục tăng, một khi mùa báo cáo tài chính của thị trường Mỹ xác nhận nhu cầu này, các lo ngại về “bong bóng khả năng tính toán” đã từng kìm hãm tâm lý và định giá của ngành có thể sẽ được giảm bớt theo từng giai đoạn, chuỗi ngành công nghiệp khả năng tính toán có thể đón nhận một đợt tăng trưởng mới.

Toàn văn dưới đây

Công nghệ｜Chuyện kể về AI nước ngoài có thể trở lại tích cực

Gần đây, nhu cầu về khả năng tính toán suy luận và huấn luyện ở nước ngoài rất sôi động, Amazon Cloud và Google Cloud đều tăng giá. Về phía suy luận, các sản phẩm Agent như MoltBot (trước đây là ClawdBot), Claude Code đang thúc đẩy nhanh tiến độ triển khai, nhu cầu về tài nguyên điện toán đám mây tăng rõ rệt, kể từ đầu năm 2026, lượng gọi Token đã liên tục tăng trưởng nhanh trong 2-3 tuần. Về huấn luyện, các mô hình như Grok-5, Veo4 vẫn liên tục được cập nhật, giới công nghiệp liên tục khám phá giới hạn Scaling, nhằm hỗ trợ nhu cầu về khả năng tính toán huấn luyện. Mặc dù khả năng thương mại hóa quy mô lớn của các ứng dụng AI hiện tại vẫn còn hạn chế, nhưng trong 3-6 tháng tới, khi các ứng dụng AI suy luận được triển khai dày đặc kết hợp với việc các mô hình huấn luyện liên tục cập nhật, dự báo của CITIC Securities cho rằng nhu cầu về khả năng tính toán vẫn có khả năng tiếp tục tăng, một khi mùa báo cáo tài chính của thị trường Mỹ xác nhận nhu cầu này, các lo ngại về “bong bóng khả năng tính toán” đã từng kìm hãm tâm lý và định giá của ngành có thể sẽ được giảm bớt theo từng giai đoạn, chuỗi ngành công nghiệp khả năng tính toán có thể đón nhận một đợt tăng trưởng mới.

▍Nguồn gốc báo cáo: Nhu cầu về khả năng tính toán suy luận và huấn luyện ở nước ngoài rất sôi động, Amazon Cloud và Google Cloud đều tăng giá.

Sau khi AWS điều chỉnh giá khoảng 15% cho dung lượng máy học EC2 vào ngày 23/1/2026, ngày 27/1, Google Cloud thông báo sẽ tăng giá dịch vụ truyền tải mạng đám mây của mình, trong đó khu vực Bắc Mỹ sẽ có mức tăng gấp đôi. Chúng tôi cho rằng đợt tăng giá dịch vụ đám mây này bắt nguồn từ nhu cầu suy luận và huấn luyện GPU liên tục tăng. Trong 3-6 tháng tới, triển khai các ứng dụng AI suy luận có khả năng duy trì, cộng hưởng với các mô hình huấn luyện liên tục cập nhật, chúng tôi dự đoán trong ngắn hạn, nhu cầu khả năng tính toán vẫn có khả năng tiếp tục tăng, các lo ngại về “bong bóng khả năng tính toán” đã từng kìm hãm tâm lý và định giá ngành có thể sẽ được giảm bớt theo từng giai đoạn.

▍Phía suy luận: Agent thúc đẩy nhanh tiến độ, có khả năng hỗ trợ nhu cầu về khả năng tính toán suy luận.

Gần đây, ứng dụng AI thông minh MoltBot (trước đây là ClawdBot) nhanh chóng nổi bật, Agent AI tiếp tục tiến xa hơn, có thể truy cập quyền cao hơn trên máy tính và xử lý các nhiệm vụ phức tạp hơn, đồng thời cũng tiêu thụ nhiều khả năng tính toán hơn. Các sản phẩm như Claude Code, Agent Skills, Claude Cowork, Claude in Excel do Anthropic phát hành cũng mở rộng các kịch bản ứng dụng của Agent. Theo dữ liệu thực tế, từ đầu tháng 1/2026, theo OpenRouter, lượng gọi Token đã duy trì tốc độ tăng trưởng cao trong 2-3 tuần, lượng ứng dụng AI liên tục tăng. Theo The Information, Anthropic đã nâng dự báo doanh thu năm 2026 và 2027 lần lượt lên 18 tỷ USD và 55 tỷ USD. Tương tự vòng trước mang lại sự thịnh vượng cho Google Cloud nhờ Gemini, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây của Anthropic cũng có khả năng đón nhận nhu cầu suy luận tăng nhanh.

▍Phía huấn luyện: Giới công nghiệp liên tục khám phá giới hạn Scaling, nhằm hỗ trợ nhu cầu về khả năng tính toán huấn luyện.

Về mô hình, trong quý 1/2026, dự kiến sẽ có nhiều mô hình mới được ra mắt. Về mô hình ngôn ngữ, Grok-5, GPT-6 tiếp tục khám phá hiệu quả Scaling, dự kiến sẽ sử dụng nhiều dữ liệu hơn và quy mô tham số lớn hơn để huấn luyện trên nền tảng khả năng tính toán mới GB300, nhằm hỗ trợ nhu cầu huấn luyện. Về mô hình đa phương thức, các mô hình như Veo-4, video sinh ra vẫn đang trong giai đoạn cập nhật nhanh, đặt ra yêu cầu cao hơn về khả năng tính toán. Giới công nghiệp và học thuật cùng nhau khám phá giới hạn khả năng của mô hình, hỗ trợ nhu cầu về khả năng tính toán huấn luyện. Ngoài ra, trong bối cảnh các mô hình liên tục ra mắt, nếu Grok-5, GPT-6, Veo-4 vượt dự kiến về khả năng, các chuỗi của Nvidia và Google có khả năng đón nhận cơ hội tăng giá chung. Trong đó, chuỗi Nvidia do khả năng Gemini 3 vượt mặt OpenAI trong giai đoạn trước bị ảnh hưởng bởi câu chuyện “TPU chiếm lĩnh thị phần GPU”, đợt cập nhật mô hình này có thể có khả năng điều chỉnh linh hoạt hơn.

▍Kích hoạt từ báo cáo tài chính: Mùa báo cáo quý của thị trường Mỹ là thời điểm then chốt xác nhận nhu cầu về khả năng tính toán.

Thị trường hiện lo ngại về hiệu suất của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây Mỹ (CSP) cũng như khả năng duy trì Capex, các báo cáo tài chính của bốn ông lớn CSP sẽ trở thành cửa sổ quan sát quan trọng. Ngày 29/1/2026, Microsoft và Meta công bố báo cáo, dự kiến sẽ xác nhận lần đầu tiên dự báo về nhu cầu khả năng tính toán và duy trì chi tiêu vốn. Tiếp đó, báo cáo của Google ngày 5/2 và Amazon ngày 6/2 sẽ hoàn thiện hướng dẫn chi tiêu vốn cả năm. Ngày 26/2, Nvidia công bố báo cáo tài chính, và từ ngày 16-19/3, hội nghị GTC cũng dự kiến mở ra đợt đánh giá mới về xu hướng đầu tư khả năng tính toán trong năm, trở thành điểm kích hoạt quan trọng cho sự chuyển hướng tích cực của chuyện kể về khả năng tính toán ở nước ngoài.

▍Các yếu tố rủi ro:**

Phát triển mô hình nền không đạt kỳ vọng; các nhà dẫn đầu trong ngành thực hiện khóa kỹ thuật; tình hình kinh tế vĩ mô xấu đi làm hạn chế đầu tư mạo hiểm; phần mềm mã nguồn mở tiến bộ vượt mong đợi; tình hình kinh tế xấu đi làm giảm ý chí trả phí của người dùng; chi phí sử dụng mô hình nền tăng cao.

▍Chiến lược đầu tư:

Dù khả năng thương mại hóa quy mô lớn của các ứng dụng AI còn hạn chế, nhưng trong bối cảnh gần đây các mô hình và ứng dụng AI nước ngoài liên tục thúc đẩy, nhu cầu về khả năng tính toán ở nước ngoài dự kiến sẽ duy trì xu hướng tăng, các lo ngại ban đầu về khả năng tính toán có thể sẽ được phục hồi theo từng giai đoạn. Chúng tôi dự đoán trong 3-6 tháng tới, chuỗi khả năng tính toán nước ngoài có khả năng trở lại trạng thái tích cực tương đối. Kết hợp với tiến trình phát triển ngành và nhịp độ cập nhật mô hình hiện tại, đề xuất tập trung vào ba cơ hội đầu tư chính: thứ nhất, cơ hội đầu tư của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây do nhu cầu tăng, trong đó chuỗi liên quan đến Anthropic có thể là lợi ích cốt lõi của Agent; thứ hai, cơ hội đầu tư chuỗi khả năng tính toán nước ngoài do nhu cầu tăng, trong đó chuỗi Nvidia do khả năng Gemini 3 vượt OpenAI trong giai đoạn trước bị ảnh hưởng bởi câu chuyện “TPU chiếm lĩnh thị phần GPU”, đợt cập nhật mô hình này có thể có khả năng điều chỉnh linh hoạt hơn; thứ ba, khả năng các mô hình vượt dự kiến có thể dẫn đến việc định giá lại các công ty mô hình.

(Nguồn: People’s Financial News)