Lợi nhuận trung bình mỗi người là 90 triệu USD, người mua vàng tư nhân lớn nhất trên thế giới

Tác giả: Lâm Vãn Vãn, Động Sát Beating

Một công ty tư nhân đã trở thành người nắm giữ vàng lớn nhất toàn cầu ngoài ngân hàng trung ương.

Paolo Ardoino gần đây rất bận rộn. Mỗi tháng anh tiêu khoảng 1 tỷ USD, mỗi tuần mua 1 đến 2 tấn vàng, và nói rằng «Trong vài tháng tới sẽ không dừng lại».

Paolo không phải là thống đốc ngân hàng trung ương của quốc gia nào, anh là CEO của Tether, công ty stablecoin lớn nhất thế giới.

USDT do Tether phát hành là stablecoin lớn nhất toàn cầu, lưu hành khoảng 1870 tỷ USD. Mô hình kinh doanh cực kỳ đơn giản, bạn đưa 1 USD, nó sẽ trả lại bạn 1 token USDT, bạn dùng token để giao dịch, nó dùng USD mua trái phiếu chính phủ để kiếm lãi.

Lợi nhuận ròng năm 2024 vượt quá 13 tỷ USD, đội ngũ khoảng 150 người, trung bình mỗi người tạo ra lợi nhuận khoảng 86 triệu USD. Theo số liệu 3 quý đầu năm 2025, lợi nhuận đã vượt 10 tỷ USD, dự kiến cả năm đạt 15 tỷ USD, vượt cả Goldman Sachs. Năm nay, Tether có thể đạt trung bình 1 tỷ USD lợi nhuận mỗi người.

Nhưng công ty này, vốn dựa vào USD để sinh lợi, trong vài năm qua đã làm một việc không phải hoạt động chính, đó là tích trữ vàng điên cuồng.

Tether đã tích trữ khoảng 140 tấn, trị giá khoảng 24 tỷ USD. Con số này vượt xa dự trữ của các ngân hàng trung ương như Hàn Quốc, Hungary, Hy Lạp, Qatar, Úc,…

Tether đã trở thành người nắm giữ vàng lớn nhất toàn cầu ngoài ngân hàng trung ương.

Theo nhịp độ này, mỗi tháng mua vàng hơn 1 tỷ USD. Giá vàng từ cuối tháng 9 năm 2024 khoảng 2650 USD tăng lên hơn 5100 USD hiện tại, lợi nhuận trên sổ sách của Tether đã vượt xa 5 tỷ USD.

Ardoino từng nói: «Vàng về mặt logic còn an toàn hơn bất kỳ loại tiền tệ quốc gia nào.»

Người dùng của Tether phần lớn đến từ các quốc gia như Thổ Nhĩ Kỳ, Argentina, Nigeria, nơi tiền tệ mất giá dài hạn. Họ dùng USDT, về bản chất là trốn khỏi ngân hàng trung ương quốc gia. Ardoino còn đẩy logic này xa hơn nữa, nếu một ngày nào đó USD cũng không còn giá trị thì sao?

Bán USD bằng tay trái, tích trữ vàng bằng tay phải. Anh rõ ràng nhất về rủi ro ở đâu.

Kho vàng trong hầm chứa, và các nhà giao dịch đào từ HSBC

Vàng do Tether mua được lưu trữ trong một hầm chứa hạt nhân cũ ở Thụy Sĩ.

Thời kỳ Chiến tranh Lạnh, Thụy Sĩ đã xây khoảng 370.000 hầm chứa chống hạt nhân, hiện phần lớn đã bỏ hoang. Tether biến một trong số đó thành kho vàng. Ardoino mô tả nơi đó «nhiều lớp cửa thép dày bảo vệ, mỗi tuần có hơn 1 tấn vàng được vận vào», là một nơi «theo phong cách James Bond».

Vàng vật chất không phải là nợ của ai, không dựa vào uy tín của chính phủ nào, sẽ không bị phong tỏa, trừng phạt hay in ra từ không khí. Đây là cảm giác an toàn cổ xưa nhất.

Nhưng Ardoino không chỉ tích trữ mà còn muốn giao dịch.

Thị trường vàng toàn cầu bị các ngân hàng lớn như JPMorgan, HSBC, Citibank độc quyền, kiểm soát quyền định giá và thanh khoản.

Tháng 11 năm 2025, Giám đốc giao dịch kim loại toàn cầu của HSBC Vincent Domien và Giám đốc kinh doanh kim loại quý châu Âu, Trung Đông, Châu Phi Mathew O’Neill đều từ chức. Cả hai đều là nhân vật hàng đầu trong ngành, Domien từ năm 2022 làm giám đốc giao dịch kim loại toàn cầu của HSBC, còn là thành viên hội đồng của LBMA; O’Neill làm việc tại HSBC từ 2008.

Và chủ mới của họ chính là Tether.

Một công ty tiền mã hóa đã tuyển dụng các nhà giao dịch vàng hàng đầu của ngành tài chính truyền thống, gây chấn động ở Phố Wall.

Ardoino nói anh cần «nền tảng giao dịch vàng tốt nhất thế giới», để mua vàng dài hạn và «tận dụng các cơ hội thị trường tiềm năng chưa hiệu quả».

Mỗi tháng mua khoảng 1 tỷ USD vàng vật chất thực ra rất phiền phức, vì nó phải giải quyết một loạt thách thức hậu cần.

Hiện tại, Tether «vừa trực tiếp mua từ nhà máy luyện kim ở Thụy Sĩ, vừa mua từ các tổ chức tài chính lớn, một đơn hàng lớn có thể mất vài tháng mới đến nơi». Họ không có quyền thương lượng trong chuỗi cung ứng, muốn mua bao nhiêu, khi nào đến, đều phải nhìn sắc mặt người bán.

Việc tự xây dựng năng lực giao dịch là để thoát khỏi tình trạng bị động này. Nếu có thể tiết kiệm 0.5% chi phí trong giao dịch, mỗi năm sẽ tiết kiệm được 60 triệu USD. Và quan trọng hơn, là kiểm soát chủ động.

Từ ngân hàng trung ương đến tập đoàn vàng

Quan điểm của Tether về vàng ngày càng giống ngân hàng trung ương hơn.

Ngân hàng trung ương thích vàng vì hai lý do: thanh khoản tốt được toàn thế giới công nhận, và không phải là nợ của ai, không dựa vào uy tín của quốc gia khác.

Sau khi Trump lên nắm quyền, liên tục đe dọa thuế quan, USD giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm. Trong khi đó, các ngân hàng trung ương toàn cầu đều tăng dự trữ vàng. Ngân hàng Quốc gia Ba Lan là nhà mua vàng lớn nhất toàn cầu năm 2024 và 2025, tăng khoảng 90 tấn năm 2024, tiếp tục dẫn đầu năm 2025. Trung Quốc, Nga, Thổ Nhĩ Kỳ, Ấn Độ, Brazil cũng liên tục mua vào.

Tether đẩy xu hướng này đến cực điểm. Nó dùng cách dân gian để làm những việc giống như ngân hàng trung ương. Các nhà phân tích của Jefferies nhận định, Tether là «nhà mua mới quan trọng, có thể thúc đẩy nhu cầu vàng liên tục tăng», trong quý 3 năm 2025, lượng mua của họ chiếm khoảng 2% nhu cầu vàng toàn cầu. Một công ty stablecoin trở thành một trong những tác nhân thúc đẩy giá vàng tăng.

Nhưng kế hoạch không dừng lại ở đó. Tether còn âm thầm mua cổ phần của các công ty khai thác vàng có giấy phép.

Công ty giấy phép là các công ty mua dòng thu nhập từ các mỏ vàng. Các mỏ khai thác vàng, công ty giấy phép lấy một phần lợi nhuận, giống như thu tiền thuê. Lợi ích là không phải tự khai thác, không chịu rủi ro khai thác, chỉ ngồi hưởng phần chia.

Theo Bloomberg, Tether đã đầu tư hơn 200 triệu USD để mua khoảng 37.8% cổ phần của Elemental Altus Royalties, rồi lại bổ sung 100 triệu USD để hợp nhất với EMX, còn nắm giữ cổ phần của nhiều công ty giấy phép trung bình của Canada như Metalla Royalty, Versamet Royalties và Gold Royalty.

Người điều hành chuyện này là Juan Sartori, Phó Chủ tịch dự án chiến lược của Tether.

Anh từng là Thượng nghị sĩ Uruguay, đồng sở hữu câu lạc bộ bóng đá Sunderland của Anh, là Phó Chủ tịch câu lạc bộ bóng đá Monaco, và sáng lập Union Group. Chính trị gia, doanh nhân, ông chủ bóng đá, giám đốc cao cấp trong lĩnh vực mã hóa, tất cả đều mang tính quốc tế.

Từ thị trường ổn định tiền mã hóa, đến trung gian vàng vật chất và giao dịch, rồi đến quyền khai thác mỏ, Tether đang xây dựng một chuỗi giá trị toàn diện của ngành vàng, ngày càng giống một tập đoàn vàng.

Ngoài vàng vật chất, Tether còn có một token vàng gọi là XAUT. Mua 1 XAUT, đằng sau là vàng thật trong kho của Thụy Sĩ, muốn lấy hàng có thể gửi thật vàng. Hiện tại, XAUT chiếm khoảng 60% thị trường token vàng toàn cầu, vốn lưu hành khoảng 2.7 tỷ USD. Đến cuối năm 2025, XAUT dự kiến có khoảng 16.2 tấn vàng vật chất hỗ trợ.

Ardoino dự đoán, đến cuối 2026, nó có thể đạt 5 đến 10 tỷ USD lưu hành. Nếu thực sự đạt 10 tỷ, tương đương cần tăng thêm khoảng 60 tấn dự trữ vàng. Chỉ để hỗ trợ XAUT, mỗi tuần phải mua hơn 1 tấn vàng.

Anh còn đưa ra một dự đoán: «Có một số quốc gia đang mua vàng với số lượng lớn, chúng tôi tin rằng họ sẽ sớm phát hành các phiên bản token hóa vàng, như một loại tiền cạnh tranh với USD.»

Các quốc gia đó chưa nói rõ. Nhưng ai đã mua vàng điên cuồng trong vài năm qua, mọi người đều rõ.

Luôn có người chuẩn bị kho vàng của riêng mình

Cựu cố vấn chiến tranh tài chính của Bộ Quốc phòng Mỹ James Rickards từng viết trong «Chiến tranh tiền tệ»: cạnh tranh tiền tệ về cơ bản là cạnh tranh dự trữ.

Thập niên 1960, Bộ trưởng Tài chính Pháp Valéry Giscard d’Estaing phàn nàn Mỹ hưởng «đặc quyền kiêu ngạo», in tiền giấy vài xu, cả thế giới phải đổi lấy vàng thật.

Trò chơi này đã kéo dài sáu mươi năm, dựa trên niềm tin toàn cầu vào USD.

Niềm tin này, khi sụp đổ, rất nhanh. Đó chính là cốt lõi của chiến tranh dự trữ.

Các cuộc chiến thương mại, chiến tranh thuế quan, chiến tranh tỷ giá chỉ là biểu hiện bên ngoài của cuộc cạnh tranh tín dụng tiền tệ. Còn nền tảng của tín dụng tiền tệ chính là chất lượng dự trữ.

Khi USD bị sử dụng như vũ khí liên tục, đóng băng dự trữ ngoại hối, cắt đứt kênh SWIFT, áp dụng các biện pháp trừng phạt tài chính, thế giới phải suy nghĩ lại: loại dự trữ nào mới thực sự an toàn?

Các ngân hàng trung ương hiểu rõ điều này, nên đang âm thầm tăng dự trữ. Tether cũng hiểu rõ, nên đang tích trữ điên cuồng.

Giám đốc chiến lược của Hiệp hội Vàng Thế giới John Reade nói rằng, việc mua vàng của Tether ảnh hưởng đến giá vàng, nhưng chỉ là một phần nhỏ nguyên nhân tăng giá. Ông còn bổ sung: «Điều thú vị là, một trong những người tham gia chính trong lĩnh vực tiền mã hóa, xem vàng như là một dạng giao dịch giảm giá USD nguyên thủy.»

Tháng 8 năm 2025, Tether mời Bo Hines, cựu giám đốc điều hành Ủy ban tiền mã hóa của chính quyền Trump, làm cố vấn chiến lược của Mỹ. Hines đã giúp thúc đẩy dự luật quản lý stablecoin đầu tiên của Mỹ, Genius Act, được Quốc hội thông qua. Tháng 1 năm 2026, Tether ra mắt token Mỹ phù hợp với luật này là USAT.

Vừa tích trữ vàng trong hầm chứa Thụy Sĩ, vừa lobby ở Washington, hai mặt đều rất mạnh.

Vàng liên tục tăng cao kỷ lục, USD giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm. Trong một hang động nhỏ dưới chân dãy Alps Thụy Sĩ, lại có hơn 1 tấn vàng được vận vào, cánh cửa thép nặng nề từ từ khép lại.

Thế giới này thực sự ngày càng bất ổn, nhưng luôn có người đã chuẩn bị sẵn kho vàng của riêng mình.

Nguồn bài viết