Michael Saylor có thể thở nhẹ nhờ MSCI, nhưng bàn cờ vẫn đang chuyển động

Trong lĩnh vực tài chính doanh nghiệp, ít quyết định nào có thể tác động mạnh đến thị trường như những quyết định đến từ các tổ chức như MSCI. Và chính xác điều đó đã xảy ra khi nhà quản lý chỉ số công bố, vào thứ Ba, rằng họ sẽ hoãn kế hoạch loại bỏ các công ty có quỹ tiền mặt bằng tài sản kỹ thuật số khỏi các chỉ số của mình. Phản ứng ngay lập tức đã diễn ra: cổ phiếu của Strategy, công ty của Michael Saylor đã trở thành biểu tượng của việc tích trữ Bitcoin một cách tích cực, đã tăng khoảng 6% sau giờ làm việc.

Chuyển động này phản ánh sự nhẹ nhõm rõ rệt trên thị trường. Các công ty đã có mức độ tiếp xúc đáng kể với tài sản kỹ thuật số mà không hoạt động trực tiếp trong lĩnh vực blockchain đang đối mặt với nguy cơ bị loại khỏi các chỉ số tham chiếu. Một sự loại bỏ chính thức sẽ mang lại hậu quả tàn khốc: các nhà đầu tư tổ chức, nhiều trong số họ buộc phải theo dõi các chỉ số cụ thể, sẽ buộc phải thoái vốn, tạo ra áp lực bán ra trên cổ phiếu. Đối với Strategy, với các dezenas de bilhões em bitcoin trong bảng cân đối kế toán, điều này có thể đồng nghĩa với việc giảm giá trị đáng kể.

Chiến thắng của Michael Saylor: khi phòng thủ phát huy tác dụng

Quyết định của MSCI thể hiện một sự công nhận một phần các lập luận do Michael Saylor và nhóm của ông đưa ra. Công ty đã công khai phản đối đề xuất loại bỏ, lập luận rằng việc sở hữu tài sản kỹ thuật số như một thành phần chiến lược của quỹ tiền mặt không làm mất khả năng đủ điều kiện để được đưa vào các chỉ số rộng lớn. Rõ ràng, vị trí này đã tìm thấy sự đồng thuận.

Lance Vitanza, từ TD Cowen, mô tả sự phát triển này là “rõ ràng tích cực”, nhưng đã thêm một nhận xét quan trọng: liệu đây có phải là một chiến thắng thực sự hay chỉ là một khoảng dừng trong quá trình thực thi? Mark Palmer, từ Benchmark, còn lạc quan hơn. Trong đánh giá của ông, các lập luận của công ty “dường như đã đạt được tác động mong muốn”. Với xếp hạng mua và mục tiêu giá là US$ 705, Palmer thấy có không gian đáng kể để cổ phiếu của Strategy tăng giá.

Mặt trái của đồng tiền: cuộc chiến chưa kết thúc

Dù có vẻ lạc quan nhất thời, các nhà phân tích cảnh báo về một thực tế khó chịu. MSCI không từ bỏ quyền xem xét lại các quy tắc của mình trong tương lai. Nếu nhà quản lý quyết định mở rộng tiêu chí loại trừ các công ty không hoạt động, Strategy sẽ phải đối mặt với sự kiểm tra lại. Michael Saylor, dù có chiến lược tích trữ Bitcoin như một tài sản quỹ tiền mặt sáng tạo, vẫn không được bảo vệ khỏi các thay đổi về quy định trong tương lai.

Ngay cả Palmer cũng thừa nhận sự mơ hồ này: “Chưa kết thúc câu chuyện này.” Quyết định xem xét loại trừ tạo ra tiền lệ. Các thay đổi trong quy tắc trong tương lai có thể mở đường cho một nỗ lực mới nhằm loại bỏ các công ty có vị trí lớn trong tài sản kỹ thuật số khỏi các chỉ số thị trường quan trọng.

Hậu quả vượt ra ngoài Strategy

Ý nghĩa của quyết định này vượt ra ngoài công ty của Michael Saylor. Bất kỳ tập đoàn nào xử lý tài sản kỹ thuật số như một thành phần trung tâm trong hoạt động quỹ tiền mặt của mình đều đang theo dõi chặt chẽ. Kết quả ở đây thiết lập một tiêu chuẩn. Nếu MSCI xem xét lại vấn đề này vào năm 2026 hoặc xa hơn, tất cả các công ty này có thể sẽ chịu ảnh hưởng.

Hiện tại, vẫn duy trì một sự lạc quan vừa phải. Giá cả phản ánh sự nhẹ nhõm, các nhà phân tích chúc mừng chiến thắng chiến thuật. Nhưng trong một thị trường nơi các quy tắc chơi có thể thay đổi theo cách các nhà quản lý điều chỉnh khung pháp lý của họ, sự yên bình có thể chỉ là tạm thời. Michael Saylor và Strategy đã thắng một vòng, nhưng cuộc chơi vẫn còn xa mới kết thúc.