Chiến lược Crypto của Kevin O'Leary: Tại sao Hạ tầng vượt trội hơn Token trong trò chơi Tài sản kỹ thuật số

Cuộc thảo luận về đầu tư tiền điện tử đã thay đổi căn bản. Kevin O’Leary, nhà đầu tư nổi bật của Shark Tank, gần đây đã đề xuất một phương pháp đối lập, ưu tiên hạ tầng vật lý hơn là tích trữ token kỹ thuật số. Phân tích của ông cho thấy cách các trung tâm dữ liệu, quyền đất đai và hợp đồng năng lượng có thể cuối cùng quan trọng hơn nhiều đối với tương lai của thị trường crypto hơn chính các token.

O’Leary hiện kiểm soát khoảng 26.000 mẫu đất chiến lược được thiết kế để hỗ trợ các hoạt động tiêu thụ năng lượng lớn. Danh mục này bao gồm 13.000 mẫu ở Alberta, Canada, và thêm 13.000 mẫu ở các vị trí chưa công bố đang trong quá trình cấp phép. Mảnh đất này không dành cho phát triển truyền thống—thay vào đó, nó đang được thiết kế để phục vụ như các địa điểm sẵn sàng cho khai thác bitcoin, trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo, và hạ tầng điện toán đám mây. Khi giấy phép xây dựng hoàn tất, O’Leary dự định cho thuê các bất động sản này cho các nhà vận hành thay vì xây dựng và quản lý các cơ sở trực tiếp.

Triết lý nền tảng rất đơn giản: cả hoạt động khai thác và các nhà cung cấp AI hyperscaler đều cần một lượng lớn đất đai và nguồn điện ổn định trước khi hạ tầng có thể hình thành. O’Leary xem vị trí này tương tự như cách các nhà phát triển bất động sản xác định các vị trí đắc địa để xây dựng. “Công việc của tôi không nhất thiết là xây dựng trung tâm dữ liệu,” ông giải thích. “Mà là chuẩn bị các giấy phép sẵn sàng để đào xúc.”

Cách tiếp cận dựa trên hạ tầng này dẫn đến một quan sát nổi bật về quỹ đạo hiện tại của ngành. O’Leary ước tính khoảng một nửa số dự án trung tâm dữ liệu được công bố trong ba năm qua cuối cùng sẽ không bao giờ được xây dựng. Ông cho rằng, sự đổ xô vào lĩnh vực này, thực chất là một “cuộc tranh giành đất đai mà không hiểu rõ những gì cần thiết.” Các địa điểm đã chuẩn bị của ông với đầy đủ tiện ích—bao gồm điện, nước, kết nối cáp quang, và quyền không gian trên không—đem lại lợi thế cạnh tranh chính xác vì chúng giải quyết được khoảng trống căn bản này.

Giá trị ẩn: Hợp đồng năng lượng hơn là Tài sản kỹ thuật số

Điều làm cho hạ tầng trở nên đặc biệt có giá trị trong tính toán của O’Leary chính là các hợp đồng năng lượng nằm dưới các bất động sản này. Ở một số vị trí, O’Leary đã đảm bảo mức giá điện dưới sáu xu mỗi kilowatt-giờ—những hợp đồng mà ông cho rằng mang giá trị nội tại lớn hơn cả bitcoin. Khẳng định này thách thức quan điểm truyền thống rằng token đại diện cho luận điểm đầu tư chính trong crypto. Theo O’Leary, khoảng 19% danh mục hiện tại của ông được phân bổ cho các khoản đầu tư liên quan đến crypto, bao gồm cả tài sản kỹ thuật số và các khoản đầu tư hạ tầng. Ông đã thể hiện cam kết này qua các khoản đầu tư vào BitZero, một công ty vận hành trung tâm dữ liệu tại Na Uy, Phần Lan, và North Dakota, hỗ trợ cả khai thác bitcoin và tính toán hiệu suất cao.

Các động thái về năng lượng nhấn mạnh một sự thật rộng hơn: lợi nhuận bền vững trong khai thác và hoạt động trung tâm dữ liệu phụ thuộc ít hơn vào biến động giá token và nhiều hơn vào hiệu quả vận hành—mà điều này phụ thuộc trực tiếp vào chi phí năng lượng và khả năng tiếp cận đất đai.

Bitcoin và Ethereum: Hai tài sản duy nhất các tổ chức thực sự muốn

Sự hoài nghi của O’Leary mở rộng ra phần lớn thị trường tiền điện tử ngoài bitcoin và ethereum. Ông cho rằng vốn đầu tư tổ chức có ý nghĩa—tiền thực sự di chuyển thị trường—chỉ tập trung vào hai tài sản này. Trong khi các quỹ ETF đã thu hút sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân, O’Leary bác bỏ ảnh hưởng của chúng trên thị trường như là một yếu tố đáng kể trong phân bổ danh mục của các tổ chức.

Dữ liệu ủng hộ quan điểm này. Phân tích từ Charles Schwab cho thấy khoảng 80% tổng giá trị ước tính của thị trường crypto là 3,2 nghìn tỷ đô la tập trung vào các blockchain nền tảng như bitcoin và ethereum. Về mặt biến động, O’Leary lưu ý rằng việc sở hữu chỉ hai loại tiền điện tử này đã chiếm tới 97,2% toàn bộ biến động của thị trường crypto kể từ khi ra đời. Hàng nghìn dự án khác cạnh tranh để thu hút sự chú ý và vốn đầu tư, nhưng chúng vẫn gặp bất lợi về cấu trúc.

Đối với các altcoin kém hiệu quả được ra mắt trong các đợt tăng giá trước đó, triển vọng có vẻ ảm đạm. Nhiều token vẫn giảm 60% đến 90% so với đỉnh cũ, ít có khả năng phục hồi. Đánh giá của O’Leary rất thẳng thắn: hầu hết các token nhỏ hơn “không bao giờ trở lại.” Sự thống trị của bitcoin và ethereum phản ánh không phải tâm lý thị trường mà là sự tập trung kinh tế căn bản trong ngành.

Quy định: Thiếu chất xúc tác cho sự chấp nhận rộng rãi của các tổ chức

Nếu vốn đầu tư tổ chức hiện giới hạn ở bitcoin và ethereum, điều gì có thể mở rộng phạm vi đó? O’Leary xác định một yếu tố then chốt: rõ ràng về quy định của Mỹ, đặc biệt liên quan đến chức năng của stablecoin.

Thượng viện Mỹ đang tích cực xây dựng dự luật cấu trúc thị trường crypto đã thu hút sự chú ý sát sao của O’Leary. Tuy nhiên, dự thảo hiện tại bao gồm các điều khoản cấm lợi nhuận từ các tài khoản stablecoin—những hạn chế mà O’Leary cho rằng tạo ra lợi thế cạnh tranh không công bằng cho ngân hàng truyền thống. Rào cản pháp lý này gần đây đã khiến Coinbase rút khỏi ủng hộ dự luật. Theo cách diễn đạt của O’Leary: “Đó là một sân chơi không công bằng.”

Các nhà phát hành stablecoin như Circle và các đối tác trao đổi của họ, bao gồm Coinbase, nhận thức rõ tiềm năng doanh thu lớn từ các sản phẩm tạo lợi nhuận. Chỉ riêng Coinbase đã tạo ra 355 triệu đô la doanh thu từ các dịch vụ lợi nhuận stablecoin trong quý III năm 2025, minh chứng cho sức hút của thị trường này. Việc cho phép các sản phẩm này thông qua cải cách quy định có thể mở khóa dòng vốn tổ chức đáng kể vào các khoản đầu tư liên quan đến crypto.

O’Leary vẫn lạc quan rằng dự luật sẽ được hoàn thiện để giải quyết các mối quan tâm này. Khi rõ ràng về quy định—đặc biệt liên quan đến lợi nhuận stablecoin và các điều khoản còn lại—ông dự đoán kết quả sẽ là sự phân bổ lại đáng kể các tài sản tổ chức vào bitcoin và hạ tầng crypto rộng hơn. Cho đến khi chất xúc tác đó xuất hiện, tuy nhiên, luận điểm về hạ tầng vẫn là niềm tin chính của O’Leary: tài sản vật lý, quyền năng lượng, và đất đai sẽ thúc đẩy giá trị trong nền kinh tế tài sản kỹ thuật số.