Rủi ro lạm phát của Mỹ bùng phát trở lại: Các nhà kinh tế cảnh báo có thể vượt quá 4%, thách thức kỳ vọng tăng giá của Bitcoin

Viện Nghiên cứu Kinh tế Peterson (PIE) Chủ tịch Adam Posen và Chủ tịch Toàn cầu của Lazard, Peter Orszag, đã công bố một báo cáo nghiên cứu mới cảnh báo rằng lạm phát của Mỹ năm nay có thể vượt qua 4%. Dự báo này mâu thuẫn trực tiếp với xu hướng giảm lạm phát mà thị trường và nhà đầu tư tiền điện tử đang kỳ vọng, có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải áp dụng chiến lược cắt giảm lãi suất thận trọng hơn.

Theo phân tích của hai nhà kinh tế kỳ cựu này, các yếu tố như thuế nhập khẩu thời Trump, thị trường lao động thắt chặt, các chính sách trục xuất di cư tiềm năng, thâm hụt ngân sách lớn và môi trường tài chính nới lỏng có thể đủ để bù đắp cho tác động tích cực của tăng năng suất do AI mang lại và giảm lạm phát trong lĩnh vực nhà ở.

Hiện tại, giá Bitcoin là $77.83K, giảm 7.07% trong 24 giờ qua. Đà giảm này phản ánh phản ứng nhạy cảm của thị trường trước những thay đổi trong triển vọng lạm phát.

Nhiều yếu tố đẩy lạm phát Mỹ tăng cao

Theo phân tích của Posen và Orszag, một số yếu tố chính sẽ trở thành động lực chính cho sự tăng của lạm phát. Trước hết là hiệu ứng trễ của chính sách thuế quan — các nhà nhập khẩu cần thời gian để chuyển chi phí tăng do thuế quan sang người tiêu dùng cuối cùng. Họ chỉ ra rằng, “đến giữa năm 2026, việc chuyển chi phí này dự kiến sẽ gần như hoàn tất. Điều này có thể làm tăng mức lạm phát cốt lõi thêm 50 điểm cơ bản.”

Thứ hai là sự thay đổi cấu trúc của thị trường lao động. Nếu chính phủ thực hiện trục xuất quy mô lớn người nhập cư, các ngành phụ thuộc vào lực lượng lao động nhập cư sẽ đối mặt với thiếu hụt nhân lực, gây áp lực tăng lương, từ đó thúc đẩy lạm phát theo nhu cầu.

Ngoài ra, thâm hụt ngân sách của Mỹ có thể vượt quá 7% GDP, điều này trong lịch sử thường đi kèm với mức giá cao hơn. Các điều kiện tài chính nới lỏng hơn và kỳ vọng lạm phát chưa được định giá đầy đủ cũng có thể đẩy giá cả lên cao hơn nữa. Posen và Orszag nhấn mạnh: “Chúng tôi cho rằng các yếu tố này sẽ vượt qua các yếu tố giảm của thị trường, như sự giảm liên tục của lạm phát trong lĩnh vực nhà ở và tăng năng suất do AI thúc đẩy.”

Lợi suất trái phiếu tăng, tài sản mã hóa chịu áp lực

Dự báo lạm phát này phù hợp với xu hướng tăng lợi suất trái phiếu toàn cầu. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã đạt mức cao nhất trong năm tháng là 4.31% vào đầu tuần này, sau khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản lập đỉnh mới.

Kỳ vọng lạm phát tăng thường đồng nghĩa với chi phí vay mượn cao hơn, làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản rủi ro cao như cổ phiếu và tiền điện tử. Các nhà đầu tư có xu hướng chuyển sang các khoản đầu tư an toàn hơn như trái phiếu.

Các nhà phân tích của sàn giao dịch tiền điện tử Bitunix đưa ra quan điểm thú vị: “Rủi ro chính sách hiện tại không nằm ở việc nới lỏng quá sớm, mà ở việc quá thận trọng sau khi trải qua sự giảm cấu trúc của lạm phát (nhờ tăng năng suất AI), cuối cùng dẫn đến các điều chỉnh chính sách mạnh mẽ và phá hoại hơn. Điều này giải thích tại sao thị trường đã bắt đầu tiêu hóa sớm các kịch bản ‘chạy đua chính sách’.”

Tình thế tiến thoái lưỡng nan của Fed và kỳ vọng thị trường

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) chính thức cho thấy lạm phát của Mỹ đã giảm từ đỉnh năm 2025 xuống còn 2.7% — mức thấp nhất kể từ năm 2020. Nhiều ngân hàng đầu tư dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất 50-75 điểm cơ bản trong năm nay, trong khi một số nhà ủng hộ tiền điện tử kỳ vọng mức cắt giảm mạnh hơn.

Tuy nhiên, nếu dự báo của Posen và Orszag trở thành hiện thực — tức là lạm phát của Mỹ thực sự bật lại — thì Fed sẽ đối mặt với tình thế khó xử. Một mặt, lạm phát cao kéo dài sẽ hạn chế khả năng cắt giảm lãi suất; mặt khác, việc thắt chặt quá mức có thể gây ra rủi ro suy thoái kinh tế. Tính không chắc chắn này đã bắt đầu ảnh hưởng đến tâm lý thị trường, kéo giảm định giá của các tài sản rủi ro như Bitcoin.

Ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường tiền điện tử

Chuyển biến trong triển vọng lạm phát đặt ra thách thức trực tiếp đối với lý luận đầu tư Bitcoin. Nhiều người lạc quan cho rằng: Fed sẽ cắt giảm lãi suất nhanh chóng, thanh khoản dồi dào sẽ đẩy giá các tài sản rủi ro lên cao. Nhưng nếu lạm phát duy trì cao, logic này sẽ bị phá vỡ.

Lạm phát cao hơn đồng nghĩa với chi phí vay mượn tăng, chi phí vốn tăng, điều này không có lợi cho bất kỳ tài sản nào cần huy động vốn liên tục. Đồng thời, lợi suất thực (lợi suất danh nghĩa trừ lạm phát) tăng sẽ thay đổi quyết định phân bổ của nhà đầu tư, làm cho các tài sản tài chính truyền thống trở nên hấp dẫn hơn so với tiền điện tử.

Hiện tại, mức giảm 7.07% trong ngày của Bitcoin chính là biểu hiện trực tiếp của sự thay đổi kỳ vọng này. Thị trường đang tiêu hóa rủi ro lạm phát tăng cao và khả năng thắt chặt chính sách của Fed như một thực tế mới.