Nhà kinh tế học Citadel nói về Wosh: Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ không cắt giảm lãi suất trong vòng một năm tới, thị trường gấu của đồng đô la tạm thời dừng lại

Chuyên gia kinh tế của Citadel Securities, Nohshad Shah, trong bài viết mới nhất đã chỉ ra rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể giữ nguyên lãi suất trong tương lai gần, khi việc đề cử Waller làm Chủ tịch Fed tiếp tục rõ ràng hơn. Trong bối cảnh kinh tế Mỹ thể hiện sự bền bỉ, rủi ro lạm phát tái xuất hiện, đồng USD đã giảm mạnh trong năm qua có thể sẽ có cơ hội thở dốc.

Nohshad Shah lưu ý rằng, dưới các chính sách gần như chưa từng có tiền lệ như điều kiện tài chính nới lỏng, chính sách tiền tệ nới lỏng và dự kiến các gói kích thích tài chính quy mô lớn (đạo luật OBBA), GDP danh nghĩa của Mỹ năm nay có thể nằm trong khoảng 5-6%. Cục Dự trữ Liên bang Dallas dự báo tăng trưởng GDP quý 4 là 2.49%, trong khi dự báo thời gian thực của Cục Dự trữ Liên bang New York là 2.74%, điều này đạt được ngay cả trong bối cảnh chính phủ đóng cửa trong thời gian dài.

Trong cuộc họp tuần trước, Fed đã thừa nhận thực tế tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ hơn và cho biết các rủi ro đã chuyển từ mục tiêu việc làm sang cân bằng rủi ro. Tuyên bố của FOMC đã nâng mô tả hoạt động kinh tế từ “ôn hòa” lên “ổn định” trong sự mở rộng, tỷ lệ thất nghiệp cho thấy “dấu hiệu ổn định”. Các tín hiệu từ Chủ tịch Powell tại cuộc họp báo cho thấy, ủy ban nhìn nhận lãi suất chính sách đã không còn nằm trong vùng hạn chế, sau khi thực hiện giảm 75 điểm cơ bản vào năm ngoái, lãi suất đã gần với ước tính trung bình của hầu hết các tổ chức về lãi suất trung tính (khoảng 3.25%).

Trong năm qua, đồng USD đã giảm khoảng 11%, mức giảm đáng kể. Tuy nhiên, Shah cho rằng, khi Fed có khả năng giữ nguyên quan điểm trong vài tháng tới, triển vọng tăng trưởng kinh tế Mỹ được công nhận rộng rãi, và tính độc lập của Fed được nhấn mạnh lại, “nhà đầu cơ bán USD nên thận trọng ở mức định giá hiện tại”.

Lý do Fed giữ nguyên chính sách: Kinh tế mạnh mẽ và lo ngại lạm phát

Nohshad Shah nhấn mạnh trong báo cáo rằng, rủi ro giảm về mặt việc làm đã cải thiện hơn nhiều so với rủi ro tăng của lạm phát. Mặc dù thị trường lao động vẫn còn một số lo ngại, tiêu dùng và đầu tư doanh nghiệp vẫn mạnh mẽ, lợi nhuận doanh nghiệp ổn định.

Kinh tế Mỹ một lần nữa thể hiện sự bền bỉ, phản ứng mạnh mẽ sau cú sốc thuế của năm ngoái. Trong bối cảnh chính sách hiện tại, rủi ro lạm phát có thể sẽ trở lại trong vài tháng tới. Shah rõ ràng nói: “Tôi không mong đợi việc giảm lãi suất thêm nữa — tất nhiên không phải từ Fed do Powell lãnh đạo — có thể sẽ không xảy ra trong cả năm.”

Trong cuộc họp báo, Powell nhấn mạnh lại mối quan tâm về tính độc lập của Fed, và chiến lược đối phó với áp lực từ chính phủ Trump dường như đang hoạt động tốt. Việc chủ tịch các ngân hàng khu vực được tái bổ nhiệm sớm, phản ứng mạnh mẽ trước lệnh triệu tập của Bộ Tư pháp, và phản ứng ngay lập tức của Thượng nghị sĩ Tillis — người tuyên bố sẽ ngăn chặn việc xác nhận các thành viên mới của Hội đồng Thống đốc Fed cho đến khi vấn đề được giải quyết — đều cho thấy chiến lược của chính phủ có thể phản tác dụng, không đạt được mục tiêu kiểm soát lớn hơn đối với Fed và thúc đẩy chính sách tiền tệ ôn hòa hơn.

Waller có thể bắt đầu thời kỳ hawkish?

Việc Waller được đề cử làm Chủ tịch Fed tiếp theo phần nào xuất phát từ các diễn biến chính trị nêu trên. Waller được xem là ứng viên “hướng tới hệ thống” hơn, được nhiều nghị sĩ đảng Cộng hòa ưa thích, điều này có thể giúp quá trình xác nhận diễn ra thuận lợi hơn.

Tuy nhiên, về lập trường chính sách, hồ sơ lịch sử của Waller cho thấy ông rõ ràng “cứng rắn hơn” các đối thủ khác, luôn đặt kiểm soát lạm phát lên trên các mục tiêu về việc làm. Nohshad Shah chỉ ra rằng, Waller ít chấp nhận mở rộng chính sách nới lỏng tiền tệ qua các công cụ phi truyền thống như mua trái phiếu quy mô lớn. Dưới sự lãnh đạo của ông, việc giảm lãi suất có thể chỉ xảy ra khi các điều kiện rõ ràng chứng minh cần thiết, đồng thời tiếp tục thu hẹp bảng cân đối kế toán.

Waller chỉ trích những gì ông gọi là “mở rộng nhiệm vụ” trong nhiệm kỳ của Powell, thiên về tập trung vào ổn định giá hơn là các mục tiêu rộng hơn ngày càng bị rơi vào phạm vi nhiệm vụ của Fed trong những năm gần đây, điều này phù hợp với các chỉ trích của Bộ trưởng Tài chính Bessent về việc “chức năng của Fed đã được mở rộng”.

Dù Waller rõ ràng ủng hộ tính độc lập của Fed, các phát biểu trước đó của ông cho thấy ông sẵn sàng phối hợp chặt chẽ hơn với Bộ Tài chính và các cơ quan chính trị trong chiến lược kinh tế rộng hơn. Gần đây, Waller còn ủng hộ việc nâng cao năng suất dựa trên trí tuệ nhân tạo, và dùng lý do này để kêu gọi giảm lãi suất.

Tuy nhiên, cấu trúc tổ chức của Fed đòi hỏi nhân viên, thành viên Hội đồng và chủ tịch các ngân hàng khu vực phải nhất trí về các chính sách mới như đường đi của bảng cân đối hoặc lãi suất chính sách mới mới có thể thực thi. Trong bối cảnh Tổng thống Trump nổi tiếng ưa thích lãi suất thấp hơn, Waller có thể sẽ phải đối mặt với thử thách cân bằng giữa các xu hướng chính sách trong quá khứ và áp lực chính trị để nới lỏng chính sách.

Nhà đầu cơ bán USD có nên dừng lại?

Đồng USD yếu đã luôn là chủ đề chi phối thị trường, do nhiều yếu tố liên quan thúc đẩy. Việc kiểm tra tỷ giá song phương giữa Bộ Tài chính Nhật Bản và Fed (đại diện cho Bộ Tài chính Mỹ) đã kích hoạt các nhà bán USD bù đắp, nhưng cũng đã kéo giảm đồng USD trên phạm vi rộng hơn do thị trường lo ngại về chính sách yếu đồng USD và các đồn đoán về phối hợp giảm giá USD.

Nohshad Shah cho rằng, thực tế có vẻ khả năng cao hơn là Bộ trưởng Tài chính Bessent chỉ sẵn sàng hỗ trợ các đe dọa can thiệp của Bộ Tài chính Nhật Bản để nâng cao hiệu quả kiềm chế đà giảm nhanh của đồng yên, chứ không phải là một sự chuyển đổi chính sách USD. Tuy nhiên, các bình luận của Tổng thống Trump về đồng USD khi trả lời các câu hỏi cụ thể cho thấy ông hài lòng với định giá tiền tệ, điều này làm gia tăng đà yếu của USD.

Chỉ số DXY của đồng USD đã giảm khoảng 11% trong năm qua, là một biến động khá lớn. Shah chỉ ra rằng, đợt giảm giá này tạo cơ hội tốt để các nhà đầu tư đã giữ vị thế bán USD dài hạn chốt lời.

“Với việc Fed có thể ít nhất trong vài tháng tới giữ nguyên quan điểm, triển vọng tăng trưởng kinh tế Mỹ được công nhận rộng rãi, và việc nhấn mạnh lại tính độc lập của Fed như trên, nhà đầu cơ bán USD nên thận trọng ở mức định giá hiện tại,” Shah kết luận. Đối với các nhà đầu tư xem tính độc lập của ngân hàng trung ương là yếu tố then chốt cho sự ổn định tài chính toàn cầu, tương lai của Fed có vẻ ít bị ảnh hưởng bởi các can thiệp chính trị công khai, điều này là một kết quả tích cực.

Rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư cá nhân và chưa xem xét các mục tiêu, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người dùng cần cân nhắc xem các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài có phù hợp với tình hình của mình hay không. Đầu tư theo đó, chịu trách nhiệm về quyết định của mình.