Vượt qua ngưỡng một nghìn tỷ: Chiến lược tự tin của Philippe Laffont trong ba cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn

Khi các nhà đầu tư tổ chức tiết lộ danh mục nắm giữ hàng quý của họ thông qua mẫu đơn SEC 13F, thị trường hiếm hoi có cơ hội nhìn thấy chiến lược của những nhà quản lý quỹ thành công nhất của Phố Wall. Philippe Laffont, người quản lý Coatue Management với khoảng 40,8 tỷ USD tài sản, gần đây đã thể hiện một mô hình tích lũy ấn tượng qua ba cổ phiếu đã vượt qua ngưỡng vốn hóa thị trường nghìn tỷ đô la. Các vị thế này phản ánh một luận điểm đầu tư tập trung vào các rào cản cạnh tranh và khả năng sinh lợi tăng tốc trong kỷ nguyên trí tuệ nhân tạo.

Đầu tư vào Hạ tầng Đám mây: Lợi thế mở rộng của Microsoft

Microsoft là khoản nắm giữ lớn thứ hai trong danh mục của Laffont, và hoạt động gần đây của ông cho thấy niềm tin ngày càng sâu sắc hơn. Trong quý II năm 2025, Laffont đã mua thêm 663.073 cổ phiếu, sau đó tiếp tục mua 710.653 cổ phiếu trong quý III, đưa tổng số cổ phần của ông lên khoảng 4,6 triệu cổ phiếu tính đến ngày 30 tháng 9.

Sức hút này vượt ra ngoài câu chuyện AI rõ ràng. Trong khi nền tảng Azure của Microsoft xếp thứ hai thế giới về chi tiêu cho hạ tầng đám mây, việc tích hợp AI sinh tạo của công ty đã thúc đẩy tăng trưởng của Azure gần 40% so với cùng kỳ năm trước theo tỷ giá cố định. Tuy nhiên, điều làm nổi bật Microsoft theo quan điểm của Laffont có thể là sự ổn định của các hoạt động truyền thống.

Các phân khúc Windows và Office, dù không còn là các lĩnh vực tăng trưởng cao nữa, vẫn tạo ra biên lợi nhuận đáng kể và dòng tiền hoạt động dồi dào. Nền tảng này cho phép Microsoft đầu tư mạnh mẽ vào các công nghệ mới nổi mà không gây áp lực lên bảng cân đối kế toán. Công ty đã kết thúc tháng 9 với hơn 102 tỷ USD tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn, và tạo ra khoảng 45 tỷ USD dòng tiền hoạt động ròng trong quý đầu tiên của năm tài chính 2026.

Các chỉ số định giá cũng ủng hộ vị thế này. Microsoft giao dịch ở mức khoảng 25 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai—giảm 16% so với trung bình năm năm—cho thấy thị trường có thể đang đánh giá thấp các lợi thế cấu trúc của công ty.

Kết nối Hạ tầng AI: Sức mạnh tiềm ẩn của Broadcom

Broadcom chiếm một vị trí ngày càng quan trọng mà Laffont đã xây dựng một cách có hệ thống trong suốt năm 2025. Thay vì theo đuổi thị trường GPU rõ ràng hơn do Nvidia thống trị, Coatue đã tích lũy cổ phiếu Broadcom một cách đều đặn: 45.909 trong quý I, 2.075.267 trong quý II, và 120.052 trong quý III, tổng cộng khoảng 5,77 triệu cổ phiếu nắm giữ.

Mô hình này cho thấy một luận điểm có chủ đích về kết nối hạ tầng AI. Các giải pháp trung tâm dữ liệu của Broadcom đóng vai trò then chốt: kết nối hàng chục nghìn GPU trong khi giảm thiểu độ trễ—rất cần thiết cho các hệ thống yêu cầu độ chính xác tính toán trong tích tắc. Ngoài mạng lưới AI, các mạch tích hợp tùy chỉnh (ASIC) của Broadcom là động lực tăng trưởng nền tảng của công ty, phục vụ các nhà hyperscaler xây dựng các giải pháp trung tâm dữ liệu độc quyền.

Việc đa dạng hóa sang chip không dây và thiết bị Internet vạn vật (IoT) mang lại khả năng chống chịu bổ sung. Trong khi đà tăng hiện tại chủ yếu đến từ hạ tầng AI và các bán dẫn tùy chỉnh, công ty vẫn nằm trong nhiều hệ sinh thái công nghệ khác nhau, giảm phụ thuộc vào bất kỳ xu hướng đơn lẻ nào.

Hội tụ của Tìm kiếm và AI: Rào cản đa lớp của Alphabet

Trong số ba cổ phiếu nghìn tỷ, Alphabet thể hiện sự tích lũy ấn tượng nhất. Laffont bắt đầu vị thế mới 2,09 triệu cổ phiếu trong cổ phiếu lớp C của Alphabet trong quý III năm 2025, đồng thời tăng thêm 259% các cổ phần lớp A hiện có—thêm hơn 5,2 triệu cổ phiếu.

Việc mở rộng mạnh mẽ này theo sau một sự kiện thúc đẩy quan trọng: phán quyết của tòa liên bang tháng 9 năm 2025 ngăn chặn Alphabet thoái vốn Chrome. Chiến thắng chống độc quyền này đã loại bỏ nhiều năm bất ổn về quy định và tập trung lại sự chú ý của thị trường vào các yếu tố thúc đẩy kinh doanh cốt lõi của công ty.

Sức mạnh thống trị trong tìm kiếm của Alphabet vẫn không ai sánh kịp, chiếm khoảng 90% thị phần tìm kiếm internet toàn cầu. YouTube, tài sản lớn thứ hai của công ty, xếp thứ hai thế giới về lượng truy cập mạng xã hội. Độc quyền quảng cáo này mang lại sức mạnh định giá vượt trội cho các doanh nghiệp nhắm vào khách hàng tiêu dùng.

Yếu tố trí tuệ nhân tạo còn bổ sung một lớp nữa. Google Cloud, xếp thứ ba toàn cầu về chi tiêu hạ tầng đám mây, đang tăng trưởng nhanh hơn 30% nhờ các giải pháp AI sinh tạo dành cho khách hàng doanh nghiệp. Phân khúc này ngày càng hoạt động như một động cơ tạo dòng tiền.

Tài chính của Alphabet phản ánh sức mạnh của Microsoft—98,5 tỷ USD tiền mặt và chứng khoán có thể giao dịch tính đến tháng 9, với hơn 112 tỷ USD được tạo ra từ hoạt động kinh doanh trong chín tháng đầu năm 2025. Nền tảng vốn này cho phép liên tục đầu tư vào các công nghệ đột phá mà không làm suy yếu sự ổn định hoạt động.

Chiến lược đằng sau các vị thế

Ba vị thế này đều có điểm chung mang tính tiết lộ. Mỗi công ty chiếm vị trí thống lĩnh thị trường—dù qua ưu thế trong tìm kiếm, dẫn đầu nền tảng đám mây, hay kết nối hạ tầng AI. Mỗi công ty tạo ra dòng tiền hoạt động khổng lồ để tài trợ cho các khoản đầu tư chiến lược và lợi nhuận cho cổ đông. Mỗi cổ phiếu được định giá hợp lý so với các tỷ lệ trung bình lịch sử mặc dù có giá trị thị trường nghìn tỷ đô la.

Đối với các nhà đầu tư quan sát mô hình tích lũy của Coatue, bài học vượt ra ngoài việc lựa chọn cổ phiếu riêng lẻ. Phương pháp của Laffont nhấn mạnh việc xây dựng các vị thế trong các công ty có khả năng cộng hưởng, có lợi thế cạnh tranh bền vững, bảng cân đối như pháo đài, và các yếu tố tăng trưởng mới nổi. Trong kỷ nguyên AI, những đặc điểm này ngày càng định hình cách các công ty nghìn tỷ đô la sẽ phân biệt khỏi phần còn lại—và có thể mở rộng vượt ra ngoài đó.

Các hồ sơ 13F đến tháng 9 năm 2025 cho thấy Coatue vẫn duy trì vị thế cho khả năng này qua ba khoản nắm giữ công nghệ siêu lớn chính.