So sánh ONDS và RCAT: Hai chiến lược nắm bắt sự tăng trưởng của thị trường drone

Thị trường drone toàn cầu tiếp tục mở rộng trong các ứng dụng thương mại, quân sự và chính phủ. Theo nghiên cứu ngành, lĩnh vực này dự kiến sẽ tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 14,3% đến năm 2030. Quỹ đạo này phản ánh việc chấp nhận rộng rãi các hệ thống tự động hóa, tích hợp trí tuệ nhân tạo và điện toán biên, cùng với các khoản đầu tư vào hạ tầng ngày càng tăng. Đối với các nhà đầu tư đánh giá cổ phiếu công nghệ drone, Ondas Holdings (ONDS) và Red Cat Holdings, Inc. (RCAT) đại diện cho hai cách tiếp cận khác nhau để tận dụng đà tăng trưởng này. Cả hai công ty hoạt động trong các lĩnh vực liền kề nhưng từ các vị trí thị trường cơ bản khác nhau, làm cho so sánh trực tiếp trở nên hữu ích cho các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với lĩnh vực năng động này.

ONDS: Quy mô và Đà Tăng trưởng Tài chính thúc đẩy Chiến lược Phát triển

Ondas Holdings đã định vị mình như một nhà cung cấp nền tảng tự động hóa đa dạng. Bộ phận cốt lõi của công ty, Ondas Autonomous Systems (OAS), là nguồn doanh thu chính, thúc đẩy tăng trưởng thông qua các triển khai của các nền tảng tự động Iron Drone Raider và Optimus, bổ sung bởi các đóng góp từ các thực thể mua lại như Apeiro Motion và Roboteam. Tại Ngày Nhà Đầu Tư 2026, ban lãnh đạo đã đề ra lộ trình chuyển đổi đầy tham vọng, biến OAS từ nhà cung cấp hệ thống drone chuyên biệt thành một hệ sinh thái tự động đa miền toàn diện.

Kết quả sơ bộ quý 4 năm 2025 cho thấy doanh thu từ 27 triệu USD đến 29 triệu USD, tăng 51% so với dự báo trước đó. Quan trọng hơn, đơn hàng tồn đọng của công ty đạt 65,3 triệu USD tính đến cuối năm 2025, tăng 180% so với 23,3 triệu USD báo cáo vào tháng 11—một chỉ số đáng kể về khả năng doanh thu trong tương lai. Sự mở rộng này phản ánh nhu cầu mạnh mẽ đối với các hệ thống chống drone không người lái (C-UAS), đặc biệt là các nền tảng Iron Drone và Sentrycs, cũng như sự quan tâm ngày càng tăng đối với danh mục xe địa hình không người lái (UGV) từ bộ phận Roboteam của công ty.

Tính linh hoạt tài chính của công ty đã được cải thiện rõ rệt. Sau khi hoàn tất đợt phát hành cổ phiếu gần đây khoảng 1 tỷ USD, số dư tiền mặt theo phương pháp pro forma của Ondas vượt quá 1,5 tỷ USD—một kho dự trữ đáng kể cho cả mở rộng hữu cơ và các thương vụ mua lại chiến lược. Ban lãnh đạo đã nâng dự báo doanh thu năm 2026 lên 170-180 triệu USD, tăng 25% so với mục tiêu trước đó là 140 triệu USD, thể hiện sự tự tin vào khả năng thực thi và nhu cầu thị trường.

Tuy nhiên, ONDS cũng đối mặt với các thách thức trong việc tích hợp. Chiến lược mua lại tích cực—bao gồm Roboteam, Apeiro Motion và 4M Smart trong một khoảng thời gian ngắn—tạo ra rủi ro thực thi đáng kể. Sự phụ thuộc lớn vào OAS để thúc đẩy tăng trưởng doanh thu trong một ngành drone ngày càng cạnh tranh có nghĩa là rủi ro tập trung khách hàng vẫn còn cao. Nếu một khách hàng lớn trì hoãn hoặc giảm đơn hàng, quỹ đạo doanh thu có thể bị thu hẹp đáng kể. Thêm vào đó, công ty đang trong giai đoạn đầu tư mạnh mẽ, với việc xây dựng hạ tầng lớn và mở rộng đội ngũ, tạo áp lực lợi nhuận ngắn hạn mặc dù doanh thu tăng trưởng.

RCAT: Quy mô Sản xuất và Mở rộng Danh mục Sản phẩm

Red Cat Holdings đã xây dựng một mô hình cạnh tranh khác, nhấn mạnh tích hợp phần cứng-phần mềm thông qua các công ty con sở hữu hoàn toàn như Teal Drones, FlightWave Aerospace và bộ phận Blue Ops đang mở rộng nhanh chóng. Cấu trúc phân tán này cho phép công ty phát triển các giải pháp chuyên biệt trong khi duy trì tính linh hoạt vận hành. Danh mục sản phẩm bao gồm nhiều ứng dụng: hệ thống máy bay không người lái nhỏ (Black Widow), nền tảng hybrid VTOL (TRICHON), và drone FPV (FANG) được thiết kế cho các mục đích quân sự và thương mại cụ thể.

Doanh thu quý 4 năm 2025 dự kiến từ 24 triệu USD đến 26,5 triệu USD, so với chỉ 1,3 triệu USD trong quý cùng kỳ năm trước. Doanh thu cả năm 2025 dự kiến đạt 38-41 triệu USD, tăng khoảng 153% so với 15,6 triệu USD của năm 2024. Đà tăng này phản ánh khả năng thực thi mạnh mẽ của các bộ phận và các đơn hàng mới từ khách hàng quốc phòng và chính phủ ngày càng mở rộng.

Một lợi thế cạnh tranh then chốt là năng lực sản xuất đang nổi lên. Ban lãnh đạo Red Cat nhấn mạnh “nhà máy như một rào cản cạnh tranh,” đầu tư vào các cơ sở mở rộng tại Salt Lake City, Los Angeles, và đặc biệt là nhà máy mới hoạt động với diện tích 155.000 feet vuông tại Georgia dành riêng cho sản xuất tàu mặt không người lái (USV). Nhà máy Georgia này có thể sản xuất từ 500 đến 1.000 tàu mỗi năm, đi kèm với hoạt động bán hàng và thử nghiệm mẫu tại Florida và Maine. Các khoản đầu tư vào sản xuất này cho thấy sự tự tin vào khả năng duy trì nhu cầu và cung cấp lợi thế mở rộng quy mô trong một thị trường mà các hạn chế về sản xuất thường giới hạn tăng trưởng.

Chứng nhận sản phẩm và các mối quan hệ đối tác đã mở rộng thị trường tiềm năng của Red Cat. Việc FANG được liệt kê trong danh sách drone UAS được phép của Blue, NATO NSPA phê duyệt danh mục Black Widow, và tích hợp phần mềm định hướng hình ảnh của Palantir cho môi trường GPS bị tranh chấp đều thể hiện sự xác nhận kỹ thuật quan trọng. Các hợp tác với AeroVironment và Edge Autonomy mở rộng phạm vi phân phối mà không cần đầu tư tỷ lệ.

Tuy nhiên, lợi nhuận vẫn còn xa vời. Công ty báo cáo tổng chi phí hoạt động vượt quá 18,2 triệu USD trong quý 3 năm 2025, dẫn đến khoản lỗ hoạt động 17,5 triệu USD mặc dù doanh thu tăng trưởng. Bộ phận Blue Ops riêng cần thêm 20-25 triệu USD đầu tư bổ sung, cùng với mở rộng cơ sở và phát triển công nghệ (hệ thống pin, AI, hạ tầng truyền thông). Mức độ đầu tư này phản ánh tính chất nặng về vốn của các doanh nghiệp drone tập trung vào sản xuất.

Vị thế Tài chính và Định giá Thị trường

ONDS và RCAT thể hiện sự khác biệt rõ rệt về dấu ấn tài chính. Sau đợt huy động vốn gần đây, ONDS duy trì vị thế tiền mặt theo phương pháp pro forma vượt quá 1,5 tỷ USD, cung cấp khả năng linh hoạt chiến lược đáng kể. Ngược lại, RCAT nắm giữ 212,5 triệu USD tiền mặt và khoản phải thu tính đến quý 3 năm 2025—một sự khác biệt đáng kể hạn chế khả năng mua lại và mở rộng của RCAT.

Về các hệ số định giá, ONDS giao dịch với tỷ lệ giá trên doanh số dự phóng 12 tháng là 33,37X, cao hơn nhiều so với RCAT là 9,92X. Sự chênh lệch này phản ánh kỳ vọng của thị trường: ONDS được định giá cao hơn do quy mô lớn hơn, khả năng dự báo doanh thu cao hơn nhờ đơn hàng tồn đọng mở rộng, và bảng cân đối kế toán mạnh mẽ hơn nhiều. Tỷ lệ thấp hơn của RCAT có thể là cơ hội giảm giá cho tăng trưởng dựa trên sản xuất hoặc phản ánh rủi ro thực thi cao hơn liên quan đến mở rộng sản xuất.

Triển vọng Tăng trưởng và Đánh giá Rủi ro

Các dự báo của các nhà phân tích về lợi nhuận của ONDS đã tăng nhẹ, với các điều chỉnh tăng 3,5% trong vòng 60 ngày qua, cho thấy kỳ vọng lợi nhuận ổn định nhưng không tăng tốc. Các ước tính của RCAT không thay đổi trong cùng kỳ, cho thấy sự tự tin của các nhà phân tích vào các dự báo hiện tại nhưng hạn chế về khả năng dự báo lợi nhuận ngắn hạn.

Cả hai công ty đều mang xếp hạng Zacks #3 (Giữ), phản ánh đánh giá cân bằng về rủi ro và phần thưởng. Tuy nhiên, các động thái khác nhau đáng kể. ONDS đối mặt với rủi ro thực thi trong quá trình tích hợp và lo ngại về tập trung khách hàng, nhưng lại hưởng lợi từ lợi thế quy mô và khả năng tài chính vượt trội. RCAT đối mặt với thách thức mở rộng sản xuất và yêu cầu vốn lớn, nhưng hoạt động trong một thị trường ngách khác biệt, có các mối quan hệ đối tác đã được xác nhận và lợi thế sản xuất.

Cơ hội thị trường drone rộng lớn vẫn còn hấp dẫn—bao gồm các ứng dụng quân sự, dịch vụ thương mại, hạ tầng chính phủ và thị trường thứ cấp cho drone đã qua sử dụng và hệ thống đã được tân trang. Tuy nhiên, hai công ty này sẽ tận dụng cơ hội đó qua các mô hình vận hành và chiến lược khác nhau về cơ bản.

Đánh giá Đầu tư

Đối với các nhà đầu tư đang xem xét các cổ phiếu công nghệ drone này hiện tại, Ondas nổi lên như một ứng viên mạnh hơn. Sự kết hợp của quy mô lớn hơn đáng kể, khả năng dự báo doanh thu cao hơn nhờ đơn hàng tồn đọng mở rộng đáng kể, và bảng cân đối kế toán vượt trội tạo ra một luận điểm đầu tư ngắn hạn có tính phòng vệ hơn. Mặc dù ONDS đối mặt với các thách thức trong quá trình tích hợp, khả năng tài chính và vị thế thị trường của nó cung cấp lớp đệm chống lại các rủi ro thực thi.

RCAT đại diện cho một lựa chọn chuyên biệt hơn về đổi mới drone dựa trên sản xuất. Thực thi tốt trong mở rộng sản xuất và chứng nhận sản phẩm có thể thúc đẩy hiệu suất vượt trội đáng kể, nhưng con đường này đòi hỏi vốn ngắn hạn cao hơn và có nhiều rủi ro về lợi nhuận. Đối với các nhà đầu tư có khả năng chấp nhận rủi ro cao hơn và tin tưởng vào các giải pháp drone tập trung vào sản xuất, mức định giá thấp hơn của RCAT và tiềm năng mở rộng xứng đáng được xem xét.

Cả hai công ty đều hưởng lợi từ các xu hướng dài hạn trong việc chấp nhận drone. Lựa chọn giữa chúng cuối cùng phụ thuộc vào khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư: ONDS cho niềm tin dựa trên quy mô và bảng cân đối kế toán, RCAT cho cơ hội dựa trên đổi mới sản xuất.