2018 là năm thảm họa nhất! AMD giảm 17% trong phiên, hướng dẫn báo cáo tài chính có phải là thủ phạm?

Trong ngày giao dịch đầu tiên sau khi công bố báo cáo tài chính vào thứ Ba, giá cổ phiếu AMD đã mở cửa giảm sàn 11.2%, cuối phiên sáng mức giảm trong ngày mở rộng hơn 17%, đánh dấu mức giảm trong phiên lớn nhất kể từ tháng 10 năm 2018. Nếu duy trì mức giảm trên 13% đến hết phiên, AMD sẽ xóa sạch tất cả các mức tăng giá kể từ năm 2026 trở lại đây.

Tổng thể, kết quả kinh doanh quý IV của AMD vượt xa dự kiến của Phố Wall, vậy tại sao cổ phiếu lại giảm mạnh? Bình luận cho rằng, một phần nguyên nhân là do hướng dẫn doanh thu quý I của AMD không đáp ứng được kỳ vọng cao của một số nhà phân tích, đồng thời nhà đầu tư còn nghi ngờ khả năng của AMD trong việc bắt kịp Nvidia khi đối mặt với cạnh tranh khốc liệt trong thị trường chip AI.

Hướng dẫn doanh thu trung bình quý I của AMD khoảng 9.8 tỷ USD, cao hơn gần 9.4 tỷ USD dự kiến chung của các nhà phân tích, nhưng thấp hơn mức doanh thu kỷ lục 10.27 tỷ USD của quý IV, và chưa đạt mức trên 10 tỷ USD mà một số nhà phân tích lạc quan dự đoán.

Hướng dẫn yếu này khiến thị trường thất vọng, vì nhà đầu tư kỳ vọng sẽ thấy lợi nhuận lớn hơn trong đợt bùng nổ chi tiêu AI. Đồng thời, doanh thu từ các chip cũ bán tại Trung Quốc tăng đã kéo lợi nhuận giảm, mặc dù doanh thu tăng. Nhà phân tích Stacy Rasgon của Bernstein cho biết, “Nếu không có sự thúc đẩy từ thị trường Trung Quốc, hiệu suất tổng thể thực ra không vượt quá mức ‘đáp ứng kỳ vọng’ quá nhiều,” và chỉ ra rằng “dữ liệu kinh doanh AI ngắn hạn chưa cho thấy dấu hiệu tăng trưởng đột biến thực sự.”

Sự sụt giảm mạnh này cũng phản ánh thái độ thận trọng hơn của nhà đầu tư trong việc đánh giá lại định giá của lĩnh vực AI. AMD đang giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng là 33.16 lần, ở mức định giá cao như vậy, bất kỳ sai lệch nào trong thực thi đều có thể dẫn đến điều chỉnh mạnh.

Hiệu quả tài chính mạnh mẽ nhưng chưa xóa tan nghi ngờ về cạnh tranh

Báo cáo cho thấy, doanh thu quý IV của AMD tăng 34% so với cùng kỳ năm trước, đạt 10.3 tỷ USD, vượt xa dự kiến của các nhà phân tích là 9.65 tỷ USD. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh (EPS) trong quý đạt 1.53 USD, cao hơn gần 16% so với dự kiến 1.32 USD của các nhà phân tích.

Là đối tượng chính hưởng lợi từ chi tiêu AI, doanh thu trung tâm dữ liệu trong quý tăng 39% so với cùng kỳ, đạt 5.38 tỷ USD, vượt xa dự kiến 4.97 tỷ USD của các nhà phân tích. Doanh số bán hàng liên quan đến máy tính cá nhân (PC) tăng 34% lên 3.1 tỷ USD.

Các phương tiện truyền thông cho rằng, AMD đang đối mặt ngày càng nhiều áp lực cạnh tranh trong thị trường chip AI đang phát triển mạnh mẽ. Các tập đoàn công nghệ ngày càng sử dụng chip AI tùy chỉnh nhiều hơn, Google ký hợp đồng cung cấp bộ xử lý tiên tiến trị giá hàng tỷ USD với Anthropic, tất cả những yếu tố này đều tạo áp lực lên AMD.

Vào thứ Ba, AMD tiết lộ rằng, trong quý IV, họ đã giao hàng MI308 cho khách hàng Trung Quốc tạo ra doanh thu 3.9 tỷ USD, nhưng dự kiến doanh số bán hàng loại này trong quý tới sẽ giảm xuống khoảng 1 tỷ USD, cho thấy nhu cầu đối với sản phẩm ngày càng lỗi thời này đang giảm sút. AMD cho biết vẫn đang tìm kiếm cơ hội bán các bộ xử lý MI325 mới hơn cho Trung Quốc, nhưng chưa nhận được giấy phép liên quan.

Quan điểm của các nhà phân tích Phố Wall phân hóa

Chris Rolland của Susquehanna nói: “Trước tiên, kỳ vọng khá cao. Thứ hai, họ công bố doanh số bán hàng cho thị trường Trung Quốc trong quý này, điều này ngoài dự kiến. Điều này không nằm trong dự đoán của thị trường, vì vậy khi bạn tính đến phần này, mức vượt dự kiến thực tế không lớn như chúng ta tưởng.”

Tuy nhiên, Rolland chỉ ra rằng, nhu cầu về chip trung tâm dữ liệu của AMD vẫn còn mạnh, công ty cũng ngụ ý sẽ có nhiều hợp đồng lớn vài gigawatt (GW) trong tương lai.

CEO AMD, Su Zifeng, duy trì thái độ lạc quan trong cuộc họp báo cáo kết quả, nhắc lại dự đoán doanh thu AI của công ty sẽ đạt hàng trăm tỷ USD vào năm 2027. Bà không quá lo lắng về khả năng thiếu hụt linh kiện có thể xảy ra, cho biết công ty sẽ có khả năng đáp ứng các đơn hàng tăng thêm dự kiến. Bà nói với các nhà phân tích: “Chắc chắn, nhu cầu vẫn còn mạnh mẽ. Vì vậy, chúng tôi đang hợp tác với các đối tác chuỗi cung ứng để tăng nguồn cung.”

Su Zifeng cho biết, nhu cầu về các máy chủ AI thế hệ tiếp theo, bao gồm cả các đơn hàng gửi tới OpenAI và các khách hàng khác, dự kiến sẽ tăng mạnh trong nửa cuối năm nay.

Gần đây, AMD đã ký các thỏa thuận với OpenAI, Oracle và Bộ Năng lượng Hoa Kỳ, phản ánh sự quan tâm ngày càng tăng của thị trường đối với dòng AI tăng tốc MI của họ. Tháng 10 năm ngoái, AMD ký hợp đồng với OpenAI, trong đó OpenAI có thể nắm giữ 10% cổ phần của AMD và sẽ triển khai 6 GW GPU AMD Instinct trong nhiều năm tới. Oracle cũng công bố kế hoạch bắt đầu triển khai 50.000 chip AI của AMD từ cuối năm nay.

Cơ hội mua vào khi giá giảm

Dù cổ phiếu giảm mạnh, một số nhà phân tích cho rằng đợt điều chỉnh này có thể mang lại cơ hội mua vào cho nhà đầu tư.

Nhà quan sát thị trường Thomas Hughes nhận định, đợt giảm sau báo cáo tài chính của AMD trông giống như một cơ hội mua vào mà phe mua muốn có. Mặc dù kết quả vượt dự kiến chung, nhưng các con số dự đoán (whisper numbers) về mức tăng trưởng dự kiến sẽ chỉ đến vào cuối năm nay.

Theo theo dõi của MarketBeat, các ý kiến chỉnh sửa đầu tiên bao gồm nhiều lần xác nhận xếp hạng và mục tiêu giá, cùng với một số nâng mục tiêu giá tập trung vào tương lai. Trong đó, dự kiến ra mắt giải pháp khung máy chủ Helios trong nửa cuối năm nay sẽ thúc đẩy tăng trưởng rõ rệt. Hầu hết các nhà phân tích đặt mục tiêu giá của AMD trong khoảng 280-300 USD, tương đương với khả năng tăng 40-50% từ các mức hỗ trợ chính, và có thể chạm mức cao lịch sử mới.

Phản ứng của nhà đầu tư đối với kết quả của AMD khác biệt rõ rệt so với Super Micro Computer (SMCI), sau khi công bố báo cáo tài chính, cổ phiếu SMCI đã bật tăng gần 17.8% vào sáng thứ Tư.

Super Micro Computer sau ngày giao dịch thứ Ba đã nâng dự báo doanh thu hàng năm, cho thấy nhu cầu về các máy chủ tối ưu AI vẫn còn mạnh mẽ. Triển vọng lạc quan này nhấn mạnh rằng chi tiêu hạ tầng AI ở phía dưới vẫn còn rất mạnh, mặc dù nhà đầu tư còn nghi ngờ tốc độ chuyển đổi nhu cầu thành tăng trưởng lợi nhuận ngắn hạn của các nhà sản xuất chip.

Với tỷ lệ P/E dự phóng 40 lần, định giá cao của AMD phản ánh kỳ vọng của thị trường về việc công ty sẽ thực hiện hoàn hảo các việc ra mắt chip, phát hành hạ tầng và các giao dịch khách hàng, nhưng các yếu tố thúc đẩy chính như MI450 và giải pháp khung máy chủ Helios vẫn còn phía trước, và tiềm năng thúc đẩy thị trường của chúng ngày càng lớn.

Rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét các mục tiêu, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người đọc cần cân nhắc xem các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài có phù hợp với hoàn cảnh của mình hay không. Đầu tư theo đó, chịu trách nhiệm về quyết định của mình.