Giá cổ phiếu ST Jinglan "ba ngày tăng liên tiếp" đằng sau: Cổ đông kiểm soát thất hứa bồi thường hiệu quả, dự kiến lỗ hơn 150 triệu yuan vào năm 2025

Trong sự náo nhiệt của thị trường vốn, sự phấn khích về giá cổ phiếu thường dễ dàng che khuất chất lượng các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp.

Vào tối ngày 4 tháng 2, ST京蓝 (tức 京蓝科技, SZ000711) đã phát hành thông báo về biến động bất thường trong giao dịch cổ phiếu, khi giá đóng cửa của công ty trong ba ngày giao dịch liên tiếp đã tăng vượt quá 15.97% tổng hợp.

Tuy nhiên, đằng sau đà tăng “ba ngày liên tiếp”, các yếu tố cơ bản của ST京蓝 đang đối mặt với nhiều thử thách: nguồn vốn trên sổ sách eo hẹp, khoản bồi thường hiệu quả của cổ đông kiểm soát chưa được thanh toán quá hạn, và dự kiến lỗ trong năm 2025 còn mở rộng hơn nữa. Chỉ hơn một tháng trước, cổ đông kiểm soát của công ty đã bị Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến phê bình và Ủy ban Chứng khoán Hắc Long Giang yêu cầu sửa đổi do vi phạm cam kết về hiệu quả.

Công ty tự kiểm tra “không có thay đổi lớn”

Theo quy định của Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến, cổ phiếu của ST京蓝 giao dịch trong ba ngày liên tiếp vào ngày 2, 3 và 4 tháng 2 năm 2026, khi mức độ lệch chuẩn của giá đóng cửa vượt quá 15.97%, thuộc trường hợp biến động bất thường trong giao dịch cổ phiếu.

Đối mặt với sự náo động của thị trường, Hội đồng quản trị của ST京蓝 đã nhanh chóng đưa ra “chất làm dịu”. Thông báo rõ ràng chỉ ra rằng, tình hình hoạt động gần đây của công ty và môi trường kinh doanh nội bộ và bên ngoài chưa có thay đổi lớn. Sau khi kiểm tra, cổ đông kiểm soát và người kiểm soát thực tế của công ty trong thời gian biến động bất thường của giao dịch cổ phiếu không mua bán cổ phiếu của công ty. Đồng thời, công ty xác nhận rằng, cả công ty và các cổ đông kiểm soát, người kiểm soát thực tế không có các vấn đề quan trọng cần công bố mà chưa công bố, cũng không có các vấn đề lớn đang trong giai đoạn lập kế hoạch.

Điều này cũng có nghĩa rằng, đợt tăng giá mạnh mẽ lần này thiếu sự hỗ trợ thực chất từ các tin tốt lành.

Phóng viên của 《Bản Tin Kinh Tế Hàng Ngày》 nhận thấy, sau khi bóc tách lớp vỏ hào nhoáng của đà tăng giá cổ phiếu, tình hình hoạt động của ST京蓝 vẫn còn trong “mùa đông”. Mặc dù doanh thu dự kiến năm 2025 sẽ tăng trưởng, nhưng hoạt động chính vẫn trong giai đoạn đầu tư chuyển đổi chiến lược, chưa hình thành lợi nhuận ổn định.

Nhìn lại ba quý đầu năm 2025, dù doanh thu của ST京蓝 tăng 310.85% so cùng kỳ đạt 3.32 tỷ nhân dân tệ, nhưng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ lại lỗ 1.05 tỷ nhân dân tệ, mức lỗ còn lớn hơn so với cùng kỳ năm trước.

Điều đáng lo hơn nữa là, công ty đã duy trì trạng thái thua lỗ trong nhiều năm liên tiếp. Sau khi hoàn tất phá sản và tái cấu trúc vào cuối năm 2023, lợi nhuận ròng của năm 2024 sau khi trừ các khoản không thường xuyên là -1.19 tỷ nhân dân tệ.

Theo dự báo kết quả kinh doanh năm 2025 của ST京蓝, lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản không thường xuyên dự kiến sẽ trong khoảng -2.2 tỷ đến -1.5 tỷ nhân dân tệ, mức lỗ còn lớn hơn nữa so với năm 2024.

Về vấn đề này, trong thông báo tối ngày 4 tháng 2, ST京蓝 cho biết: Mặc dù doanh thu dự kiến năm 2025 sẽ tăng trưởng, hoạt động chính vẫn trong giai đoạn đầu tư chuyển đổi chiến lược, chưa hình thành lợi nhuận ổn định. Khả năng công ty thành công chuyển đổi từ lỗ sang lãi trong tương lai phụ thuộc vào nhiều yếu tố không chắc chắn như chu kỳ ngành, biến động giá thị trường, hiệu quả kiểm soát chi phí, tiến độ phục hồi khả năng huy động vốn, hiệu quả của các dự án mới, v.v.

ST京蓝 rơi vào vũng lầy tài chính

Nếu nói hoạt động kinh doanh lỗ là “bệnh mãn tính”, thì vi phạm cam kết về hiệu quả của cổ đông kiểm soát và khủng hoảng thanh khoản của công ty chính là “bệnh cấp tính” đang cấp bách.

Trong quá trình tái cấu trúc năm 2023, cổ đông kiểm soát là Công ty Công nghệ Vật liệu Gia côn Yunnan (gọi tắt là “Yunnan Jiajun”) đã cam kết “lệnh chiến”, hứa rằng lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản không thường xuyên của ST京蓝 năm 2024 không thấp hơn 30 triệu nhân dân tệ.

Tuy nhiên, thực tế lại rất khắc nghiệt. Sau khi tính toán, lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản không thường xuyên của năm 2024 của ST京蓝 chỉ đạt -2208.51 triệu nhân dân tệ, trực tiếp kích hoạt nghĩa vụ bồi thường hiệu quả 5208.51 triệu nhân dân tệ.

Tính đến ngày 4 tháng 2 năm 2026, theo thông báo, ST京蓝 mới nhận được 600 triệu nhân dân tệ tiền bồi thường, còn lại 4608.51 triệu nhân dân tệ chưa được nhận, quá hạn. Hành vi vi phạm này đã gây phản ứng từ cơ quan quản lý. Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến đã phê bình Yunnan Jiajun, Ủy ban Chứng khoán Hắc Long Giang đã áp dụng biện pháp hành chính yêu cầu sửa đổi.

Thêm vào đó, rủi ro bồi thường mới đang đến gần. Phóng viên 《Bản Tin Kinh Tế Hàng Ngày》 nhận thấy, dựa trên dự báo kết quả kinh doanh, lợi nhuận của năm 2025 của công ty sẽ thấp hơn đáng kể so với cam kết trong “Thỏa thuận Đầu tư Tái cấu trúc” về mức không thấp hơn 40 triệu nhân dân tệ, dự kiến sẽ kích hoạt nghĩa vụ bồi thường bằng tiền mặt mới, lớn hơn.

Điều đáng sợ hơn cả vi phạm là “không có tiền”. Tính đến cuối quý 3 năm 2025, số dư tiền mặt của ST京蓝 chỉ còn 9.1263 triệu nhân dân tệ.

Trong thông báo, ST京蓝 thừa nhận rằng hiện tại vẫn đang trong giai đoạn chuyển đổi chiến lược, nhiều dự án của các công ty con cần vốn đầu tư. Nếu các khoản vốn này không thể đến đúng hạn, có thể dẫn đến việc trì hoãn vận hành dự án, tiến độ mở rộng của các công ty con không đạt kỳ vọng, hoặc tiến độ thực hiện dự án không như mong đợi, từ đó ảnh hưởng đến tăng trưởng lợi nhuận của công ty và hiệu quả của quá trình chuyển đổi chiến lược tổng thể.

Dù trước đó, vào tháng 12 năm 2025, ST京蓝 đã tuyên bố dự định khởi động quá trình đưa tài sản chính của 鑫联科技 hoặc các tài sản kinh doanh chính của họ vào công ty niêm yết, nhằm tự cứu mình bằng cách tham gia vào lĩnh vực “tái chế chất thải nguy hại từ thép kẽm” nhưng giới hạn về vốn vẫn là rào cản lớn nhất.

Như Chủ tịch công ty Mã Lê Dương từng nói, “Vốn là yếu tố quyết định quy mô và tốc độ phát triển”. Trong bối cảnh khả năng tự tạo vốn hạn chế và cổ đông kiểm soát gặp khó khăn trong luân chuyển vốn, kế hoạch chuyển giao tài sản quy mô lớn này liệu có thể thực hiện được hay không vẫn còn nhiều bất định.

Ngoài ra, tình hình tài chính của Yunnan Jiajun hiện cũng khiến người ta lo lắng. Tính đến ngày 28 tháng 1 năm 2026, Yunnan Jiajun đã thế chấp 540 triệu cổ phần của công ty, chiếm 100% số cổ phần họ nắm giữ. Mặc dù hiện tại chưa có nguy cơ bị thanh lý, nhưng tỷ lệ thế chấp cao phản ánh áp lực luân chuyển vốn lớn, càng làm tăng thêm nghi ngờ về khả năng thực hiện cam kết bồi thường hiệu quả của họ.

Cùng lúc đó, ST京蓝 còn đối mặt với rủi ro chưa thực hiện được bồi thường hiệu quả từ Công ty Môi trường Kỹ thuật Trung Khoa Đỉnh Thực. Các khoản bồi thường bằng tiền mặt 1.649,35 triệu nhân dân tệ và việc hoàn trả cổ phiếu của cổ đông cũ Ấn Tiêu Đông vẫn chưa có tiến triển thực chất.

ST京蓝 cho biết: “Việc thu hồi các khoản bồi thường hiệu quả và cổ phiếu này còn nhiều bất định, có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến tình hình tài chính và quyền lợi của cổ đông của công ty.”