Thị trường chứng khoán Mỹ "chuyển động giá trị" báo động? Phố Wall: Mới bắt đầu, giống như giai đoạn đầu của bong bóng internet vỡ!

Chứng khoán công nghệ Mỹ đã rơi vào đà giảm liên tiếp trong ba tháng, khiến các cổ phiếu giá trị có hiệu suất kém dài hạn trở nên tương đối mạnh mẽ. Từ đầu tháng 11 đến thứ Ba, chỉ số giá trị Russell 1000 (RLV) đã tăng 8,6%, cao hơn chỉ số đối trọng tăng trưởng của nó 14 điểm phần trăm.

Phố Wall nhìn nhận phổ biến rằng, sự luân chuyển liên quan mới chỉ bắt đầu, thời kỳ các công ty công nghệ lớn chi phối có thể sắp kết thúc. Xu hướng thị trường vào thứ Ba cũng đã chứng thực cho sự chuyển đổi này: cổ phiếu phần mềm giảm mạnh gây ra đợt bán tháo toàn diện các cổ phiếu công nghệ (chiếm tỷ trọng cao nhất trong chỉ số tăng trưởng). Ngược lại, chỉ số RLV đã lập đỉnh lịch sử mới.

Tuy nhiên, còn có tin xấu hơn: Trong lịch sử, RLV chỉ vượt trội so với chỉ số tăng trưởng trong cùng khoảng thời gian đó hai lần, lần lượt là trong đợt giảm giá của thị trường gấu năm 2022 và giai đoạn đầu của bong bóng internet năm 2001. Hơn nữa, sau khi xuất hiện các khoản lợi nhuận vượt trội rõ rệt này, cổ phiếu giá trị thường tiếp tục vượt trội so với cổ phiếu tăng trưởng.

Sự luân chuyển mới chỉ bắt đầu

Thực tế, nhà phân tích CFRA Sam Stovall đã viết cách đây vài tuần rằng, việc giao dịch các cổ phiếu tăng trưởng lớn đã trở nên “không phù hợp thời”. Kể từ đó, hiệu suất của cổ phiếu giá trị so với các ông lớn công nghệ liên tục mở rộng. Phó chủ tịch cao cấp phụ trách sản phẩm nghiên cứu cổ phiếu của Tập đoàn Tài chính Jefferies, Andrew Greenebaum, cho biết, sự luân chuyển này có thể mới chỉ bắt đầu.

“Gần đây, mức tăng của cổ phiếu giá trị so với cổ phiếu tăng trưởng đã rất đáng kể, nhưng nếu kéo dài thời gian — thậm chí chỉ tính từ đợt tăng lãi suất trước của Fed — thì cổ phiếu giá trị vẫn còn nhiều dư địa để vượt trội.” Greenebaum bổ sung.

Điều này bởi vì sự phục hồi của cổ phiếu giá trị đã ấp ủ từ lâu. Trong hơn mười năm qua, hiệu suất của cổ phiếu giá trị luôn kém hơn thị trường chung, đặc biệt là nhờ các cổ phiếu công nghệ thúc đẩy đà tăng của thị trường bò.

Báo cáo mới nhất của Jefferies chỉ ra rằng, dù đã trải qua đợt tăng trong ba tháng qua, cổ phiếu giá trị đã chiếm ưu thế trở lại, nhưng xét theo chiều dài 52 tuần, hiệu suất tương đối của giá trị so với tăng trưởng chỉ trở lại mức trung tính. Xét theo góc độ dài hạn, “thời kỳ ưu thế của giá trị” thường mang lại lợi nhuận vượt trội trên 10%.

Các nhà phân tích Jefferies sau khi phân tích dữ liệu lịch sử nhận thấy, “thời kỳ ưu thế của giá trị” thường xuất hiện sau các giai đoạn suy thoái kinh tế khi định giá cổ phiếu được phục hồi, hoặc trong các giai đoạn chu kỳ kinh tế mạnh mẽ, GDP tăng tốc. Và các nhà kinh tế Phố Wall đều dự đoán rằng, với việc nới lỏng quy định và chính sách thuế quan rõ ràng hơn, tăng trưởng kinh tế Mỹ sẽ tăng tốc vào năm 2026, từ đó thúc đẩy đầu tư.

Giá trị / Công nghệ

Theo nhà chiến lược cổ phiếu toàn cầu của Ngân hàng Quốc gia Mỹ (Wells Fargo), Doug Beath, kể từ cuối tháng 10, nhà đầu tư liên tục đổ vào các chỉ số trọng số theo chu kỳ, trong khi dòng vốn chảy ra chủ yếu khỏi các cổ phiếu tăng trưởng lớn. Việc cổ phiếu giá trị được ưa chuộng trở lại diễn ra trong bối cảnh chỉ số S&P 500 tăng hai chữ số liên tiếp ba năm, cùng với bong bóng định giá của nhiều cổ phiếu tăng trưởng.

Nhà chiến lược danh mục của GMO, Tommy Garvey, cho rằng, điều này đã tạo ra “khoảng cách lớn” về định giá giữa hai loại cổ phiếu, khiến cổ phiếu giá trị trở nên “rất hấp dẫn”.

Greenebaum cũng chỉ ra rằng, kỳ vọng cắt giảm lãi suất thêm nữa của thị trường và sự thay đổi trong chuẩn mực kế toán chi tiêu vốn, về lý thuyết sẽ mang lại thuận lợi cho các doanh nghiệp có liên quan chặt chẽ đến chu kỳ kinh tế. Các doanh nghiệp này chủ yếu tập trung trong lĩnh vực cổ phiếu giá trị chứ không phải tăng trưởng.

Hơn nữa, ngay cả khi nhà đầu tư chưa hoàn toàn phủ nhận các ông lớn công nghệ và lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, triển vọng của cổ phiếu giá trị vẫn lạc quan. Greenebaum cho rằng, hiệu suất vượt trội của cổ phiếu giá trị không nhất thiết phải hy sinh tăng trưởng cổ phiếu. Điều này không có nghĩa là cổ phiếu trí tuệ nhân tạo “không khả thi”, mà là “liên quan nhiều hơn đến lợi nhuận tương đối”.

“Nếu bạn có nguồn vốn mới để phân bổ, thì sức hút của lĩnh vực trí tuệ nhân tạo dường như đang giảm, trong khi các chủ đề khác ngày càng trở nên hấp dẫn, về bản chất đều đang cạnh tranh để thu hút vốn gia tăng.” ông bổ sung.

(Nguồn: Tài Liên Xã)