Sau khi phá vỡ xu hướng giảm, hỗ trợ của thị trường Bitcoin nằm ở đâu? Trong bối cảnh thị trường tiền điện tử biến động mạnh, các nhà đầu tư đang tìm kiếm các mức hỗ trợ quan trọng để xác định điểm mua vào hoặc giữ vững vị thế. Các mức hỗ trợ này thường dựa trên các mức giá lịch sử, các đường trung bình động hoặc các mức Fibonacci. Hiểu rõ các vùng hỗ trợ này giúp giảm thiểu rủi ro và tối ưu hóa lợi nhuận trong các giai đoạn biến động của thị trường.

Tác giả bài viết: Glassnode

Biên dịch bài viết: AididiaoJP, Foresight News

Khối lượng giao dịch spot Bitcoin tiếp tục duy trì ở mức thấp, mặc dù giá đã giảm từ 98.000 USD xuống còn 72.000 USD, trung bình 30 ngày vẫn còn yếu ớt. Điều này phản ánh nhu cầu thị trường không đủ, áp lực bán chưa thể được hấp thụ hiệu quả.

Quan điểm chính

• Bitcoin đã xác nhận phá vỡ xu hướng giảm, giá xuyên thủng trung bình thực tế của thị trường, tâm lý thị trường chuyển sang thận trọng phòng thủ.
• Dữ liệu on-chain cho thấy xuất hiện dấu hiệu xây dựng vị thế ban đầu trong khoảng 70.000 đến 80.000 USD, trong khi trong khoảng 66.900 đến 70.600 USD hình thành một vùng chi phí nắm giữ chặt chẽ, có thể trở thành vùng đệm giảm áp ngắn hạn.
• Hiện tượng nhà đầu tư bán lỗ gia tăng, khi giá tiếp tục giảm, ngày càng nhiều người buộc phải cắt lỗ rời khỏi vị thế.
• Khối lượng giao dịch spot duy trì yếu ớt, cho thấy khả năng tiếp nhận của thị trường còn hạn chế, áp lực bán chưa được tiêu hóa hiệu quả.
• Thị trường hợp đồng tương lai bước vào giai đoạn giảm đòn bẩy bắt buộc, việc đóng vị thế mua lớn đã làm gia tăng biến động và áp lực giảm giá.
• Dòng vốn của các tổ chức rõ ràng giảm mạnh, dòng vốn ròng vào ETF và các quỹ liên quan thu hẹp, không thể duy trì lực mua liên tục như giai đoạn tăng giá trước đó.
• Thị trường quyền chọn tiếp tục phản ánh kỳ vọng rủi ro giảm giá cao, độ biến động ngụ ý duy trì ở mức cao, nhu cầu mua quyền chọn giảm cho thấy tâm lý phòng thủ mạnh mẽ.
• Trong bối cảnh đòn bẩy thị trường bị thanh lý, nhu cầu spot vẫn còn yếu, giá vẫn còn yếu ớt, mọi sự phục hồi có thể chỉ là điều chỉnh kỹ thuật chứ không phải xu hướng đảo chiều.

Quan sát dữ liệu on-chain

Sau khi phân tích tuần trước chỉ ra rằng thị trường không thể lấy lại mức chi phí vị thế ngắn hạn 94.500 USD và đối mặt rủi ro giảm, hiện tại giá đã rõ ràng xuyên thủng trung bình thực tế của thị trường.

Xuyên thủng mức hỗ trợ quan trọng

Trung bình thực tế của thị trường (loại bỏ các token dài hạn không hoạt động, tính trung bình chi phí nắm giữ của các token đang lưu thông hoạt động) đã nhiều lần trở thành mức hỗ trợ then chốt trong đợt điều chỉnh này.

Việc mất đi mức hỗ trợ này xác nhận sự xấu đi của cấu trúc thị trường kể từ cuối tháng 11, hiện tại mô hình tương tự giai đoạn chuyển từ dao động sang điều chỉnh sâu của đầu năm 2022. Nhu cầu yếu ớt cộng với áp lực bán liên tục cho thấy thị trường đang ở trạng thái cân bằng mong manh.

Xét trung hạn, phạm vi biến động giá đang dần thu hẹp. Mức kháng cự phía trên nằm gần 80.200 USD, dựa trên trung bình thực tế của thị trường, còn mức hỗ trợ phía dưới là khoảng 55.800 USD, dựa trên giá đã thực hiện, mức này trong lịch sử thường thu hút dòng vốn dài hạn tham gia.

Phân tích vùng nhu cầu tiềm năng

Khi cấu trúc thị trường được thiết lập lại, điểm chú ý chuyển sang các vị trí có khả năng tạo đáy tạm thời trong xu hướng giảm. Một số chỉ số on-chain sau đây giúp xác định các vùng có thể hình thành đáy:

Phân phối giá đã thực hiện của UTXO cho thấy nhà đầu tư mới tích lũy rõ ràng trong khoảng 70.000 đến 80.000 USD, cho thấy có dòng tiền sẵn sàng mua vào khi giá giảm trong vùng này. Ngoài ra, trong khoảng 66.900 đến 70.600 USD tồn tại vùng tích lũy dày đặc, các vùng chi phí tập trung này trong quá khứ thường là các vùng hỗ trợ ngắn hạn.

Chỉ số áp lực thị trường

Chỉ số lỗ đã thực hiện phản ánh trực tiếp mức độ áp lực của nhà đầu tư. Trung bình 7 ngày của lỗ đã thực hiện vượt quá 12.6 tỷ USD mỗi ngày, cho thấy sau khi giá xuyên thủng các mức hỗ trợ quan trọng, hoạt động bán tháo hoảng loạn đã gia tăng.

Kinh nghiệm lịch sử cho thấy đỉnh của lỗ đã thực hiện thường xuất hiện trong giai đoạn bán tháo kiệt quệ. Ví dụ, khi giá hồi phục từ 72.000 USD, mức lỗ hàng ngày từng vượt quá 2.4 tỷ USD trong thời gian ngắn, các giá trị cực đoan này thường là các điểm chuyển đổi ngắn hạn.

So sánh với các chu kỳ lịch sử

Chỉ số lỗ chưa thực hiện (tỷ lệ lỗ chưa thực hiện so với tổng vốn hóa thị trường) giúp so sánh áp lực thị trường qua các chu kỳ khác nhau. Các mức cực đoan trong giai đoạn giảm giá lịch sử thường vượt quá 30%, trong các chu kỳ 2018 và 2022, thậm chí đạt 65%-75%.

Hiện tại, chỉ số này đã tăng lên trên trung bình dài hạn (~12%), cho thấy các vị thế có chi phí cao hơn giá hiện tại đang chịu áp lực. Tuy nhiên, để đạt mức cực đoan lịch sử, thường cần xảy ra các sự kiện rủi ro hệ thống như sụp đổ LUNA hoặc FTX.

Diễn biến thị trường

Khối lượng giao dịch spot và hợp đồng tương lai duy trì ở mức thấp, thị trường quyền chọn tiếp tục tập trung vào các biện pháp phòng vệ giảm giá.

Dòng vốn tổ chức chuyển sang rút ròng

Khi giá giảm, nhu cầu của các nhà đầu tư tổ chức chính đã giảm rõ rệt. Dòng vốn ETF spot chậm lại, dòng vốn của các doanh nghiệp và chính phủ cũng giảm, cho thấy ý muốn tham gia mới đang suy yếu.

Điều này trái ngược rõ rệt với giai đoạn tăng giá trước đó, khi dòng vốn liên tục đổ vào hỗ trợ đà tăng. Sự thay đổi dòng vốn này càng khẳng định thị trường hiện tại thiếu dòng tiền mới tham gia.

Khối lượng giao dịch spot vẫn còn yếu

Dù giá đã giảm từ 98.000 USD xuống còn 72.000 USD, trung bình 30 ngày của khối lượng giao dịch vẫn chưa tăng đáng kể. Điều này cho thấy trong quá trình giảm giá, thiếu lực mua đủ mạnh để hấp thụ áp lực bán.

Trong lịch sử, các xu hướng đảo chiều thực sự thường đi kèm với khối lượng giao dịch spot tăng rõ rệt. Hiện tại, khối lượng chỉ tăng nhẹ, cho thấy hoạt động thị trường chủ yếu là cắt lỗ và phòng thủ, không phải mở vị thế mới.

Thiếu thanh khoản khiến thị trường dễ bị tổn thương trước các đợt bán lớn, ngay cả khi bán với quy mô trung bình cũng có thể gây ra đợt giảm mạnh.

Thị trường hợp đồng tương lai đóng vị thế bắt buộc

Xuất hiện các đợt đóng vị thế mua lớn trong thị trường phái sinh, lập kỷ lục giảm kể từ đợt giảm giá này bắt đầu. Điều này cho thấy khi giá giảm, các vị thế đòn bẩy mua bị thanh lý hàng loạt, làm tăng đà giảm.

Lưu ý rằng, trong giai đoạn tháng 11-12, hoạt động đóng vị thế còn khá nhẹ, cho thấy đòn bẩy đang dần được xây dựng lại. Sự bùng nổ gần đây cho thấy thị trường bước vào giai đoạn giảm đòn bẩy bắt buộc, việc đóng vị thế bị ép buộc trở thành yếu tố chính ảnh hưởng đến giá.

Việc giá có thể ổn định trở lại hay không phụ thuộc vào quá trình giảm đòn bẩy có đủ mạnh hay không. Phục hồi thực sự cần có sự tham gia của lực mua spot, chỉ thanh lý vị thế không đủ để tạo ra đà tăng bền vững.

Độ biến động ngắn hạn duy trì ở mức cao

Khi giá thử thách mức đỉnh cũ 73.000 USD (hiện chuyển thành hỗ trợ), độ biến động ngụ ý ngắn hạn tăng lên gần 70%. Trong vòng một tuần, mức độ biến động tăng khoảng 20 điểm phần trăm so với hai tuần trước, toàn bộ đường cong độ biến động đều tăng lên.

Độ biến động ngắn hạn duy trì cao hơn mức thực tế gần đây, cho thấy nhà đầu tư sẵn sàng trả phí bảo vệ ngắn hạn. Việc định giá lại này đặc biệt rõ rệt trong các hợp đồng gần đây, thể hiện rủi ro tập trung vào vùng này.

Điều này phản ánh nhiều hơn sự phòng vệ trước các đợt giảm đột ngột, chứ không phải dự đoán rõ ràng xu hướng. Các nhà giao dịch không muốn bán nhiều quyền chọn ngắn hạn, khiến chi phí bảo vệ giảm vẫn duy trì cao.

Nhu cầu mua quyền chọn giảm giá tiếp tục tăng

Việc định giá lại độ biến động thể hiện rõ đặc điểm định hướng. Độ lệch của quyền chọn giảm so với quyền chọn tăng lại mở rộng, cho thấy thị trường chú trọng hơn vào rủi ro giảm giá chứ không phải khả năng phục hồi.

Ngay cả khi giá duy trì trên 73.000 USD, dòng vốn quyền chọn vẫn tập trung vào các vị thế bảo vệ, khiến phân phối độ biến động ngụ ý nghiêng về tiêu cực, củng cố tâm lý phòng thủ của thị trường.

Risk premium của độ biến động chuyển sang âm

Risk premium của độ biến động trong một tuần lần đầu tiên kể từ đầu tháng 12 chuyển sang âm, hiện khoảng -5, trong khi một tháng trước còn khoảng +23.

Risk premium âm có nghĩa là độ biến động ngụ ý thấp hơn độ biến động thực tế. Đối với người bán quyền chọn, điều này đồng nghĩa với việc mất lợi nhuận từ thời gian trôi đi, buộc họ phải thực hiện các hoạt động phòng hộ thường xuyên hơn, từ đó gia tăng áp lực ngắn hạn lên thị trường.

Trong môi trường này, giao dịch quyền chọn không còn giúp ổn định thị trường nữa, ngược lại còn có thể làm gia tăng biến động giá.

Biến động quyền chọn giảm giá 75.000 USD thay đổi như thế nào

Quyền chọn giảm giá với mức giá thực hiện 75.000 USD trở thành tâm điểm chú ý, mức này liên tục bị thử thách. Lợi nhuận ròng từ mua quyền chọn giảm giá tăng rõ rệt, quá trình này diễn ra theo ba giai đoạn, mỗi lần đều đi kèm với giá giảm mà không có phản ứng phục hồi hiệu quả.

Trong các quyền chọn dài hạn hơn (trên 3 tháng), tình hình khác biệt: lợi nhuận từ bán bắt đầu vượt lợi nhuận từ mua, cho thấy các nhà giao dịch sẵn sàng bán ra các hợp đồng có độ biến động cao trong dài hạn, đồng thời vẫn trả phí bảo vệ cho ngắn hạn.

Tổng kết

Bitcoin sau khi không thể lấy lại mức 94.500 USD quan trọng, đã xuyên thủng trung bình thực tế 80.200 USD, bước vào trạng thái phòng thủ. Khi giá giảm xuống vùng 70.000 USD, lợi nhuận chưa thực hiện thu hẹp, lỗ đã thực hiện tăng lên. Mặc dù xuất hiện dấu hiệu xây dựng vị thế ban đầu trong vùng 70.000-80.000 USD, vùng tích lũy chặt chẽ 66.900-70.600 USD cho thấy dòng tiền tích lũy dày đặc, nhưng áp lực bán lỗ liên tục vẫn thể hiện tâm lý thận trọng của thị trường.

Trong lĩnh vực phái sinh, áp lực bán diễn ra không theo trật tự, các đợt đóng vị thế mua lớn xác nhận quá trình tái cấu trúc đòn bẩy. Dù giúp làm sạch bong bóng đầu cơ, nhưng chưa đủ để hình thành đáy vững chắc. Thị trường quyền chọn phản ánh sự bất định gia tăng, nhu cầu mua quyền chọn giảm giá tăng và độ biến động cao đều cho thấy nhà đầu tư đang chuẩn bị cho các biến động tiếp theo.

Chìa khóa cho xu hướng tương lai vẫn nằm ở nhu cầu spot. Nếu không thể thấy sự tham gia của thị trường spot và dòng vốn liên tục chảy vào, thị trường vẫn sẽ đối mặt với áp lực giảm, khả năng phục hồi sẽ thiếu bền vững. Trước khi có cải thiện về cơ bản, rủi ro vẫn nghiêng về phía giảm, sự phục hồi thực sự cần thời gian, dòng tiền luân chuyển đủ và niềm tin của người mua được khôi phục một cách thực chất.