Cục Dự trữ Liên bang Ngân hàng Trung ương Mỹ Gửi tín hiệu giữ nguyên lãi suất, đồng đô la ổn định giữa nhiều áp lực

Quyết định giữ nguyên lãi suất hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang đã kích hoạt phản ứng phức tạp trên thị trường, với đồng đô la Mỹ bật tăng từ mức thấp gần đây ngay cả khi nhiều rủi ro địa chính trị và chính trị vẫn tiếp tục làm mờ triển vọng. Đồng bạc xanh tăng +0.29% vào thứ Tư khi các thị trường tiếp thu cam kết của FOMC giữ nguyên lãi suất, mặc dù các điểm yếu tiềm ẩn vẫn tồn tại dưới các mức tăng bề mặt.

FOMC giữ nguyên lãi suất, chuyển hướng đánh giá rủi ro về việc làm

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang đã bỏ phiếu 10-2 để giữ ổn định phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang ở mức 3.50%-3.75%, duy trì cách tiếp cận thận trọng đối với chính sách tiền tệ. Tuyên bố sau quyết định đã có sự thay đổi tinh tế về trọng tâm, bỏ đi ngôn ngữ về rủi ro giảm xuống đối với việc làm trong khi ghi nhận rằng “nhu cầu việc làm vẫn thấp, và tỷ lệ thất nghiệp đã có dấu hiệu ổn định.” Tuyên bố nhấn mạnh rằng hoạt động kinh tế tiếp tục mở rộng với tốc độ vững chắc, mặc dù lạm phát vẫn còn cao hơn mức bình thường — một thách thức dai dẳng đòi hỏi sự kiên nhẫn trong các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai.

Chủ tịch Fed Powell đã củng cố lập trường thận trọng này trong bài phát biểu sau cuộc họp, nhấn mạnh rằng ngân hàng trung ương “vị trí tốt” và có thể chờ đợi thêm dữ liệu kinh tế trước khi đưa ra bước đi tiếp theo về lãi suất. Powell nhấn mạnh sự khác biệt khó hiểu giữa tâm lý tiêu dùng dựa trên khảo sát và các mô hình chi tiêu thực tế, cho thấy nền kinh tế một lần nữa đã làm các nhà hoạch định chính sách bất ngờ với khả năng phục hồi tiềm ẩn của nó. Thông điệp này nhằm báo hiệu rằng các đợt cắt giảm lãi suất bổ sung sẽ không xảy ra ngay lập tức, hỗ trợ sự phục hồi của đồng đô la sau mức thấp gần 4 năm vào thứ Ba.

Bức tranh hỗn hợp của đồng đô la: Phản ứng kỹ thuật so với các lực cản cấu trúc

Chỉ số đô la đã bật tăng +0.29% vào thứ Tư, phục hồi từ mức thấp gần 4 năm vào thứ Ba, mặc dù sự phục hồi này có vẻ mong manh trước áp lực ngày càng gia tăng. Lời tuyên bố rõ ràng của Bộ trưởng Tài chính Bessent rằng Mỹ “hoàn toàn không” can thiệp vào thị trường tiền tệ để hỗ trợ yên đã thúc đẩy tâm lý tích cực của đồng đô la, loại bỏ các đồn đoán ngắn hạn về can thiệp phối hợp đã từng làm tăng giá yên trong các phiên trước.

Tuy nhiên, các yếu tố yếu kém về cấu trúc vẫn tiếp tục làm suy yếu triển vọng dài hạn của đồng bạc xanh. Sự thoải mái của Tổng thống Trump với việc đồng đô la yếu — nhằm thúc đẩy khả năng cạnh tranh xuất khẩu của Mỹ — đã khuyến khích dòng chảy vốn ra khỏi các tài sản định giá bằng đô la khi các nhà đầu tư quốc tế đánh giá lại các khoản nắm giữ tài sản của Mỹ. Rủi ro chính trị liên quan đến các đe dọa về thuế quan, tranh cãi Greenland và các khoảng trống tài trợ chính phủ tiềm năng đều góp phần vào dòng chảy vốn ra ngoài. Thêm vào đó, các nhà giao dịch đang định giá khả năng xảy ra 14% khả năng cắt giảm lãi suất -25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC tiếp theo vào ngày 17-18 tháng 3, phản ánh kỳ vọng rằng Fed có thể buộc phải nới lỏng chính sách nếu tăng trưởng kinh tế chững lại.

Các cặp tiền tệ: EUR/USD và USD/JPY kể những câu chuyện khác nhau

EUR/USD giảm -0.81% vào thứ Tư sau khi chạm mức cao 4,5 năm vào thứ Ba, do các bình luận ôn hòa từ Thống đốc Ngân hàng Trung ương Áo Kocher. Kocher gợi ý rằng ECB sẽ cần xem xét các đợt cắt giảm lãi suất bổ sung nếu đồng euro tăng giá đe dọa làm giảm dự báo lạm phát xuống dưới mục tiêu của ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, số liệu niềm tin người tiêu dùng của Đức GfK công bố vào thứ Tư mạnh hơn dự kiến ở mức -24.1, vượt qua dự báo -25.5 và cung cấp hỗ trợ nhỏ cho đồng euro. Các hợp đồng hoán đổi hiện tại cho thấy gần như không có khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản của ECB tại cuộc họp chính sách ngày 5 tháng 2.

USD/JPY tăng +0.81% vào thứ Tư khi yên giảm khỏi mức cao 2.75 tháng so với đô la vào thứ Ba. Sự phủ nhận của Bessent về việc can thiệp hỗ trợ yên đã loại bỏ một trụ cột chính của đồng tiền này, trong khi đà tăng của chỉ số chứng khoán Nikkei lên mức cao 1,5 tuần vào thứ Tư đã giảm nhu cầu trú ẩn an toàn cho yên. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao hơn vào thứ Tư cũng gây áp lực lên nhu cầu yên. Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama cho biết các quan chức “sẽ hành động” phù hợp với các thỏa thuận ngoại hối song phương với Mỹ, tuy nhiên thị trường lại chọn cách hiểu rằng sự phủ nhận mạnh mẽ của Bessent về việc can thiệp là tín hiệu chủ đạo. Đáng chú ý, biên bản cuộc họp BOJ ngày 18-19 tháng 12 tiết lộ rằng một số thành viên ban giám đốc ngày càng lo ngại về mức độ đồng yên mất giá ảnh hưởng đến xu hướng giá, cho thấy ngân hàng trung ương có thể xem xét các biến động tỷ giá khi cân nhắc các điều chỉnh chính sách trong tương lai. Các thị trường hiện định giá xác suất bằng không cho khả năng tăng lãi suất của BOJ tại cuộc họp ngày 19 tháng 3.

Kim loại quý tăng mạnh do đồng đô la yếu và bất ổn tiền tệ

Giá vàng và bạc đã tăng mạnh vào thứ Tư, với vàng COMEX tháng 2 đóng cửa tăng +221.00 điểm (+4.35%) và bạc COMEX tháng 3 tăng +7.577 điểm (+7.150%). Vàng tháng 2 đạt mức cao hợp đồng mới và đỉnh giá gần nhất trong hợp đồng tương lai là 5.323,40 USD/ounce, phản ánh nhu cầu của nhà đầu tư đối với các tài sản trú ẩn an toàn trong bối cảnh nhiều mối lo ngại chồng chéo.

Sự tăng mạnh này phản ánh nhiều yếu tố thúc đẩy cùng lúc. Sự thoải mái của Tổng thống Trump với việc đồng đô la yếu đã trực tiếp hỗ trợ nhu cầu kim loại quý khi các nhà đầu tư tìm kiếm các nơi lưu trữ giá trị ổn định. Rủi ro chính trị rộng lớn hơn của Mỹ, thâm hụt ngân sách ngày càng lớn và lo ngại về hướng chính sách chính phủ trong tương lai đã thúc đẩy dòng vốn chuyển khỏi các tài sản định giá bằng đô la sang các lựa chọn hàng hóa khác. Rủi ro địa chính trị từ Iran, Ukraine, Trung Đông và Venezuela cũng góp phần vào nhu cầu trú ẩn an toàn, cùng với các đồn đoán thị trường rằng Fed có thể theo đuổi chính sách tiền tệ nới lỏng hơn trong năm 2026 sau các cuộc bổ nhiệm chủ tịch Fed thiên về ôn hòa dự kiến.

Hành vi của các ngân hàng trung ương vẫn là một yếu tố hỗ trợ mạnh mẽ cho giá vàng. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã mở rộng dự trữ vàng của mình thêm +30.000 ounce lên 74,15 triệu ounce troy trong tháng 12 — tháng thứ 14 liên tiếp tăng dự trữ — cho thấy nhu cầu chính thức duy trì ổn định. Trên toàn cầu, các ngân hàng trung ương đã mua 220 tấn vàng trong quý 3 năm 2025, tăng +28% so với quý 2, theo Hội đồng Vàng Thế giới. Về phía quỹ, các vị thế mua dài hạn trong ETF vàng đã đạt mức cao nhất trong 3,5 năm vào thứ Ba, cùng với các khoản nắm giữ ETF bạc dài hạn cũng đạt đỉnh trong 3,5 năm vào cuối tháng 12.

Triển vọng tương lai: Dự báo lãi suất và sự phân kỳ chính sách

Thị trường hiện đang định giá kỳ vọng rằng FOMC sẽ cắt giảm khoảng -50 điểm cơ bản lãi suất trong năm 2026, tạo ra sự phân kỳ đáng kể với các ngân hàng trung ương lớn khác. Ngân hàng Nhật Bản dự kiến sẽ tiếp tục tăng lãi suất thêm +25 điểm cơ bản trong năm 2026, trong khi Ngân hàng Trung ương Châu Âu dự kiến giữ nguyên lãi suất. Sự phân kỳ chính sách này nhiều khả năng sẽ tiếp tục gây áp lực lên đồng đô la so với yên và hỗ trợ EUR/USD trong những tháng tới, trừ khi có những thay đổi đáng kể về dữ liệu kinh tế hoặc các diễn biến địa chính trị.

Sự kết hợp của chính sách tiền tệ nới lỏng của Mỹ, bất ổn chính trị, mất cân đối ngân sách và rủi ro địa chính trị vẫn tạo ra một môi trường đầy thử thách cho sự tăng giá của đồng đô la. Mặc dù các tín hiệu lãi suất gần đây đã hỗ trợ tạm thời, nhưng các yếu tố cấu trúc cho thấy triển vọng trung hạn của đồng bạc xanh vẫn chịu áp lực từ nhiều phía.