Chứng khoán CITIC Wu Weichen: Xu hướng ngành và các yếu tố cơ bản cùng thúc đẩy, lĩnh vực pin solid-state bước vào giai đoạn thực hiện giá trị

Khu vực pin thể rắn sau đợt tăng trưởng mạnh kể từ đầu năm nay đã bước vào giai đoạn điều chỉnh rung lắc, thu hút sự chú ý của thị trường.

Gần đây, ông Wu Weichen, Chuyên gia phân tích hàng đầu về pin và quản lý năng lượng của CITIC Securities, đã trả lời phỏng vấn độc quyền với báo chí Trung Quốc rằng, sự tăng trưởng của ngành pin thể rắn không đơn thuần chỉ là một chủ đề đầu cơ, mà còn dựa trên hai yếu tố chính: cải thiện cơ bản về thực trạng các công ty liên quan trong chuỗi ngành và sự thúc đẩy tốc độ phát triển của ngành. Nhờ vào sự đảo chiều toàn diện về giá cả, đơn hàng và lợi nhuận của chuỗi lithium-ion, cộng thêm việc lấy ý kiến về tiêu chuẩn quốc gia cho pin thể rắn, thành công thử nghiệm lắp đặt của nhiều doanh nghiệp, ngành công nghiệp đang chuyển từ giai đoạn khái niệm sang giai đoạn thực thi thương mại hóa. Các lĩnh vực thiết bị, vật liệu, pin lần lượt sẽ hưởng lợi từ sự phát triển của ngành, và giá trị đầu tư dài hạn của ngành này ngày càng rõ ràng.

Ngành không chỉ đơn thuần là chủ đề đầu cơ

Từ đầu năm đến nay, Chỉ số pin thể rắn của Tonghuashun đã có xu hướng tăng nhẹ, tính đến ngày 23 tháng 1, mức tăng trong khoảng đạt 12,15%; sau đó, chỉ số bắt đầu điều chỉnh rung lắc, đến ngày 5 tháng 2, mức tăng trong cùng khoảng đã giảm còn 5,52%.

Ông Wu Weichen cho rằng, hiệu suất mạnh mẽ của ngành không chỉ dựa trên đầu cơ chủ đề, mà còn dựa trên nền tảng vững chắc của việc cải thiện hiệu quả hoạt động và thúc đẩy phát triển ngành. Sức mạnh này có tính hợp lý và bền vững cao.

“Xét về mặt hiệu quả hoạt động, phần lớn các công ty liên quan đến pin thể rắn đều đã có nền tảng trong chuỗi ngành lithium-ion, và chuỗi này đã đạt được sự đảo chiều toàn diện về giá cả, đơn hàng và lợi nhuận vào năm 2025,” ông Wu Weichen nói. “Nhiều công ty trong chuỗi đã công bố dự báo lợi nhuận năm 2025, phần lớn đều dự kiến tăng trưởng mạnh, và nhờ duy trì đà tăng trưởng của ngành cùng với các đơn hàng liên tục được thực hiện, dự kiến đến năm 2026, mức tăng trưởng cao vẫn sẽ tiếp tục duy trì. Việc liên tục cải thiện về hiệu quả hoạt động đã tạo nền tảng vững chắc cho định giá của ngành, giúp ngành thoát khỏi mô hình dựa chủ yếu vào đầu cơ, hình thành sự kết hợp giữa ‘hiệu quả + định giá’ như một động lực kép.”

Về tiến trình phát triển ngành, ngành pin thể rắn đang đón nhận nhiều đột phá then chốt, trở thành nhân tố thúc đẩy tăng trưởng chính của ngành. Vào ngày 30 tháng 12 năm 2025, dự thảo ý kiến về tiêu chuẩn quốc gia cho pin thể rắn chính thức được công bố. Ông Wu Weichen cho rằng, sự kiện mang tính bước ngoặt này thể hiện rằng Trung Quốc đã chiếm lợi thế trong việc xây dựng tiêu chuẩn ngành pin thể rắn, có khả năng nắm giữ quyền phát ngôn toàn cầu, tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp trong nước thúc đẩy quá trình thương mại hóa.

Trong lĩnh vực thử nghiệm lắp đặt, công ty CATL đã hoàn thành thử nghiệm lắp đặt pin thể rắn toàn bộ tại nhà máy Jingshi vào tháng 5 năm 2025, và hãng xe Red Flag của FAW cũng công bố thành công thử nghiệm lắp đặt pin thể rắn vào ngày 4 tháng 1 năm 2026. Ông Wu Weichen cho rằng, việc hoàn thành thử nghiệm lắp đặt pin thể rắn là bước quan trọng đánh dấu sự chuyển đổi từ phòng thí nghiệm sang ứng dụng thực tế của pin thể rắn trong nước. Thêm vào đó, ngày 7-8 tháng 2 năm 2026, Hội nghị CASIP sẽ diễn ra, quy tụ các doanh nghiệp hàng đầu như CATL, BYD, FAW, Geely, Chery, và Gotion, sẽ có các bài phát biểu chủ đề, dự kiến sẽ tiếp tục tạo ra sự đồng thuận thị trường và thúc đẩy sự phát triển của ngành.

Ngành bước vào chu kỳ thực thi thương mại

Giá trị đầu tư của ngành pin thể rắn chủ yếu dựa trên việc từng bước vượt qua các giới hạn công nghệ và kỳ vọng giảm giá quy mô lớn rõ ràng. Quá trình phát triển ngành đang chuyển từ giai đoạn khái niệm sang giai đoạn thực thi, mang lại giá trị đầu tư dài hạn.

Trong đó, tiến bộ công nghệ và giảm chi phí vật liệu là nền tảng cốt lõi để thương mại hóa pin thể rắn. Theo ông Wu Weichen, một trong những thách thức chính hiện nay là độ trưởng thành của hệ thống vật liệu. Các vật liệu cực dương và cực âm có mật độ năng lượng cao như vật liệu lithium mangan phong phú vẫn chưa thể sản xuất hàng loạt để ứng dụng thương mại, trong khi quy trình chế tạo chất điện ly rắn sulfide và nguyên liệu chính của nó là lithium sulfide vẫn chưa hoàn thiện, khả năng sản xuất quy mô lớn còn hạn chế. Tuy nhiên, tình hình này đang dần cải thiện. Theo dữ liệu của SMM, giá lithium sulfide năm 2025 duy trì trong khoảng 2-4 triệu nhân dân tệ/tấn, dự kiến sẽ giảm xuống dưới 1,5 triệu nhân dân tệ/tấn vào năm 2026; giá chất điện ly sulfide năm 2025 cao trên 10 triệu nhân dân tệ/tấn, dự kiến giảm còn 5 triệu nhân dân tệ/tấn vào năm 2026. Việc giảm giá nhanh chóng này sẽ giảm đáng kể chi phí sản xuất pin thể rắn, hiệu ứng giảm giá quy mô lớn dần rõ rệt, giúp tháo gỡ các rào cản chính để thương mại hóa.

Công nghệ và thiết bị sáng tạo cũng cung cấp nền tảng kỹ thuật cho sản xuất hàng loạt pin thể rắn. Để giải quyết các vấn đề như độ ổn định của chất điện ly sulfide và khả năng tiếp xúc giữa các lớp trong pin, các loại pin thể rắn toàn phần đã áp dụng các công nghệ mới như ép tĩnh, điện cực khô, đây cũng là điểm khác biệt cốt lõi so với pin dung môi truyền thống trong quy trình sản xuất.

“Hiện tại, các công nghệ mới này cùng thiết bị chuyên dụng đang dần chuyển từ dây chuyền thử nghiệm sang dây chuyền thử nghiệm quy mô trung, độ trưởng thành của công nghệ liên tục được nâng cao, tạo nền tảng cho sản xuất hàng loạt trong tương lai,” ông Wu Weichen nói.

Ông Wu Weichen cho biết, nhu cầu ứng dụng trong các điều kiện cực đoan đang thúc đẩy quá trình đổi mới công nghệ nhanh hơn. Nhu cầu này sẽ thúc đẩy nâng cấp công nghệ của vật liệu chất điện ly sulfide, cũng như các thiết bị công nghệ cao như điện cực khô, ép tĩnh, từ đó đẩy nhanh tiến trình thương mại hóa, củng cố thêm lý luận phát triển ngành.

Về dài hạn, giới hạn cuối cùng của quá trình thương mại hóa pin thể rắn toàn phần chính là kiểm soát các mặt tiếp xúc giữa các lớp trong pin. Cụ thể, ông Wu Weichen cho biết, một mặt, sự biến đổi thể tích trong quá trình sạc xả có thể ảnh hưởng đến hiệu suất và tuổi thọ của pin; mặt khác, các thiết bị nén quá lớn sẽ ảnh hưởng đến thể tích và mật độ năng lượng của pin, làm giảm lợi thế cốt lõi của nó. Giải quyết mâu thuẫn này cần sự phối hợp giữa các bên trong pin và xe. Trong quá trình sản xuất pin, các bước như ép tĩnh, tạo hình cao áp, tăng dung lượng sẽ nâng cao khả năng liên kết giữa các lớp trong pin; bên trong pin, việc sửa đổi vật liệu hoặc thêm phụ gia sẽ cải thiện đặc tính tiếp xúc mặt tiếp xúc, giảm nhu cầu nén và chi phí; còn phía xe, việc sử dụng các thiết bị nén trong bộ pin xe sẽ đảm bảo tính ổn định thể tích trong quá trình hoạt động của pin. Khi các vấn đề cốt lõi này dần được giải quyết, quá trình thương mại hóa pin thể rắn sẽ bước vào giai đoạn tăng tốc.

Xu hướng đầu tư theo cấp độ rõ ràng

Trong bối cảnh quá trình thương mại hóa pin thể rắn tiếp tục tăng tốc, các cơ hội đầu tư trong ngành ngày càng rõ ràng, các lĩnh vực thiết bị, vật liệu, pin sẽ lần lượt hưởng lợi từ sự phát triển của ngành, và các giai đoạn đầu tư khác nhau sẽ tập trung vào các mục tiêu riêng, tạo ra các cơ hội đầu tư theo cấp độ.

“Lĩnh vực thiết bị sẽ là lĩnh vực hưởng lợi đầu tiên từ sự bùng nổ nhu cầu ngành, trở thành trục chính của đầu tư. Quy luật phát triển ngành cho thấy, trong giai đoạn đầu của một ngành mới, thường xuất hiện đặc điểm thiết bị đi trước. Nhu cầu mới của ngành sẽ thể hiện rõ nhất qua việc mua sắm thiết bị cho dây chuyền thử nghiệm và trung tâm thử nghiệm quy mô nhỏ,” ông Wu Weichen nhận định. “Quy trình sản xuất pin thể rắn khác biệt rõ rệt so với pin dung môi, đặc biệt là nhu cầu về thiết bị chuyên dụng như ép tĩnh, điện cực khô rất cấp bách, với mức đầu tư thiết bị cho mỗi GWh lên tới 250 triệu nhân dân tệ, cao hơn nhiều so với thiết bị lithium truyền thống. Khi ngành pin mở rộng sản xuất trong chu kỳ tăng trưởng, các công ty thiết bị sẽ bắt đầu thể hiện kết quả từ quý IV năm 2025, và đóng góp của thiết bị chuyên dụng cho pin thể rắn sẽ bắt đầu rõ ràng từ năm 2026, trong đó các công đoạn như điện cực khô, ép tĩnh do có rào cản công nghệ cao và nhu cầu rõ ràng, có khả năng trở thành các hướng đầu tư linh hoạt nhất.”

“Hiệu quả của các lĩnh vực vật liệu và pin sẽ tập trung vào năm 2027, với tiềm năng tăng trưởng dài hạn rất lớn,” ông Wu Weichen nói.

Theo dự báo ngành, dự kiến đến năm 2027, lượng xuất xưởng pin thể rắn sẽ đạt khoảng 27 GWh. Khi quy mô sản xuất hàng loạt được thực hiện, các công ty vật liệu và pin sẽ bước vào giai đoạn giải phóng hiệu quả. Từ xu hướng ngành năm 2026, pin bán thể sẽ là loại đầu tiên được ứng dụng rộng rãi trong các lĩnh vực tiêu dùng, năng lượng động lực và lưu trữ năng lượng. Các sản phẩm như điện thoại Vivo, ô tô Nio, SAIC MG, cùng các trạm lưu trữ năng lượng đã bắt đầu sản xuất hàng loạt hoặc công bố kế hoạch liên quan. Khi nhiều dòng xe, thiết bị điện tử tiêu dùng và trạm lưu trữ năng lượng khác đi vào thực tế, lượng xuất xưởng pin bán thể dự kiến sẽ bùng nổ.

Về pin thể rắn toàn phần, khi việc lắp đặt pin ngày càng tiến triển, năm 2026 sẽ chứng kiến các thử nghiệm lắp đặt trên xe dày đặc. Ông Wu Weichen khuyên nên chú ý đến các cơ hội đầu tư liên quan đến cải thiện khả năng thấm ướt của mặt tiếp xúc trong vật liệu pin, các thiết bị cao áp trong sản xuất pin, cũng như các thiết bị nén trong bộ pin và các thiết bị nén trong xe.

Về chiến lược đầu tư, ông Wu Weichen cho biết, quá trình thương mại hóa pin thể rắn đang diễn ra nhanh chóng, hiện giá trị thị trường của ngành đã vượt qua 1 nghìn tỷ nhân dân tệ, chỉ số ngành từ đầu năm 2025 đã vượt trội so với chỉ số CSI 300, và mức độ sôi động của ngành liên tục tăng. Nhìn về năm 2026, dự kiến pin bán thể sẽ mở rộng quy mô, pin thể rắn toàn phần sẽ bắt đầu thử nghiệm lắp đặt trên xe, ngành đang chuyển từ giai đoạn đột phá công nghệ sang giai đoạn ban đầu của thương mại hóa. Khuyến nghị nắm bắt các cơ hội đầu tư có cấu trúc trong các lĩnh vực pin, vật liệu, thiết bị của ngành.