Bài viết ngắn: "Sự kết thúc của thị trường tiền điện tử sắp tới"

Noriell Rubini (Chuyên gia tư vấn cấp cao tại Hudson Bay Capital và giáo sư danh dự về kinh tế tại Đại học New York)
Ngày: 3 tháng 2 năm 2026

1) Sụp đổ của câu chuyện "Vàng kỹ thuật số"

Tác giả cho rằng sự sụp đổ gần đây của giá Bitcoin và các loại tiền điện tử khác xác nhận rằng chúng không phải là vàng kỹ thuật số hay công cụ phòng hộ, mà là các tài sản cực kỳ biến động liên quan đến các tài sản rủi ro cao như cổ phiếu đầu cơ. Trong khi vàng tăng mạnh trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị và tài chính, Bitcoin lại giảm mạnh, cho thấy nó thất bại trong việc thực hiện bất kỳ vai trò phòng ngừa hoặc dự trữ giá trị thực sự nào.

2) Thất bại của tiền điện tử như một loại tiền tệ hoặc tài sản kinh tế

Rubini lập luận rằng việc gọi tiền điện tử là tiền tệ là một tuyên bố gây hiểu lầm; chúng không phải là đơn vị tính toán, không phải là phương tiện thanh toán mở rộng được, và cũng không phải là kho lưu trữ giá trị ổn định. Ngay cả ở những quốc gia đã chính thức chấp nhận Bitcoin, việc sử dụng chúng vẫn rất hạn chế. Chúng cũng không phải là tài sản có sinh lợi vì không tạo ra thu nhập và không liên quan đến hoạt động kinh tế hoặc công nghiệp thực sự.

3) Tiền ổn định là ứng dụng duy nhất hữu ích

Sau khoảng 17 năm ra đời của Bitcoin, tác giả kết luận rằng ứng dụng thực tế duy nhất trong thế giới mã hóa là các đồng tiền ổn định, về bản chất là bản sao kỹ thuật số của tiền tệ truyền thống đã được số hóa từ nhiều thập kỷ trước. Các tuyên bố về tính phi tập trung của chúng chỉ mang tính hình thức, vì phần lớn các hệ thống này mang tính tập trung, đặc biệt, và chịu sự kiểm soát của các tổ chức hạn chế, giống như hệ thống tài chính truyền thống.

402928374656574839201 Rủi ro tổ chức và tài chính nghiêm trọng

Tác giả chỉ trích mạnh mẽ các quy định mới của Mỹ đã nới lỏng các hạn chế đối với tiền điện tử, cho rằng chúng đang tái hiện trải nghiệm "ngân hàng tự do" thất bại vào thế kỷ XIX. Việc cho phép các đồng tiền ổn định hoạt động mà không có quy định ngân hàng nghiêm ngặt hoặc sự bảo vệ của ngân hàng trung ương mở ra cánh cửa cho khủng hoảng tài chính và rút tiền hàng loạt đe dọa sự ổn định tài chính.

5) Tóm lại: Phát triển dần dần chứ không phải cuộc cách mạng

Tác giả nhấn mạnh rằng tương lai của tiền tệ và thanh toán sẽ là sự phát triển dần dần trong các khuôn khổ hiện có, không phải là một cuộc cách mạng mã hóa. Niềm tin, sự ổn định tài chính, và vai trò của các ngân hàng vẫn là những trụ cột không thể bỏ qua mà không phải trả giá đắt về kinh tế và chính trị.

)