Chứng khoán Huatai: Lạc quan về phục hồi lợi nhuận của điện gió và quang điện vào năm 2026, quang điện không gian có thể tạo ra mô hình kinh doanh mới

Chứng khoán Huatai chỉ ra rằng gần đây, các công ty quang điện gió đã liên tiếp hoàn thành việc công bố dự báo hiệu suất năm 2025 của họ, từ hiệu suất dự kiến, trong quý IV/2025, tuabin gió phải giao tập trung các dự án điện gió trên đất liền chi phí thấp trong nước, lợi nhuận có thể chịu áp lực và khoản lỗ của các công ty quang điện nói chung đã tăng lên, chủ yếu là do giá bạc tăng mạnh dẫn đến chi phí của các mô-đun pin tăng. Hướng tới năm 2026, Chứng khoán Huatai nhắc lại xu hướng phục hồi lợi nhuận trong lĩnh vực điện gió và quang điện: 1) Giá các đơn đặt hàng tuabin gió tiếp tục tăng kể từ quý IV/2024, xét đến việc giao các đơn đặt hàng giá thấp trong giai đoạn đầu đã kết thúc và việc giao dần các đơn đặt hàng tăng giá đã hỗ trợ phục hồi lợi nhuận. 2) Với kỳ vọng nhu cầu quang điện thấp, chuỗi cung ứng có thể tăng cường kiểm soát chất lượng và chi phí, đẩy nhanh việc giới thiệu các sản phẩm công suất cao và kim loại cơ bản, dự kiến sẽ thúc đẩy phục hồi lợi nhuận. Đồng thời, quang điện không gian có thể tạo ra một định dạng mới, SpaceX gần đây đã công bố việc mua lại xAI để tạo ra hệ sinh thái năng lượng tính toán không gian-mặt đất, tích lũy R&D hàng đầu quang điện là sâu, lợi thế xuyên biên giới là đáng kể, các công ty điện gió có thể được hưởng lợi từ bố trí đầu tư hướng tới tương lai.

Toàn văn dưới đây

Hoa Đài | Dianxin: Lạc quan về sự phục hồi lợi nhuận của điện gió và điện quang điện vào năm 2026

Quan điểm cốt lõi

Gần đây, các công ty điện gió và quang điện đã liên tiếp hoàn thành việc công bố dự báo hiệu suất năm 2025 của họ, từ hiệu suất dự kiến, các tuabin gió trong quý IV phải bàn giao tập trung các dự án điện gió trên đất giá rẻ trong nước, lợi nhuận có thể chịu áp lực và khoản lỗ của các công ty quang điện nói chung đã tăng lên, chủ yếu là do giá bạc tăng mạnh dẫn đến chi phí của các mô-đun pin tăng. Hướng tới năm 2026, chúng tôi nhắc lại xu hướng phục hồi lợi nhuận trong lĩnh vực điện gió và quang điện: 1) Giá đơn đặt hàng tuabin gió tiếp tục tăng kể từ Q4 24, xét đến việc giao các đơn đặt hàng giá thấp trong giai đoạn đầu đã kết thúc và việc giao dần các đơn đặt hàng tăng giá hỗ trợ phục hồi lợi nhuận. 2) Với kỳ vọng nhu cầu quang điện thấp, chuỗi cung ứng có thể tăng cường kiểm soát chất lượng và chi phí, đẩy nhanh việc giới thiệu các sản phẩm công suất cao và kim loại cơ bản, dự kiến sẽ thúc đẩy phục hồi lợi nhuận. Đồng thời, quang điện không gian có thể tạo ra một định dạng mới, SpaceX gần đây đã công bố việc mua lại xAI để tạo ra hệ sinh thái năng lượng tính toán không gian-mặt đất, tích lũy R&D hàng đầu quang điện là sâu, lợi thế xuyên biên giới là đáng kể, các công ty điện gió có thể được hưởng lợi từ bố trí đầu tư hướng tới tương lai.

Điện gió: Việc tăng giá tuabin gió hỗ trợ phục hồi lợi nhuận của chuỗi công nghiệp

Nhìn lại Q4 25, do bàn giao tập trung các dự án điện gió trên đất liền giá rẻ tại Trung Quốc, biên lợi nhuận gộp của mảng kinh doanh tuabin gió chịu áp lực, lợi nhuận của đơn vị chuyển nhượng nhà máy điện có thể giảm sau khi chồng lên Văn bản số 136, dẫn đến hiệu suất thấp hơn so với kỳ vọng nhất trí của Wind; Do các yếu tố theo mùa, doanh thu trong lĩnh vực phụ tùng giảm và hiệu suất thấp hơn một chút so với kỳ vọng đồng thuận của Wind, và một số công ty phải chịu ít lô hàng gió biển hơn, dự phòng suy giảm giá trị để chuyển đổi chiến lược và tăng đầu tư năng lực sản xuất, và tỷ suất lợi nhuận chịu áp lực trong ngắn hạn. Hướng tới năm 2026, việc liên tiếp giao các đơn đặt hàng tăng giá tuabin gió dự kiến sẽ hỗ trợ sự phục hồi lợi nhuận của chuỗi công nghiệp và việc đẩy nhanh việc khởi động các dự án điện gió ngoài khơi sẽ đặt nền móng cho sự tăng trưởng bền vững của công suất lắp đặt.

Quang điện: Tỷ suất lợi nhuận gộp và dòng tiền có thể là huyết mạch của doanh nghiệp

Tính đến cuối tháng 12, chỉ số bạc Thượng Hải là 23117, tăng 56% so với cuối tháng 9 và chi phí của các mô-đun pin tăng 5-6 xu / W theo phép đo mức tiêu thụ bạc là 9-10mg mỗi watt; Đồng thời, việc tăng giá polysilicon đã dẫn đến chi phí tăng, lịch trình sản xuất giảm đã đẩy chi phí đơn vị lên cao, tổn thất của chuỗi công nghiệp cũng tăng lên. Kể từ năm 2026, giá bạc đã tăng hơn nữa và nhu cầu giảm bạc trong các mô-đun pin đã trở nên mạnh mẽ hơn, và JinkoSolar, LONGi Green Energy, Trina Solar, v.v. dự kiến sẽ đạt được sản xuất hàng loạt các sản phẩm kim loại cơ bản trong nửa đầu năm, điều mà chúng tôi tin rằng có thể tốt cho việc sửa chữa phí chế biến của các doanh nghiệp bùn và các nhà sản xuất bột thượng nguồn. Trong bối cảnh nhu cầu của ngành chậm chạp, tỷ suất lợi nhuận gộp và dòng tiền có thể là huyết mạch của doanh nghiệp, và chúng tôi tin rằng chuỗi công nghiệp có thể đẩy nhanh việc đưa bùn kim loại cơ bản vào để giảm chi phí và đóng góp phí bảo hiểm cho các lô hàng sản phẩm công suất cao.

Quang điện không gian tạo ra các định dạng mới

Gần đây, SpaceX đã công bố việc mua lại xAI, với mức định giá sau sáp nhập dự kiến sẽ vượt quá 1 nghìn tỷ USD, tạo ra một hệ sinh thái sức mạnh tính toán không gian-mặt đất. Chúng tôi tin rằng tiến độ quang điện không gian tiếp theo có thể tiếp tục được cập nhật và các đơn đặt hàng thiết bị và trao đổi sản phẩm liên quan dự kiến sẽ dần được thực hiện.

Các nhà lãnh đạo quang điện đã tích lũy R & D sâu và đẩy nhanh tiến độ công nghiệp hóa quang điện không gian: 1) JinkoSolar: Hợp tác với Jingtai Holdings cho AI + perovskite, có kế hoạch xây dựng dây chuyền trình diễn năng lượng mặt trời song song AI rộng 1.000 mét vuông đầu tiên trong ngành và đạt được sản xuất hàng loạt thương mại các tế bào song song perovskite từ năm 2026 đến năm 2028. 2) Cổ phiếu Junda: Đầu tư cổ phần vào Shangyi Optoelectronics, Xingyi Core Energy và Xuntian Qianhe, và pin xếp chồng N + perovskite công nghiệp hóa đầu tiên sẽ lăn bánh khỏi dây chuyền sản xuất vào tháng 11 năm 2025. 3) Trina Solar: Nó có bố cục R & D trong P-HJT, xếp chồng perovskite, arsenide gali và bến tàu với khách hàng hàng không vũ trụ thương mại. 4) Risen Oriental: Nó đã đạt được giao hàng lô nhỏ cho khách hàng nước ngoài của dị điểm siêu mỏng loại P. 5) Bồi dưỡng: Sản xuất hàng loạt các sản phẩm màng POE và chất kết dính butyl phù hợp để đóng gói và bảo vệ pin perovskite. 6) Vật liệu mới Haiyou: Tiến hành nghiên cứu và phát triển sản phẩm như vật liệu sửa đổi POE và vật liệu đóng gói đặc biệt không gian, đồng thời khám phá các kênh kinh doanh tiềm năng trong và ngoài nước.

Bố trí đầu tư hướng tới tương lai của các doanh nghiệp điện gió: 1) Goldwind Technology: nắm giữ 4,14% cổ phần của Blue Arrow Aerospace thông qua công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn. 2) Mingyang Intelligence: Mua lại quyền kiểm soát công ty con Dehua Chip, công ty có toàn bộ hệ thống phát triển chuỗi công nghiệp từ vật liệu biểu mô đến hệ thống năng lượng không gian. 3) Năng lượng gió Taisheng: Thông qua một công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn, một công ty liên doanh đã được thành lập với Yunyao Aerospace để phát triển hoạt động kinh doanh “thông tin hàng không vũ trụ + năng lượng mới”.

Cảnh báo rủi ro: nhu cầu quang điện gió không đạt kỳ vọng, công nghiệp hóa quang điện không gian không đạt kỳ vọng, cạnh tranh thị trường ngày càng gay gắt, v.v.

(Nguồn bài viết: Báo Tài chính Nhân dân)