Vụ sáp nhập khai thác mỏ lớn nhất toàn cầu đổ vỡ: Định giá tài sản đồng trở thành điểm bất đồng chính

Power Tập đoàn và Glencore hợp nhất thành tập đoàn khai khoáng lớn nhất thế giới đã chính thức đổ vỡ trong thông báo vào thứ Năm.

Trong bối cảnh này, tin đồn về việc hợp nhất giữa Power Tập đoàn và Glencore bắt nguồn từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, nhưng hai bên mới bắt đầu tiếp xúc nghiêm túc vào năm 2024. Sau nhiều cuộc trao đổi không liên tục, tháng 1 năm nay, hai công ty xác nhận đang tiến hành đàm phán mua bán và sáp nhập. Theo quy định mua lại của Vương quốc Anh, thứ Năm (ngày 5 tháng 2) là hạn chót Power Tập đoàn chính thức đưa ra đề nghị mua lại.

Về lý thuyết, hai bên có thể gia hạn thời gian đàm phán qua thương lượng, nhưng việc đột ngột chia tay cho thấy sự bất đồng đã đến mức không còn cần thiết để tiếp tục đàm phán.

Trong thông báo phát hành vào thứ Năm, cũng có thể thấy rõ rằng, Glencore, với các hoạt động kim loại công nghiệp chính như đồng, cobalt và than đá toàn cầu, dường như rất tự tin vào khả năng tăng giá trị của công ty.

Khác với Power Tập đoàn chỉ đơn giản nói “không thể đạt được thỏa thuận tạo ra giá trị cho cổ đông”, Glencore mô tả chi tiết rằng, trong đề nghị hợp nhất dự kiến, Power yêu cầu Chủ tịch và Giám đốc điều hành của họ tiếp tục giữ các vị trí lãnh đạo tương ứng trong công ty mới, đồng thời cung cấp tỷ lệ cổ phần dự phòng cho Glencore, điều này đã đánh giá thấp giá trị nội tại của Glencore trong nhóm hợp nhất, thậm chí còn không đề cập đến phần thưởng cho việc kiểm soát mua lại.

Hội đồng quản trị của Glencore nhấn mạnh rằng, kế hoạch này chưa phản ánh đầy đủ giá trị của hoạt động đồng của Glencore và các dự án tăng trưởng dẫn đầu ngành, đồng thời cũng chưa phân bổ hợp lý các giá trị tiềm năng của các hiệu ứng hợp tác lớn.

Theo quy định mua lại, hai công ty không được thảo luận về việc hợp nhất trong vòng 6 tháng tới. Tuy nhiên, theo nguồn tin gần gũi với các cuộc đàm phán, mặc dù hai bên còn nhiều bất đồng về định giá, nhưng không loại trừ khả năng tiếp tục ngồi lại thảo luận sau khi “thời gian bình tĩnh” kết thúc.

Giao dịch này cũng là hình ảnh mới nhất về cuộc cạnh tranh tài sản mỏ đồng trong giới khai khoáng. Với sự gia tăng nhu cầu về điện khí hóa và trung tâm dữ liệu AI, tầm quan trọng của đồng đã tăng rõ rệt.

Hiện tại, Glencore là nhà sản xuất đồng lớn thứ 6 toàn cầu, công ty đang nỗ lực trong vòng 10 năm để tăng gấp đôi công suất sản xuất đồng, hướng tới trở thành “Vua đồng thế giới”. Power Tập đoàn cũng có hoạt động khai thác đồng, nếu hợp nhất với Glencore sẽ vượt qua BHP để trở thành nhà sản xuất đồng lớn nhất toàn cầu, đồng thời có thể mở rộng sản lượng thêm khoảng 1 triệu tấn.

Đánh giá giá trị do biến động lớn của giá hàng hóa

Vì định giá cổ phiếu ngành khai khoáng vốn dĩ phụ thuộc vào biến động giá hàng hóa, điều này gây ra khó khăn khách quan trong việc xác định giá trị hợp lý của thương vụ hợp nhất.

Trong hai năm qua, giá cổ phiếu của Glencore bị ảnh hưởng bởi giá than đá thấp, trong khi giá cổ phiếu của Power Tập đoàn lại được thúc đẩy bởi sự tăng giá của đồng và quặng sắt gần đây. Sự thay đổi này đã làm thay đổi đáng kể định giá tương đối của hai công ty.

Tuy nhiên, sau khi Glencore công bố chuyển đổi chiến lược và tăng cường hoạt động khai thác đồng từ năm ngoái, mức tăng giá cổ phiếu trong năm nay rõ ràng vượt xa Power Tập đoàn. Tính đến ngày giao dịch cuối cùng trước khi công bố tháng 1, vốn hóa thị trường của Power Tập đoàn trên thị trường Mỹ là 136,8 tỷ USD, đến thứ Tư tuần này đã đạt 156,7 tỷ USD. Trong cùng thời gian đó, vốn hóa của Glencore tăng từ 66,1 tỷ USD lên tối đa 82,2 tỷ USD.

（Nguồn: Tài Liên Xã）