Chứng khoán CITIC: Dự kiến thị trường tháng 2 sẽ dần thoát khỏi môi trường biến động cao do dòng vốn lớn đổ vào và rút ra

Chứng khoán CITIC dự kiến tháng 2 thị trường sẽ dần thoát khỏi môi trường biến động cao do dòng vốn lớn, định giá tài sản cũng sẽ trở lại với hai xu hướng chính là chính sách nội địa thúc đẩy, phục hồi kinh tế và kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ ở nước ngoài. Trong hướng phân bổ tài sản, vẫn cần nghiêng về các tài sản rủi ro, trong đó các tài sản vốn cổ phần có độ biến động thấp hơn sẽ là lựa chọn tối ưu.

Toàn văn như sau

Tài sản chính｜Trở lại với xu hướng chính (tháng 2 năm 2026)

Chúng tôi dự kiến tháng 2 thị trường sẽ dần thoát khỏi môi trường biến động cao do dòng vốn lớn, định giá tài sản cũng sẽ trở lại với hai xu hướng chính là chính sách nội địa thúc đẩy, phục hồi kinh tế và kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ ở nước ngoài. Trong hướng phân bổ tài sản, vẫn cần nghiêng về các tài sản rủi ro, trong đó các tài sản vốn cổ phần có độ biến động thấp hơn sẽ là lựa chọn tối ưu.

▍Vĩ mô và chính sách: Các rủi ro tiềm ẩn và điểm thúc đẩy của kinh tế.

Trong quý 1 năm 2026, xu hướng chính của môi trường vĩ mô là chính sách phát huy tác dụng. Mức độ và nhịp độ chính sách đều tương tự như năm 2025. Trong bối cảnh chính sách được bảo vệ và hiệu ứng cơ sở thấp, kinh tế quý 1 năm 2026 kỳ vọng sẽ chuyển từ biến động thấp sang biến động cao. Hướng phát huy của chính sách sẽ là điểm khác biệt lớn giữa chính sách năm 2026 và năm 2025, dự kiến tỷ trọng tác động trực tiếp của trái phiếu đặc biệt vào nền tảng kinh tế sẽ tăng lên, điều này có thể thúc đẩy các khoản đầu tư hạ tầng liên tục giảm trưởng âm trong nửa cuối năm 2025 đạt kết quả tốt trong quý 1 năm 2026. Ngoài ra, cấu trúc các nước xuất khẩu đa dạng hơn và các sản phẩm xuất khẩu cạnh tranh hơn của Trung Quốc dự kiến sẽ thúc đẩy xuất khẩu của nước ta duy trì ở mức cao. Tương tự như xây dựng cơ sở hạ tầng, đầu tư vào ngành sản xuất cũng sẽ có những biến đổi tích cực, trong khi bất động sản và tiêu dùng cần thêm sự hỗ trợ từ chính sách.

▍Nước ngoài: Giảm lãi suất càng sớm càng tốt, không nên chậm trễ.

Dựa trên quá trình truyền dẫn tỷ lệ tuyển dụng trống của Mỹ đến tỷ lệ thất nghiệp trong lịch sử, chúng tôi dự đoán xu hướng xấu đi của thị trường lao động Mỹ sẽ không nhanh chóng đảo ngược, điều này cho thấy Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vẫn cần giảm lãi suất sớm. Tuy nhiên, tính dính của lạm phát, đặc biệt là các yếu tố năng lượng và hàng hóa cốt lõi, đang thể hiện rõ, áp lực của thị trường lao động Mỹ và tính dính của lạm phát đã làm tăng độ khó trong quyết định chính sách tiền tệ của Fed. Việc chuyển giao giữa các chủ tịch Fed cũ và mới khiến thị trường kỳ vọng về thời điểm giảm lãi suất bị hoãn lại, nhưng giảm lãi suất muộn chỉ làm tăng rủi ro trì trệ của Mỹ. Xét từ góc độ nền tảng kinh tế, giảm lãi suất sớm là lựa chọn hợp lý hơn.

▍Phán đoán chiến lược phân bổ tài sản chính.

Từ đầu năm 2026, dòng vốn lớn đã làm tăng biến động của các tài sản rủi ro, và tháng 2 có thể là thời điểm quan trọng để các tài sản rủi ro giảm biến động và định giá tài sản trở lại xu hướng chính. Biến động hàng hóa trong đợt này đều ở mức cao nhất trong lịch sử, và lợi suất kỳ vọng của trái phiếu hạn chế, trong bối cảnh chính sách phát huy và kinh tế phục hồi, các tài sản vốn cổ phần vẫn có tỷ lệ giá trị trên lợi nhuận khá cao. Trước Tết Nguyên Đán, thị trường chứng khoán có thể chứng kiến sự giảm sút theo mùa của tâm lý giao dịch, nhưng trong ngắn hạn, rút ròng ETF toàn thị trường có thể giảm bớt tác động đến thị trường, trung hạn, xu hướng ưa thích rủi ro cao và phục hồi dần của các yếu tố cơ bản dự kiến sẽ hỗ trợ thị trường chứng khoán, đề xuất chú ý đến các nhóm cổ phiếu blue-chip lớn, đặc biệt là các nhóm bị “bị đánh giá sai” trong lĩnh vực phi ngân hàng. Trước khi kỳ vọng giảm lãi suất và giảm tỷ lệ dự trữ bắt đầu rõ ràng, thị trường trái phiếu khó có thể thoát khỏi trạng thái dao động. Khi lãi suất về mức thấp, có thể duy trì thận trọng đối với trái phiếu trước Tết Nguyên Đán. Về hàng hóa, mặc dù các kim loại màu và kim loại quý có triển vọng dài hạn tích cực và đã có điều chỉnh lớn gần đây, nhưng trước khi biến động hàng hóa giảm, không nên mua quá mức.

▍Các yếu tố rủi ro:

Chính sách ổn định tăng trưởng trong nước không đạt kỳ vọng; xung đột địa chính trị vượt dự kiến; mức giảm lãi suất của Fed không như kỳ vọng; các sự kiện rủi ro quốc tế gây tác động tiêu cực vượt dự kiến.

（Nguồn: Nhân dân Tài chính）