Báo động xấu bất ngờ! Các tập đoàn công nghệ lớn, sụp đổ!

Thị trường lợi nhuận tài chính Mỹ đang đối mặt với nhiều rủi ro.

Sau khi công bố báo cáo tài chính, giá cổ phiếu của gã khổng lồ công nghệ Amazon đã giảm mạnh, giảm hơn 11% trong giao dịch sau giờ làm việc tại Mỹ. Một số nhà phân tích chỉ ra rằng, do dự báo chi tiêu vốn năm 2026 bất ngờ tăng vọt lên 2000 tỷ USD, dự báo lợi nhuận hoạt động của Amazon trung bình không đạt kỳ vọng, khiến các nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi về khả năng thu về lợi nhuận đáng kể trong tương lai từ khoản đầu tư lớn như vậy.

Có các tổ chức trên phố Wall cảnh báo rằng, quy mô xây dựng hạ tầng AI (trí tuệ nhân tạo) hiện nay chưa từng có trong lịch sử, thị trường tạm thời khó định giá hợp lý các cổ phiếu liên quan, gần đây tâm lý lo ngại về lĩnh vực AI đang gia tăng.

Dòng tiền tự do giảm mạnh

Vào ngày 5 tháng 2 theo giờ Đông Mỹ, sau giờ giao dịch, giá cổ phiếu Amazon đã giảm mạnh, có lúc giảm hơn 11%, tính đến thời điểm báo cáo, mức giảm vẫn đạt 11.26%.

Báo cáo tài chính mới nhất của Amazon cho thấy, quý IV năm 2025, doanh thu ròng tăng 14% so với cùng kỳ lên 2133.9 tỷ USD, cao hơn dự báo của các nhà phân tích là 2114.9 tỷ USD; EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) quý IV đạt 1.95 USD, tăng 4.8% so với cùng kỳ, thấp hơn chút so với dự báo chung là 1.96 USD, tốc độ tăng trưởng chậm lại rõ rệt so với mức 36.4% của quý III.

Tuy nhiên, khả năng sinh lợi của mảng AWS có dấu hiệu chậm lại. Báo cáo cho biết, trong quý IV năm 2025, AWS đóng góp lợi nhuận hoạt động 124.7 tỷ USD, tăng 17.3% so với cùng kỳ, tỷ lệ lợi nhuận hoạt động của quý đạt 35.0%, thấp hơn mức 36.9% của cùng kỳ năm ngoái.

Về khoản chi tiêu vốn mà thị trường đặc biệt quan tâm, Amazon dự kiến, chi tiêu vốn năm 2026 sẽ đạt 2000 tỷ USD, tăng mạnh 50% so với năm 2025, cao hơn khoảng 36.9% so với dự báo đồng thuận của phố Wall.

So sánh, dự báo này cao hơn khoảng 11% so với mức trung bình dự kiến chi tiêu của Google cho năm 2026 là khoảng 1800 tỷ USD, và vượt xa kế hoạch chi tiêu cao nhất của Meta trong năm nay là 1350 tỷ USD. Trong khi đó, trong tài khóa 2026 tính đến tháng 6 năm nay, chi tiêu vốn của Microsoft dự kiến chưa đến 1000 tỷ USD.

Điều đáng chú ý là, cùng với việc tiêu tiền điên cuồng, dòng tiền mặt của Amazon đã xuất hiện tín hiệu nguy hiểm.

Báo cáo cho thấy, đến cuối quý IV năm 2025, trong vòng 12 tháng qua, dòng tiền hoạt động của Amazon đạt 1395 tỷ USD, tăng 20% so với cùng kỳ, trong khi dòng tiền tự do chỉ đạt 112 tỷ USD, giảm mạnh 70.7% so với 382 tỷ USD của cùng kỳ năm ngoái.

Nguyên nhân trực tiếp khiến dòng tiền tự do yếu đi là do chi tiêu vốn tăng vọt: trong vòng 12 tháng qua, Amazon đã chi 1283 tỷ USD cho các khoản chi sau khi trừ đi các khoản thanh lý và khuyến khích, tăng 65% so với cùng kỳ.

Trong bảng cân đối dòng tiền, khoản “mua sắm tài sản cố định” năm 2025 đạt 1318 tỷ USD, tăng gần 59% so với 830 tỷ USD của năm trước, công ty rõ ràng cho biết, điều này chủ yếu phản ánh các khoản đầu tư liên quan đến AI.

Một số phân tích chỉ ra rằng, lo ngại của thị trường về khoản chi tiêu vốn 2000 tỷ USD của Amazon chủ yếu bao gồm: áp lực dòng tiền tự do có thể kéo dài hoặc thậm chí gia tăng; lợi nhuận ngắn hạn phải nhường chỗ cho mở rộng công suất và hạ tầng; nếu AI không thể tạo ra lợi nhuận như kỳ vọng, định giá sẽ chịu áp lực.

** Rủi ro của “chi tiêu tiền đốt” trong AI**

Quản lý danh mục đầu tư của Aptus Capital Advisors, ông Dave Wagner, nói về hiệu suất của Amazon: “Chúng tôi kỳ vọng sẽ thấy sự tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ và liên tục, nhưng thực tế không phải vậy. Thị trường không thích việc liên tục đầu tư lớn vào chi tiêu vốn để đạt được tốc độ tăng trưởng như vậy.”

Về lợi nhuận từ khoản đầu tư khổng lồ trong tương lai, CEO Amazon Andy Jassy phát biểu trong tuyên bố: “Với nhu cầu mạnh mẽ từ thị trường đối với các sản phẩm và dịch vụ hiện tại của chúng tôi, cùng với các cơ hội đột phá như trí tuệ nhân tạo, chip, robot và vệ tinh quỹ đạo gần Trái Đất, chúng tôi dự kiến sẽ chi khoảng 2000 tỷ USD cho chi tiêu vốn trong năm 2026, và kỳ vọng lợi nhuận dài hạn sẽ rất khả quan.”

Ban lãnh đạo Amazon cũng nhấn mạnh, tiến trình phát triển chip tự phát triển và nền tảng AI như Trainium và Graviton đã mang lại doanh thu hàng năm hơn 100 tỷ USD, tăng trưởng gấp ba số, Trainium2 và 3 đều trong tình trạng cung không đủ cầu, hệ sinh thái mô hình Bedrock mở rộng, điều này củng cố vị thế của Amazon là “nhà cung cấp hạ tầng AI”.

Theo báo cáo tài chính mới nhất, các công ty công nghệ lớn của Mỹ trong ngắn hạn sẽ không giảm tốc độ đầu tư lớn vào lĩnh vực AI. Tổng chi tiêu của Amazon, Microsoft, Alphabet và Meta trong năm nay dự kiến sẽ vượt quá 6300 tỷ USD.

Giám đốc đầu tư của Certuity, ông Scott Welch, cho biết, kể từ cuối năm 2025, thị trường đã bắt đầu phân biệt các nhà thắng và thua trong lĩnh vực AI, xu hướng này vẫn tiếp tục, dòng vốn đang chuyển từ các cổ phiếu công nghệ có định giá cao sang các lĩnh vực có định giá thấp hơn trước đó bị bỏ quên.

Quản lý danh mục của Argent Capital, ông Jed Ellbrook, cho rằng, quy mô xây dựng hạ tầng AI chưa từng có trong lịch sử, nhưng thị trường tạm thời khó định giá hợp lý các cổ phiếu liên quan, gần đây tâm lý lo ngại về lĩnh vực AI đang gia tăng.