TẠI SAO BITCOIN ĐANG BÁN RẤT KHẮC NGHIỆT - SỰ THẬT MÀ ÍT NGƯỜI NHẬN THẤY

Nếu Bitcoin vẫn còn giao dịch như một tài sản dựa trên cung cầu thuần túy, hành động giá hiện tại sẽ không hợp lý. Những gì thị trường đang trải qua không phải là bán ra do tâm lý, không phải là những tay yếu tay mềm rút lui, và cũng không phải là sự đầu hàng của nhà đầu tư nhỏ lẻ. Đó là kết quả của một sự chuyển đổi cấu trúc trong cách định giá Bitcoin.
Sự chuyển đổi này đã âm thầm hình thành trong nhiều tháng và hiện đang tăng tốc.
$BTC khung định giá ban đầu dựa trên hai giả định: nguồn cung cố định giới hạn ở 21 triệu coin và không có rehypothecation. Khung đó đã thực sự phá vỡ khi Bitcoin được hấp thụ vào hệ thống tài chính truyền thống thông qua các lớp phái sinh và tiếp xúc tổng hợp, bao gồm hợp đồng tương lai thanh toán bằng tiền mặt, hoán đổi vĩnh viễn, quyền chọn, ETF, cho vay của nhà môi giới, BTC được đóng gói, và các hợp đồng hoán đổi tổng lợi nhuận. Từ đó trở đi, nguồn cung Bitcoin trở nên vô hạn về lý thuyết trong bối cảnh thực sự quan trọng là khám phá giá.
Đây là nơi khái niệm Tỷ lệ Lượng Giao Tương Tác Tổng Hợp (SFR) trở nên cực kỳ quan trọng. Khi nguồn cung tổng hợp vượt quá nguồn cung thực tế trên chuỗi, giá không còn phản ứng chủ yếu với cầu biên nữa. Thay vào đó, nó phản ứng với các vị thế, dòng chảy phòng hộ, động thái tài trợ, và các khoản thanh lý bắt buộc. Quá trình khám phá giá chuyển từ blockchain sang thị trường phái sinh.
Wall Street không đặt cược vào hướng đi của Bitcoin. Họ áp dụng cùng một chiến lược đã được sử dụng trong mọi thị trường chủ yếu dựa trên phái sinh như vàng, bạc, dầu mỏ và cổ phiếu: tạo ra nguồn cung giấy gần như vô hạn, bán khống trong các đợt tăng giá, kích hoạt các khoản thanh lý, mua vào ở mức giá thấp hơn, và lặp lại. Đây không phải là giao dịch; đó là sản xuất tồn kho.
Kết quả là, một #Bitcoin coin thực có thể cùng lúc hỗ trợ nhiều yêu cầu tài chính: một cổ phần ETF, một hợp đồng tương lai, một hoán đổi vĩnh viễn, một khoản tiếp xúc delta quyền chọn, một khoản vay của nhà môi giới, và một sản phẩm cấu trúc cùng lúc. Đó là nhiều yêu cầu chồng chất trên một tài sản cơ sở, tạo thành một hệ thống định giá dựa trên dự trữ phân đoạn chỉ mang nhãn Bitcoin.
Điều quan trọng không phải là Bitcoin đã thay đổi trên chuỗi. Mà là cơ chế xác định giá của nó đã thay đổi. Bỏ qua thực tế cấu trúc này sẽ dẫn đến hiểu sai về thị trường.