‍#Bitcoin Sự phân kỳ ngày càng sâu sắc khi Dolphin Holdings tăng trong khi tăng trưởng nhu cầu bị phá vỡCấu trúc on-chain của Bitcoin đang cho thấy một sự phân kỳ rõ ràng giữa vị thế của các nhà nắm giữ trung bình và nhu cầu của thị trường rộng lớn hơn. Các nhóm Dolphin tiếp tục mở rộng tổng $BTC số dư, với các khoản nắm giữ gần đây đã hướng tới mức cao mới trong chu kỳ mặc dù đà tăng giá yếu đi. Thay đổi trong 30 ngày của các số dư vẫn mang tính cấu trúc tích cực, củng cố rằng nhóm này vẫn đang hấp thụ cung thay vì phân phối vào đà tăng.

Tuy nhiên, tốc độ tích lũy đang bắt đầu chậm lại. Thay đổi phần trăm hàng tháng của các khoản nắm giữ Dolphin đã bắt đầu co lại, báo hiệu rằng trong khi số dư vẫn tiếp tục tăng, cường độ mua vào đang chậm lại. Chuyển đổi này thường xuất hiện trong các giai đoạn hợp nhất, khi các nhóm chuyển từ mở rộng tích cực sang hấp thụ thụ động hơn trong khi chờ đợi các chất xúc tác thị trường mới.
Điều kiện nhu cầu, ngược lại, đã xấu đi rõ rệt hơn nhiều. Nhu cầu rõ ràng (30 ngày) đã tăng mạnh trong đợt phục hồi bốc đồng cuối cùng nhưng sau đó đã đảo chiều sâu vào vùng tiêu cực. Quy mô của đợt giảm này phản ánh sự hạ nhiệt đáng kể trong việc hấp thụ spot, cho thấy dòng chảy gần đây không đủ duy trì để tiếp tục đà tăng.
Phân tích nhu cầu thành các thành phần cấu trúc càng làm nổi bật sự chậm lại này. Dòng chảy ETF, trước đây đóng vai trò là một mức giá biên vượt trội, đã phẳng đi, trong khi tích lũy liên quan đến Chiến lược cũng đã ổn định sau các đợt mở rộng trước đó. Với nhu cầu của các tổ chức không còn tăng tốc nữa, sự phân kỳ giữa việc tích lũy Dolphin liên tục và nhu cầu tổng thể yếu đi tạo ra một cấu trúc thị trường chuyển tiếp, nơi cung được hấp thụ, nhưng đà tăng vẫn bị giới hạn cho đến khi nhu cầu tăng trưởng trở lại.