Thị trường đã có tất cả những gì nó mong muốn từ Báo cáo CPI và việc làm tháng 1, nhưng quỷ ở trong chi tiết

Trong tuần này, tôi nghĩ nếu bạn đã nói với các nhà đầu tư rằng dữ liệu kinh tế sẽ cho thấy nền kinh tế tạo ra 130.000 việc làm trong tháng 1, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4,3%, và Chỉ số Giá Tiêu Dùng chỉ tăng 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái, thì hầu hết mọi người sẽ cảm thấy khá hài lòng và mua vào thị trường chứng khoán rộng hơn. Tuy nhiên, chỉ còn vài giờ giao dịch nữa là kết thúc thứ Sáu, các chỉ số chính của thị trường chứng khoán đều đang trong trạng thái giảm trong tuần này.

^Dữ liệu của S&P 500 theo YCharts

Về bề nổi, dữ liệu trông có vẻ tốt. Nền kinh tế đã tạo ra nhiều việc làm hơn dự kiến rất nhiều, và lạm phát đang hướng tới mục tiêu 2% mà Cục Dự trữ Liên bang ưa thích. Báo cáo lạm phát thấp hơn cũng có thể báo hiệu rằng tác động lạm phát một lần dự kiến từ các mức thuế của Tổng thống Donald Trump đã qua đi. Tuy nhiên, khi xem xét kỹ hơn, có nhiều điều hơn những gì mắt thường thấy. Yếu tố quan trọng luôn nằm ở chi tiết.

Dữ liệu không mang tính kết luận rõ ràng

Bắt đầu với báo cáo về lao động, nền kinh tế đã tạo ra hơn gấp đôi số việc làm mà hầu hết các nhà kinh tế dự đoán, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ xuống còn 4,3%. Đừng hiểu lầm, điều đó vẫn tích cực. Tuy nhiên, phần lớn các việc làm mới được tạo ra nằm trong các lĩnh vực chăm sóc sức khỏe và hỗ trợ xã hội, đều phụ thuộc khá nhiều vào nguồn tài trợ của chính phủ.

Thực tế, nếu loại bỏ các việc làm trong các lĩnh vực này trong suốt năm ngoái, nền kinh tế Mỹ thực sự đã mất việc làm vào năm 2025. Sau các điều chỉnh, nền kinh tế Mỹ đã tạo ra 584.000 việc làm trong năm ngoái, giảm so với 2 triệu vào năm 2024 và là số thấp nhất kể từ đầu thế kỷ.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Chuyển sang báo cáo về lạm phát, con số một lần nữa tốt hơn so với một báo cáo nóng. Tuy nhiên, theo Mark Zandi, Nhà kinh tế trưởng của Moody’s, dữ liệu lạm phát vẫn bị ảnh hưởng bởi việc chính phủ đóng cửa kéo dài 43 ngày vào năm ngoái, từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 12 tháng 11. Cụ thể, Zandi lưu ý rằng chính phủ đã giả định rằng không có sự tăng giá nào xảy ra trong tháng 10 năm đó đối với hầu hết các danh mục CPI.

Moody’s ước tính rằng nếu dữ liệu được ghi nhận đúng cách, lạm phát có thể hiện ở mức 2,7% vào thời điểm này. Hiện tại, vẫn còn những điểm tích cực từ báo cáo này, theo tôi. Một là, CPI đã đạt 3% vào tháng 9 năm ngoái, vì vậy lạm phát vẫn đang giảm, và hầu hết các nhà kinh tế có thể đã nhận thức được điều kiện này khi đưa ra dự báo của họ.

Cuối cùng, những chi tiết tinh vi này cũng có nghĩa là dữ liệu kinh tế gần đây không rõ ràng như các số liệu tiêu đề cho thấy. Nếu lạm phát duy trì ở mức 2,7%, cao hơn nhiều so với mục tiêu của Fed, và tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục giảm hoặc giữ nguyên, nhiều thành viên của Fed có thể sẽ thận trọng hơn trong việc cắt giảm lãi suất.

Càng xa khỏi thời điểm đóng cửa năm ngoái, dữ liệu sẽ càng rõ ràng hơn. Nếu xu hướng này tiếp tục, đặc biệt về mặt lạm phát, đó sẽ là tin tốt cho thị trường. Tuy nhiên, tôi không nghĩ rằng dữ liệu đã hoàn toàn rõ ràng.