Chứng khoán Huatai: Trước và sau Tết Nguyên đán, có thể vẫn còn nhiều động lực thúc đẩy chính cho các ngành công nghệ và tiêu dùng. Đề xuất phân bổ cân đối, giữ cổ phiếu qua kỳ nghỉ lễ

Họa Tài Chứng Khoán Nghiên Cứu Báo cáo cho biết, chứng khoán Hồng Kông tuần trước biến động theo các tài sản rủi ro toàn cầu. Sự điều chỉnh của ngành phần mềm toàn cầu, tranh cãi về trợ cấp cho các ông lớn công nghệ Hồng Kông, sự phục hồi của đồng USD và dư âm của thị trường hàng hóa đều làm tăng độ biến động trong ngày và trong phiên của thị trường. Tuy nhiên, dòng vốn vẫn còn khá dồi dào, vốn ngoại và dòng chảy theo chiều Nam tiếp tục đổ mạnh vào thị trường chứng khoán Hồng Kông, thúc đẩy các ngành nông lâm thủy sản, thực phẩm đồ uống, vận tải và các ngành “kinh tế truyền thống” khác tăng trưởng rõ rệt. Trong tương lai, kỳ vọng lợi nhuận của cổ phiếu công nghệ Mỹ sắp kết thúc đỉnh, biến động của kim loại quý có thể giảm, và trước hoặc sau Tết Nguyên Đán vẫn còn nhiều cơ hội thúc đẩy các lĩnh vực công nghệ và tiêu dùng chính, đề xuất phân bổ cân đối, giữ cổ phiếu qua kỳ nghỉ lễ, chú trọng các yếu tố tiêu cực đã được định giá sau khi giảm mạnh như bán dẫn, xu hướng cải thiện bền vững của tiêu dùng đặc trưng ở mức thấp, chuỗi bất động sản và thuốc đổi mới. Quan điểm phân bổ trung hạn không đổi, sau khi ổn định tiếp tục tích trữ các mặt hàng tài nguyên, vượt mức bảo hiểm và cổ phiếu nội địa Hồng Kông.

Toàn văn dưới đây

Họa Tài | Chiến lược chứng khoán Hồng Kông: Công nghệ và tiêu dùng có thể đón nhận xúc tác mới trong kỳ nghỉ

Chứng khoán Hồng Kông tuần trước biến động theo các tài sản rủi ro toàn cầu. Sự điều chỉnh của ngành phần mềm toàn cầu, tranh cãi về trợ cấp cho các ông lớn công nghệ Hồng Kông, sự phục hồi của đồng USD và dư âm của thị trường hàng hóa đều làm tăng độ biến động trong ngày và trong phiên của thị trường. Tuy nhiên, dòng vốn vẫn còn khá dồi dào, vốn ngoại và dòng chảy theo chiều Nam tiếp tục đổ mạnh vào thị trường chứng khoán Hồng Kông, thúc đẩy các ngành nông lâm thủy sản, thực phẩm đồ uống, vận tải và các ngành “kinh tế truyền thống” khác tăng trưởng rõ rệt. Trong tương lai, kỳ vọng lợi nhuận của cổ phiếu công nghệ Mỹ sắp kết thúc đỉnh, biến động của kim loại quý có thể giảm, và trước hoặc sau Tết Nguyên Đán vẫn còn nhiều cơ hội thúc đẩy các lĩnh vực công nghệ và tiêu dùng chính, đề xuất phân bổ cân đối, giữ cổ phiếu qua kỳ nghỉ lễ, chú trọng các yếu tố tiêu cực đã được định giá sau khi giảm mạnh như bán dẫn, xu hướng cải thiện bền vững của tiêu dùng đặc trưng ở mức thấp, chuỗi bất động sản và thuốc đổi mới. Quan điểm phân bổ trung hạn không đổi, sau khi ổn định tiếp tục tích trữ các mặt hàng tài nguyên, vượt mức bảo hiểm và cổ phiếu nội địa Hồng Kông.

Quan điểm cốt lõi

Cơ bản: Dự báo lợi nhuận phi tài chính tiếp tục nâng cao, đặc biệt trong lĩnh vực y dược và bất động sản

Theo dự báo đồng thuận của các nhà phân tích, tổng thể, trong 4 tuần gần đây, dự báo lợi nhuận/doanh thu (gọi chung là dự báo lợi nhuận/doanh thu) của các doanh nghiệp phi tài chính đã tăng 0.6%/0.1%, trong tuần gần nhất tăng 0.1%/0.1%. Trong ngành, các lĩnh vực có dự báo lợi nhuận tăng mạnh nhất trong 4 tuần và tuần gần nhất gồm bán dẫn (4.8%/1.5%), y dược (1.9%/1.2%) và bất động sản (0.7%/0.9%). Trong đó, dự báo doanh thu của y dược và bất động sản cũng đều tăng, với mức tăng đáng kể. Tuần trước, các cổ phiếu chơi đồ chơi theo xu hướng mới có lợi nhuận dự báo tăng 1.0%/0.4%, trong khi ngành thực phẩm đồ uống dự báo giảm 0.4%/1.1%.

Dòng vốn: Ngoại lực duy trì dòng chảy vào, dòng chảy theo chiều Nam tăng tốc

Về dòng vốn ngoại, tính đến thứ Tư, theo dữ liệu của EPFR, dòng vốn ròng vào chứng khoán Hồng Kông là 1.88 tỷ USD (so với tuần trước là 2.80 tỷ USD), trong đó dòng vốn chủ động là 420 triệu USD, dòng vốn bị động là 1.47 tỷ USD vẫn duy trì ở mức cao; dòng chảy theo chiều Nam tuần trước đạt 56 tỷ HKD, tăng mạnh so với 27 tỷ HKD của tuần trước, các ngành truyền thông, bất động sản, tài chính phi ngân hàng, vận tải và ngân hàng dẫn đầu dòng chảy ròng, trong khi các ngành kim loại màu, điện tử, y dược rút ròng. Về vị thế bán khống, tỷ lệ giữ vị thế bán khống/hoạt động giao dịch mới nhất của chúng tôi là 2.3%/12%, tăng lần lượt 0.11 và 2.5 điểm phần trăm so với kỳ trước, cho thấy sau một thời gian ngắn giảm mạnh, vị thế bán khống lại tăng trở lại.

Tâm lý thị trường: Vẫn trong vùng lạc quan, sau điều chỉnh trước đó chưa thấy dấu hiệu giảm tỷ lệ cổ phiếu nắm giữ

Tính đến thứ Sáu, chỉ số tâm lý thị trường chứng khoán Hồng Kông là 63.8, duy trì trong vùng lạc quan. Các yếu tố đóng góp gồm dòng vốn ròng theo chiều Nam, cường độ mua vào và điểm số chênh lệch giá trị của chỉ số Hồng Kông so với các chỉ số tương đương khác đều tăng trở lại (từ 23/17/56 lên 63/56/68), trở lại mức lạc quan; các chỉ số phái sinh, như chênh lệch giá hợp đồng tương lai, cũng có xu hướng giảm nhẹ, trong khi tỷ lệ giữ vị thế mua/bán quyền chọn cũng chậm lại. Chỉ số tâm lý phản ánh hoạt động giao dịch thực tế và tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu, không hoàn toàn phù hợp với xu hướng thị trường. Gần đây, thị trường biến động lớn nhưng tâm lý vẫn tích cực, điều này cho thấy trong các giai đoạn biến động, dòng tiền ít điều chỉnh tỷ lệ nắm giữ. Chiến lược chọn thời điểm từ tháng 9 năm 2024 đến nay, dựa trên mô hình hoàn toàn ngoài mẫu, đạt lợi nhuận vượt trội trung bình hàng năm 9.8% cho chiến lược chỉ mua, và 19.8% cho chiến lược mua bán linh hoạt, cho thấy hiệu quả chọn thời điểm tốt.

Về việc chơi mới chứng khoán Hồng Kông, dựa trên mô hình IPO của chúng tôi, gần đây có 5 cổ phiếu phù hợp, trong đó 爱芯元智, 先导智能, 澜起科技 có điểm số cao.

Phân bổ: Sau định giá rủi ro, các lĩnh vực bán dẫn, tiêu dùng đặc trưng cải thiện xu hướng, chuỗi bất động sản đáng chú ý

Trong ngắn hạn, các rủi ro của chuỗi AI trước đó gồm: 1) Sự phân hóa giữa Capex và lợi nhuận của các ông lớn công nghệ Mỹ, trong đó Capex mạnh duy trì; 2) Các công ty AI lớn trong nước tăng cường trợ cấp để tranh giành lưu lượng truy cập, có thể làm phân tán vốn cho hoạt động R&D; 3) Dự báo về dòng tiền toàn cầu vẫn còn thận trọng. Khi các báo cáo tài chính của các công ty công nghệ Mỹ gần như đã công bố xong, các trợ cấp của các công ty lớn trong nước đã bắt đầu thực hiện, kỳ vọng về dòng tiền thắt chặt đã gần kết thúc, đề xuất chú ý đến các mặt hàng phần cứng như bán dẫn vẫn duy trì tăng trưởng lợi nhuận. Xu hướng thuốc đổi mới vẫn tiếp tục mạnh mẽ, nhưng cấu trúc cổ phần có thể gặp áp lực, chủ yếu là cơ hội alpha. Các lĩnh vực tiêu dùng đặc trưng có xu hướng cải thiện và chuỗi bất động sản vẫn còn không gian phục hồi. Trong trung hạn, tiếp tục vượt mức phân bổ các mặt hàng tài nguyên (sau khi ổn định có thể tích trữ thêm), bảo hiểm và cổ phiếu nội địa Hồng Kông.

Rủi ro cần chú ý: Biến động địa chính trị, chính sách không đủ mạnh như kỳ vọng.

(Nguồn: First Financial)