Chứng khoán Ngân Hà: Thời điểm hiện tại là điểm khởi đầu mới của chu kỳ tiếp theo trong lĩnh vực chip lưu trữ

Galaxy Securities tin rằng thời điểm hiện tại là điểm khởi đầu mới cho vòng tiếp theo của con đường chip nhớ, và trong sự tăng trưởng nhanh chóng của nhu cầu máy chủ AI và thay thế trong nước, họ lạc quan về cơ hội đầu tư của các công ty niêm yết liên quan đến chuỗi ngành lưu trữ trong nước.

Toàn văn dưới đây

Động lực ngành 2026.1丨Giá lưu trữ tiếp tục tăng và hiệu suất của TSMC đạt mức cao mới

Quan điểm cốt lõi

Vào tháng Giêng, thị trường lưu trữ tiếp tục xu hướng tăng mạnh kể từ quý IV/2025, giá bộ nhớ flash DRAM và NAND tiếp tục tăng hơn dự kiến. Giá hợp đồng của các nhà sản xuất hàng đầu như Samsung Electronics và SK hynix tăng mạnh trong quý I, trong đó giá cung cấp bộ nhớ flash NAND tăng hơn 100%, giá DRAM tăng 60%-70%. Các yếu tố thúc đẩy cốt lõi của việc tăng giá bao gồm: sự bùng nổ nhu cầu về HBM đối với máy chủ AI, sự gia tăng chi tiêu vốn của các trung tâm dữ liệu và sự điều chỉnh cơ cấu năng lực sản xuất, v.v., và khoảng cách giữa cung và cầu tiếp tục mở rộng, và dự kiến vòng tăng giá này sẽ tiếp tục cho đến giữa năm 2026. Hiện tại, việc tăng giá lưu trữ đã có tác động đáng kể đến chuỗi công nghiệp hạ nguồn và các nhà sản xuất thiết bị đầu cuối điện tử tiêu dùng đang phải đối mặt với áp lực chi phí. Theo dữ liệu của TrendForce, các lô hàng điện thoại thông minh toàn cầu dự kiến sẽ giảm 2% so với cùng kỳ năm ngoái vào năm 2026 và các lô hàng máy tính xách tay quý 1 có thể giảm 14,8%. Các sản phẩm lưu trữ chiếm 10%-20% chi phí BOM của điện thoại di động và chi phí tăng sẽ buộc các nhà sản xuất phải điều chỉnh cấu trúc sản phẩm và chiến lược giá cả của họ.

Hiệu suất quý 25/4 của TSMC vượt kỳ vọng, đạt mức cao kỷ lục. TSMC đạt doanh thu 33,73 tỷ USD trong Q4 25, tăng 25,5% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 1,9% so với tháng trước, vượt giới hạn trên của phạm vi hướng dẫn trước đó là 322-33,4 tỷ USD. Lợi nhuận ròng khoảng 16,3 tỷ USD, tăng 35% so với cùng kỳ năm ngoái và 11,8% so với tháng trước. biên lợi nhuận gộp đạt 62,3%, tăng 3,3 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái và 2,8 điểm phần trăm so với tháng trước, mức cao kỷ lục. biên lợi nhuận hoạt động là 54% và biên lợi nhuận ròng là 48,3%, cả hai đều vượt quá đáng kể kỳ vọng của thị trường. Cấu trúc quy trình được tối ưu hóa, doanh thu của các quy trình tiên tiến chiếm 77%, trong đó quy trình 3nm chiếm 28%, 5nm chiếm 35% và 7nm chiếm 14%. Quy trình 3nm đã được đưa vào sản xuất hàng loạt quy mô lớn vào quý 4 năm 2025 và hiệu suất năng suất tốt, trở thành động lực cốt lõi của tăng trưởng doanh thu. Doanh thu quy trình trưởng thành chiếm 23%, cho thấy xu hướng phục hồi cơ cấu.

Việc tăng giá của các thành phần thụ động và các sản phẩm tương tự chủ yếu do chi phí. Vào tháng Giêng, thị trường linh kiện thụ động đã mở ra một đợt tăng giá mới. Yageo, Fenghua Hi-Tech, Shunluo Electronics và các nhà sản xuất hàng đầu khác đã liên tiếp đưa ra thư tăng giá, thường từ 5% đến 30%. Việc tăng giá chủ yếu do giá nguyên liệu thô như bạc, đồng và thiếc tăng, cùng với sự tăng trưởng của nhu cầu cao cấp như máy chủ AI và xe năng lượng mới. Trong số đó, giá của MLCC, cuộn cảm, điện trở và các sản phẩm khác đã tăng ở các mức độ khác nhau. Những gã khổng lồ nước ngoài như ADI và Texas Instruments đã công bố tăng giá vào tháng Giêng, với mức tăng 10% -30%. Các nhà sản xuất chip analog trong nước đã theo dõi một phần việc điều chỉnh giá. Lý do tăng giá bao gồm chi phí đúc wafer tăng, nhu cầu mạnh mẽ đối với các loại ô tô và công nghiệp, và năng lực sản xuất 8 inch eo hẹp. Là thiết bị cơ bản của hệ thống điện tử, việc tăng giá của chip analog sẽ được truyền đến nhiều lĩnh vực ứng dụng hạ nguồn.

Tư vấn đầu tư

Chúng tôi tin rằng thời điểm hiện tại là điểm khởi đầu mới cho chu kỳ tiếp theo của con đường chip nhớ và chúng tôi lạc quan về cơ hội đầu tư của các công ty niêm yết liên quan đến chuỗi ngành lưu trữ trong nước do nhu cầu máy chủ AI tăng nhanh và thay thế trong nước.

Cảnh báo rủi ro

Rủi ro nhu cầu hạ nguồn không đạt kỳ vọng, nguy cơ cạnh tranh gay gắt trong ngành, rủi ro nghiên cứu và phát triển sản phẩm mới không đạt kỳ vọng và nguy cơ gia tăng sự không chắc chắn do chuyển giao chuỗi cung ứng.

(Nguồn bài viết: Báo Tài chính Nhân dân)