Ngành Công Nghệ mà Phố Wall Hiện Bại Bỏ Vì Những Lý Do Hoàn Toàn Sai Lầm

Cổ phiếu công nghệ đã là một trong những nhà đầu tư thắng lớn nhất trong thị trường bò hiện tại. Sự tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi khả năng tiến bộ của trí tuệ nhân tạo (AI), mang lại lời hứa cải thiện năng suất và giảm chi phí cho các doanh nghiệp trên hầu hết các ngành công nghiệp. Phần lớn các nhà đầu tư đều lạc quan về hầu hết các lĩnh vực của thị trường.

Nhưng một lĩnh vực công nghệ gần đây lại đi theo hướng ngược lại do lo ngại về cách AI có thể gây gián đoạn. Thị trường đã bán tháo không phân biệt các cổ phiếu phần mềm trong vài tháng qua. Quỹ ETF Chuyên ngành Phần mềm Công nghệ Mở rộng iShares (IGV +2.68%) đã giảm 30% kể từ cuối tháng 10. Nhưng một thị trường hoảng loạn có thể là cơ hội tuyệt vời cho các nhà đầu tư kiên nhẫn dài hạn.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Tại sao thị trường đột nhiên bán tháo cổ phiếu phần mềm?

Ngày càng có nhiều lo ngại trong giới phân tích Phố Wall rằng AI tạo sinh có thể là kẻ thù hơn là bạn đối với nhiều công ty phần mềm. Những lo ngại này đã trở nên rõ ràng hơn kể từ đầu năm 2026 bởi một số bản phát hành phần mềm mới từ nhà phát triển mô hình ngôn ngữ lớn Anthropic.

Vào tháng 1, họ đã phát hành Claude Cowork, dựa trên nền tảng của đại lý Claude Code. Cowork là một tính năng năng suất làm việc hiện đã được tích hợp trong gói Pro của Anthropic. Tháng này, họ đã thêm một plugin cho Cowork để hỗ trợ các công việc pháp lý như xem xét hợp đồng và thực thi tuân thủ.

Nỗi sợ là Anthropic và các công ty AI tiên phong khác có thể tạo ra đối thủ mới cạnh tranh với các nhà cung cấp phần mềm doanh nghiệp đã có vị thế vững chắc. Do đó, họ có thể gây áp lực về giá đối với các doanh nghiệp phần mềm này và thúc đẩy họ chi nhiều hơn cho nghiên cứu và phát triển — tất cả trong khi doanh số bán hàng chậm lại hoặc đi theo hướng tiêu cực. Rốt cuộc, tại sao một doanh nghiệp lại phải trả tiền cho Atlassian (TEAM +0.62%) cho dịch vụ mà họ có thể sao chép với Claude của Anthropic với chi phí thấp hơn?

Với sự không chắc chắn ngày càng tăng về lợi nhuận tương lai của các công ty phần mềm, các nhà đầu tư không biết định giá kết quả tài chính hiện tại như thế nào. Điều này đã dẫn đến việc thu hẹp tỷ lệ P/E dự phóng của nhiều cổ phiếu phần mềm xuống mức thấp hơn nhiều so với trung bình thị trường.

Điều này có thể đã mang lại cơ hội lớn để các nhà đầu tư tham lam khi người khác đang sợ hãi.

Thị trường có thể đang phản ứng quá mức

Việc bán tháo lớn các cổ phiếu phần mềm dường như đã quá đà. Nhiều gói phần mềm doanh nghiệp đi kèm với chi phí chuyển đổi cao, khiến việc thay đổi nhà cung cấp trở nên tốn kém và khó khăn, và nhiều công ty xây dựng các rào cản cạnh tranh rộng lớn.

Các cổ phiếu phần mềm dịch vụ (SaaS) tốt nhất thường có tỷ lệ giữ chân khách hàng rất gần 100%. Nếu xem xét tỷ lệ giữ chân doanh thu ròng, thể hiện số tiền khách hàng đã chi tiêu trong năm ngoái trong quý này, nhiều công ty SaaS sẽ cho thấy các con số trên 100% khi bán thêm dịch vụ và thêm người dùng mới vào các dịch vụ hiện có.

Những con số này cho thấy hầu hết các doanh nghiệp không có ý định chuyển đổi nhà cung cấp phần mềm — chi phí quá cao. Họ sẽ phải điều chỉnh lại toàn bộ quy trình làm việc và đào tạo lại nhân viên. Và điều đó đi kèm với rủi ro rằng giải pháp mới sẽ không hoạt động giống hoặc không thể đạt được các mục tiêu như giải pháp cũ.

Do đó, nhiều công ty phần mềm có thể có lợi nhuận trong tương lai dự đoán được rõ ràng hơn nhiều so với suy nghĩ của các nhà đầu tư. Hơn nữa, khả năng xây dựng dựa trên đà phát triển của các dịch vụ AI như của Anthropic có thể giúp các công ty phần mềm lớn hơn ngày càng khẳng định vị thế là những người chiến thắng.

Ba cổ phiếu này trông có vẻ là những giá trị tuyệt vời ngay bây giờ

Trong khi các nhà đầu tư có thể đơn giản mua ETF phần mềm của iShares, thì việc tìm kiếm các công ty có vị thế cạnh tranh mạnh mẽ và định giá hấp dẫn có thể còn là cơ hội tốt hơn nữa. Dưới đây là ba cổ phiếu phần mềm đặc biệt hấp dẫn vào thời điểm này.

Microsoft

Microsoft (MSFT +0.38%) đã chứng kiến giá cổ phiếu giảm mạnh sau báo cáo lợi nhuận quý hai tài chính gần đây. Các nhà đầu tư lo ngại về chi tiêu của họ cho khả năng điện toán đám mây, nhưng có thể đang bỏ qua sức mạnh của mảng phần mềm của họ. Doanh số của Microsoft 365 Commercial tăng 14% so với cùng kỳ năm trước, và doanh số tiêu dùng tăng ấn tượng 27%.

Doanh số của Dynamics 365 tăng 17%. Sự tăng trưởng hai chữ số này (trên một nền doanh số lớn) được thúc đẩy bởi các tích hợp AI của Microsoft với phần mềm doanh nghiệp cốt lõi của họ.

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh này đủ để duy trì đầu tư vào đám mây. Với tỷ lệ P/E dự phóng giảm xuống còn 24, cổ phiếu đang giao dịch ở mức định giá thấp nhất trong nhiều năm.

Mở rộng

NASDAQ: MSFT

Microsoft

Thay đổi hôm nay

(0.38%) $1.53

Giá hiện tại

$403.37

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$3.0T

Phạm vi trong ngày

$398.08 - $405.49

Phạm vi 52 tuần

$344.79 - $555.45

Khối lượng giao dịch

1.4M

Khối lượng trung bình

31M

Biên lợi nhuận gộp

68.59%

Lợi tức cổ tức

0.85%

Atlassian

Atlassian là một cơ hội hấp dẫn khác. Công ty này đang thúc đẩy khách hàng sử dụng nền tảng năng suất làm việc dựa trên đám mây của mình, nơi họ có thể tích hợp nhiều tính năng AI tạo sinh hơn.

Chuyển động này có khả năng giảm chi phí tổng thể cho doanh nghiệp bằng cách đơn giản hóa mã mà các nhà phát triển của họ cần duy trì, đồng thời tăng doanh thu. Quản lý cho biết tỷ lệ giữ chân doanh thu ròng của khách hàng dựa trên đám mây là 120% trong năm tài chính 2025.

Đà này dự kiến sẽ tiếp tục vào năm 2026 và trong quá trình chuyển đổi sang dịch vụ chỉ dựa trên đám mây vào giữa năm 2029. Hiện tại, cổ phiếu chỉ giao dịch với mức 21 lần dự báo lợi nhuận trong tương lai mặc dù ban lãnh đạo dự báo tăng trưởng doanh thu 18% và mở rộng biên lợi nhuận hoạt động trong năm tới.

Adobe

Một cơ hội khác là Adobe (ADBE +0.51%). Công ty đứng sau Photoshop, InDesign và Lightroom đã bị giảm giá trong vài năm qua do lo ngại AI sẽ thay thế các mục đích chính của phần mềm của họ. Nhưng ban lãnh đạo đã mở rộng phần đầu của kênh bán hàng với việc ra mắt Adobe Express và tích hợp các công cụ AI của riêng họ dựa trên mô hình Firefly.

Chi phí chuyển đổi cho Creative Cloud của họ khá lớn, vì các công cụ và định dạng của họ được coi là tiêu chuẩn trong ngành. Do đó, họ đã có thể đẩy doanh thu định kỳ hàng năm tăng trưởng ở mức hai chữ số, được hỗ trợ bởi các tính năng AI cao cấp mới.

Ban lãnh đạo cho biết các sản phẩm ảnh hưởng bởi AI chiếm khoảng một phần ba doanh thu định kỳ hàng năm của họ trong quý gần nhất. Trong đợt bán tháo này, các nhà đầu tư hiện có thể mua cổ phiếu với mức giá chưa đến 12 lần dự báo lợi nhuận trong tương lai.

Còn nhiều cơ hội khác nữa. Nhiều cổ phiếu phần mềm có các rào cản cạnh tranh rộng lớn hơn nhiều so với thị trường đang đánh giá, khiến định giá hiện tại của chúng trông như những món hời vô cùng hấp dẫn.