Biến động thuế quan đang khiến các nhà đầu tư gặp khó khăn trong việc xác định S&P 500 nên giao dịch ở mức nào ngay bây giờ

Đó là một cuối tuần nữa đầy những tin tức chóng mặt, nhưng chúng ta vẫn chưa tiến gần hơn đến việc xác định mức phù hợp cho cổ phiếu. Tin tốt là trong khi Tổng thống Donald Trump có khả năng chịu đựng đau đớn cao hơn nhiều người nghĩ, vẫn có một ngưỡng chịu đựng đau đớn, và việc miễn thuế đối với ngành điện tử có nghĩa là khả năng sụp đổ lợi nhuận của ngành công nghệ sẽ ít xảy ra hơn nhiều. Tin xấu là chính sách thương mại hiện nay hoàn toàn phụ thuộc vào các cuộc đàm phán hàng ngày và tâm trạng thay đổi liên tục, điều này khiến rất khó để thúc đẩy bất kỳ đợt tăng trưởng nghiêm trọng nào, và lo ngại về lạm phát đình trệ vẫn chưa biến mất.

Khó nhìn rõ lợi nhuận năm 2025 Về lợi nhuận, không có sự đồng thuận về hai yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến giá cổ phiếu: mức tăng trưởng lợi nhuận thực tế tính bằng đô la cho năm 2025, và mức nhân phù hợp (multiple) đúng đắn, tức là mức độ mà nhà đầu tư sẵn sàng trả cho dòng lợi nhuận tương lai đó. Mức lợi nhuận tăng trưởng bằng đô la cho năm 2025 hiện là 267 đô la, tăng khoảng 10%, nhưng không có nhiều niềm tin vào dự báo này. Tùy vào người hỏi, con số này có thể nằm giữa mức đó và 242 đô la, tức là không có tăng trưởng lợi nhuận, hoặc có thể giảm tới 20%, điều này sẽ phản ánh một đợt suy thoái lợi nhuận.

S & P 500 2025: Mức lợi nhuận phù hợp là bao nhiêu?

• 267 đô la: tăng 10% (đồng thuận hiện tại)
• 242 đô la: không tăng
• 193 đô la: giảm 20% (giảm do suy thoái)

Nguồn: LSEG Việc lợi nhuận giảm 20% có vẻ cực đoan, và mặc dù điều này không phổ biến, nhưng cũng không phải chưa từng xảy ra. Trong 25 năm qua, đã có bốn lần lợi nhuận của năm thấp hơn dự kiến ban đầu 20%: năm 2001, 2008, 2009, và 2020, theo FactSet. Vấn đề tương tự cũng xảy ra với mức nhân (multiple). Mức nhân hiện tại cho lợi nhuận năm 2025 là 19, đã giảm từ khoảng 21 cách đây một tháng, nhưng các mức nhân trên 17 thường được áp dụng khi nền kinh tế đang mở rộng, và điều đó không còn đúng nữa. Vậy mức nhân phù hợp là gì? Tùy vào người hỏi, nó có thể nằm trong khoảng từ 17, mức trung bình lịch sử, đến 14, mức nhân phản ánh suy thoái.

S & P 500 2025: Mức nhân phù hợp là bao nhiêu?

• 19: mức nhân hiện tại
• 17: mức trung bình lịch sử
• 14: mức nhân phản ánh suy thoái

Nguồn: LSEG Kết hợp dự báo lợi nhuận thực tế bằng đô la với mức nhân, bạn có thể thấy sự biến động lớn về vị trí của S & P 500. Bạn là người lạc quan hay bi quan? Trong kịch bản lạc quan, bạn có thể giả định phần lớn các mức thuế sẽ được gỡ bỏ, trạng thái hiện tại sẽ duy trì và Mỹ tránh được suy thoái, khi đó lợi nhuận có thể tăng 10% và mức nhân 19 (đồng thuận hiện tại) có thể phù hợp. Một kịch bản “hợp lý” hơn nhưng vẫn lạc quan là các loại thuế vẫn còn, lợi nhuận chỉ tăng 5% (một nửa dự kiến), và mức nhân sẽ co lại còn 18 từ 19. Điều này đưa chỉ số lên 4.572, vẫn thấp hơn khoảng 800 điểm so với mức hiện tại.

Giá phù hợp cho S & P 500: Kịch bản lạc quan

• Hiện tại: lợi nhuận tăng 10%, mức nhân 19: 5.363
• Lợi nhuận: tăng 5% (254 đô la), mức nhân 18: 4.572

Bạn có thể càng ngày càng bi quan hơn. Giả sử lợi nhuận không tăng (242 đô la) với mức nhân trung bình lịch sử là 17, bạn sẽ có khoảng 4.114, thấp hơn khoảng 23% so với mức đóng cửa thứ Sáu. Nếu lợi nhuận giảm 10% (218 đô la), bạn sẽ ở mức 3.706. Nếu giảm 20%, chỉ số sẽ rơi vào khoảng 3.200.

Giá phù hợp cho S & P 500: Kịch bản bi quan

• Hiện tại: lợi nhuận tăng 10%, mức nhân 19: 5.363
• Lợi nhuận tăng 0%, mức nhân 17: 4.114
• Lợi nhuận giảm 10%, mức nhân 17: 3.706
• Lợi nhuận giảm 20%, mức nhân 17: 3.281

Đây là lý do tại sao thị trường biến động hàng ngày. Đây là lý do tại sao trong bảy ngày qua, bạn thấy các biến động giá hàng ngày như sau: Thứ Sáu: tăng 1,8% Thứ Năm: giảm 3,5% Thứ Tư: tăng 9,5% Thứ Ba: giảm 1,6% Thứ Hai: giảm 0,2% Thứ Sáu: giảm 6,0% Thứ Năm: giảm 4,8% Không ai có thể xác định chính xác mức phù hợp.