Thời khắc kết thúc của Powell: Di sản chính sách của ông ảnh hưởng như thế nào đến đồng USD và Bitcoin?

Mức hiệu suất của thị trường lao động Mỹ vượt xa dự đoán bi quan vào đầu năm. Mặc dù các nhà kinh tế đã cảnh báo rằng tăng trưởng việc làm có thể chậm lại, nhưng dữ liệu mới nhất cho thấy sự bền bỉ cực kỳ mạnh mẽ. Tuy nhiên, sự ổn định của việc làm này chưa chuyển thành áp lực lạm phát. Khi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 1 tăng trưởng so với cùng kỳ giảm xuống còn 2.4%, thấp hơn dự kiến 2.5%, lo ngại về việc giá cả mất kiểm soát đang dần tan biến. Việc lạm phát tiếp tục giảm nhiệt, ở một mức độ nào đó, đã tạo ra không gian “dễ thở” cho chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Loại dữ liệu vĩ mô “công chúa tóc vàng” này — tăng trưởng kinh tế không quá nóng, lạm phát không quá thấp — vốn là kịch bản lý tưởng nhất cho một “hạ cánh mềm” của Fed. Nhưng Powell không phải đối mặt với một vấn đề thuần túy kinh tế, mà là một cuộc chơi chính trị nghiêm trọng. Cuộc điều tra của Bộ Tư pháp Mỹ đối với ông, cùng với những chỉ trích công khai từ Trump, khiến mỗi quyết định của Powell vào cuối nhiệm kỳ đều mang màu sắc bảo vệ tính độc lập của Fed. Ông không muốn vì áp lực chính trị mà sớm nới lỏng thanh khoản, cũng không muốn quá hawkish để bóp nghẹt nền kinh tế. Kỹ năng cân bằng này, đi trên lưỡi dao, đã trở thành phần nền tảng trong di sản chính sách của ông.

“Ảnh hưởng Wosh” và sự phá vỡ kỹ thuật của chỉ số USD

Khi ngày rời nhiệm của Powell đến gần, thị trường bắt đầu định giá trước kỳ vọng về người kế nhiệm của Chủ tịch Fed tiếp theo. Một trong những ứng viên được chú ý nhất — Kevin Warsh, do lập trường hawkish trong quá khứ và sở thích thắt chặt định lượng — đã được thị trường gọi là “ảnh hưởng Wosh”. Kỳ vọng này đã trực tiếp đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn tăng vọt, đồng thời khiến chỉ số USD dao động trong tâm trạng phức tạp.

Tính đến ngày 14 tháng 2, sau khi dữ liệu CPI được công bố, chỉ số USD có xu hướng giảm nhẹ, đóng cửa quanh mức 96.922. Sự yếu đi của USD phản ánh việc các nhà giao dịch đã điều chỉnh lại kỳ vọng về việc Fed sẽ hạ lãi suất. Mặc dù thị trường lao động vẫn mạnh, nhưng việc lạm phát giảm giúp các nhà đầu tư tin rằng Fed có thể cắt giảm lãi suất hơn hai lần trong năm nay. Quyết định giữ nguyên lãi suất của Powell vào cuối nhiệm kỳ (hiện tại, mục tiêu lãi suất liên bang nằm trong khoảng 3.50%-3.75%) thực chất để lại cho người kế nhiệm một điểm xuất phát trung tính.

Thái độ “độc lập” mà Powell để lại đã tạo ra một sự hỗ trợ tinh tế cho đồng USD trong ngắn hạn — nó tuyên thệ với toàn cầu rằng ngân hàng trung ương Mỹ chưa trở thành phụ thuộc của Bộ Tài chính. Tuy nhiên, sau tháng 5, nếu người kế nhiệm (như Warsh) lên nắm quyền và thúc đẩy rút bớt bảng cân đối, thì uy tín trung dài hạn của USD sẽ đối mặt với rủi ro pha loãng.

Định giá vĩ mô của Bitcoin: Từ tài sản trú ẩn đến thước đo nhiệt độ thanh khoản

Trên biểu đồ giao dịch của Gate, Bitcoin (BTC) phản ứng cực kỳ nhạy cảm với biến động vĩ mô này. Ngày 14 tháng 2, giá Bitcoin đã vượt qua ngưỡng 69.000 USD nhờ dữ liệu CPI tích cực, tăng 4.29% trong 24 giờ.

Bitcoin hiện đang thể hiện một “logic định giá kép” phức tạp. Một mặt, khi Powell đối mặt với cuộc điều tra pháp lý và tính độc lập của Fed bị đe dọa, câu chuyện về “vàng kỹ thuật số” của Bitcoin được củng cố, tạo ra “thặng dư niềm tin” dựa trên uy tín USD bị tổn thương. Mặt khác, Bitcoin vẫn bị ràng buộc bởi thực tế dòng tiền toàn cầu của USD. Nếu người kế nhiệm (như Warsh) thúc đẩy rút bớt bảng cân đối, ngay cả khi Powell để lại một bức tranh kiểm soát lạm phát, thì sự khan hiếm thanh khoản vẫn sẽ gây ra hiệu ứng “rút ruột” đối với các tài sản rủi ro cao như Bitcoin.

Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, giá Bitcoin hiện đang trong một vùng “đấu tranh”. Giá thực (Realized Price) của BTC gần 55.000 USD. Điều này có nghĩa là, mặc dù giá đã phục hồi, nhiều nhà nắm giữ ngắn hạn vẫn đang lỗ. Mô hình kinh tế của các thợ mỏ cũng cung cấp tham chiếu đáy: các loại máy đào chính như S21 hiện tại có chi phí điện khoảng 0.08 USD/kWh, mức giá tắt máy khoảng 69.000 đến 74.000 USD, trùng khớp cao với giá thị trường hiện tại. Nếu giá tiếp tục thấp hơn phạm vi này, sẽ kích hoạt làn sóng thanh lý mới. Đối với các nhà giao dịch trên Gate, vùng 52.000 đến 58.000 USD là “mốc phòng thủ Maréchal” trong kinh tế thợ mỏ, là chỉ số quan trọng để xác định xem thị trường bò có còn hay không.

Tóm tắt

Kết thúc nhiệm kỳ của Powell đánh dấu sự khép lại của một thời đại. Di sản chính sách của ông là sự cân bằng mong manh giữa lạm phát và việc làm, cùng với sự kiên trì cuối cùng về tính độc lập của Fed. Đối với USD, tương lai phụ thuộc vào việc chủ tịch mới sẽ theo đuổi chính sách thắt chặt dưới ảnh hưởng của “Wosh” hay quay trở lại nới lỏng định lượng dưới áp lực chính trị. Đối với Bitcoin, điều này đồng nghĩa với việc khởi động lại một chu kỳ giao dịch vĩ mô mới.

Các nhà đầu tư giao dịch trên Gate cần nhận thức rõ rằng, dù Powell có giữ ghế hay rời đi hoàn toàn, cánh cửa dòng tiền toàn cầu đã bước vào giai đoạn chuyển đổi. Sự phục hồi giá ngày 14 tháng 2 là nhịp thở ngắn hạn do giảm nhiệt CPI mang lại, nhưng cơ hội xu hướng thực sự có thể chỉ xuất hiện sau tháng 5, khi quyền lực của Fed rõ ràng hơn và quá trình rút bớt bảng cân đối hoàn tất. Trong giai đoạn này, việc sử dụng các công cụ phân tích dữ liệu đa chiều của Gate, theo dõi sát sao mức hỗ trợ 60.000 USD và kháng cự 74.508 USD sẽ là chìa khóa để nắm bắt các cơ hội cấu trúc dài hạn đến năm 2026.