Cổ phiếu Pinterest đã hoạt động kém hiệu quả trong 5 năm qua. Cuối cùng đã đến lúc mua chưa?

Sau một đợt phục hồi mạnh mẽ trong mùa hè (từ mức thấp trong đợt bán tháo do thuế quan vào tháng Tư), báo cáo lợi nhuận mới nhất của Pinterest (PINS 17,34%) đã khiến cổ phiếu giảm mạnh trở lại. Điều gì khiến các nhà đầu tư hoảng sợ? Ban quản lý đã đưa ra dự báo doanh thu còn tồi tệ hơn dự kiến cho quý lễ quan trọng.

Việc cổ phiếu giảm mạnh vào thứ Tư đã đưa lợi nhuận dài hạn thất vọng trong năm năm của Pinterest trở lại trọng tâm. Liệu cổ phiếu này có đơn giản là không thể đầu tư?

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Những điểm Pinterest đúng (và sai)

Pinterest đã công bố doanh thu quý III là 1,05 tỷ USD, tăng 17% so với cùng kỳ năm ngoái, phần nào nhờ vào sự tăng trưởng mạnh của người dùng hoạt động; số người dùng hoạt động hàng tháng của mạng xã hội này đạt 600 triệu, tăng 12% so với cùng kỳ.

Lợi nhuận cũng được cải thiện. Công ty ghi nhận 92 triệu USD lợi nhuận ròng theo chuẩn kế toán chấp nhận chung (GAAP) và 306 triệu USD lợi nhuận điều chỉnh trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ (EBITDA), cùng dòng tiền tự do 318 triệu USD. Đó là những con số ổn định trong một môi trường quảng cáo kỹ thuật số không chắc chắn và có phần biến động.

Tuy nhiên, phần dự báo mới là nơi câu chuyện trở nên ảm đạm hơn. Đối với quý lễ quan trọng thứ tư, ban quản lý dự báo doanh thu từ 1,313 tỷ USD đến 1,338 tỷ USD, tức tăng trưởng từ 14% đến 16% — mức tăng trưởng khỏe mạnh, nhưng chỉ hơi thấp hơn kỳ vọng của thị trường.

Mở rộng

NYSE: PINS

Pinterest

Thay đổi hôm nay

(-17,34%) $-3,21

Giá hiện tại

$15,32

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

13 tỷ USD

Phạm vi trong ngày

$13,84 - $15,48

Phạm vi 52 tuần

$13,84 - $39,93

Khối lượng giao dịch

62 triệu

Khối lượng trung bình

15 triệu

Biên lợi nhuận gộp

79,99%

Chi tiết — và bức tranh toàn cảnh

Nếu bạn nghĩ phản ứng của thị trường đối với báo cáo là không công bằng, thì cần có một góc nhìn khách quan hơn.

Trước tiên, vì công ty cạnh tranh trong cùng lĩnh vực với các ông lớn về mạng xã hội và công nghệ có nguồn lực dồi dào hơn nhiều, các nhà đầu tư yêu cầu Pinterest phải tăng trưởng nhanh chóng. Nếu không, thị trường có thể bắt đầu lo lắng rằng các đối thủ có vốn mạnh của Pinterest đơn giản là quá khó để cạnh tranh.

Thứ hai, quý lễ là mùa cao điểm thường xuyên của công ty, vì vậy các nhà đầu tư có thể đã hy vọng vào những điều tốt đẹp nhất trong giai đoạn quan trọng này.

Cuối cùng, dự báo thận trọng có thể đã được tha thứ phần nào nếu đi kèm với toàn bộ sự lạc quan từ ban quản lý. Nhưng, thật không may, điều này không xảy ra. Giám đốc tài chính của Pinterest, Julia Donnelly, đã cảnh báo về môi trường chi tiêu yếu hơn tại Mỹ và Canada trong cuộc họp báo cáo lợi nhuận quý III của công ty.

“Chúng tôi đã gặp phải các khoản chi tiêu quảng cáo giảm trong quý 3 tại [Mỹ và Canada] khi các nhà bán lẻ lớn của Mỹ điều chỉnh biên lợi nhuận do áp lực thuế quan trong môi trường hiện tại,” Donnelly giải thích. Tuy nhiên, bà cũng lưu ý rằng có một số “tăng trưởng mạnh mẽ hơn” ở các thị trường quốc tế. Nhưng điều này vẫn chưa đủ để làm các nhà đầu tư yên tâm về hoạt động kinh doanh cốt lõi tại Mỹ và Canada của Pinterest.

Vậy Pinterest có phải là một cổ phiếu đáng mua không?

Trong khi cá nhân tôi đã không thấy Pinterest là một cổ phiếu hấp dẫn trước khi có báo cáo, thì đáng chú ý là tôi vẫn chưa thay đổi quan điểm — ngay cả sau đợt giảm mạnh giá cổ phiếu này. Việc khám phá sản phẩm trực tuyến là một lĩnh vực cạnh tranh khốc liệt, với các thị trường trực tuyến lớn đặt ra mối đe dọa trực tiếp đến mô hình của Pinterest. Họ cũng đang trong cuộc đua không ngừng để cải thiện khả năng khám phá trên nền tảng và ứng dụng của mình.

Cho đến khi Pinterest đạt được một điểm ngoặt trong tốc độ tăng trưởng doanh thu quảng cáo và mở rộng quy mô trên 1 tỷ người dùng hoạt động hàng tháng, chứng minh khả năng duy trì của mình, tôi không ngại đứng ngoài quan sát.

Tuy nhiên, Pinterest có thể khiến tôi phải thay đổi quan điểm. Công ty đang có những bước tiến thú vị. Ví dụ, trí tuệ nhân tạo (AI) của công ty được huấn luyện để chủ động.

“AI dự đoán những gì người dùng sẽ yêu thích tiếp theo, tạo ra một dòng đề xuất cá nhân hóa mới sẵn sàng khi họ quay lại,” Giám đốc điều hành Bill Ready của Pinterest giải thích trong cuộc họp báo cáo lợi nhuận quý III của công ty. Cuối cùng, điều này thúc đẩy “hành trình thương mại của họ mà không cần người dùng phải hỏi, đó chính là lời hứa của trải nghiệm tự động,” ông nói thêm.

Nếu cách tiếp cận sử dụng AI này trở thành một năng lực cốt lõi và lợi thế cạnh tranh, tôi có thể xem xét lại quan điểm của mình về cổ phiếu này. Nhưng tôi lo ngại rằng các đối thủ có nguồn lực dồi dào hơn có thể sẽ đẩy mạnh AI hơn nữa và lấy mất phần nào ánh hào quang của Pinterest.

Chắc chắn, với cổ phiếu đang giao dịch ở mức P/E dự phóng là 15, cổ phiếu không đắt. Thậm chí, chúng còn có thể trông rẻ so với các yếu tố cơ bản. Nhưng với sự không chắc chắn về khả năng công ty duy trì vị thế trong một môi trường trực tuyến cạnh tranh khốc liệt, tôi nghĩ cổ phiếu này vẫn chưa đủ rẻ.