Từ 24 đến 1 rồi đến 5: YC không còn đầu tư vào Crypto nữa, nhưng Crypto vẫn chưa biến mất

Tôi đã làm việc trong ngành Crypto sáu bảy năm, gần đây hai năm cùng lúc sâu vào lĩnh vực AI, thường trú tại Thung lũng Silicon. Vì tham gia vào hai cộng đồng này, một cảm giác rõ ràng là: trong giới chính thống của Thung lũng Silicon, từ “Crypto” ngày càng ít được nhắc đến, nhưng những việc liên quan đến Crypto lại ngày càng được sử dụng nhiều hơn.

Tôi muốn mang một số tín hiệu từ phía AI trở lại để các nhà làm Crypto tham khảo.

Sự lệch pha này thể hiện rõ nhất ở YC.

Vừa rồi YC Winter 2026 mới công bố, trong 149 công ty có 5 liên quan đến Crypto. Con số này không lớn, nhưng nếu bạn xem dữ liệu lịch sử, sẽ thấy đằng sau 5 công ty này ẩn chứa một câu chuyện rõ ràng.

Một số dữ liệu

Từ năm 2014, YC bắt đầu đầu tư vào các dự án Crypto, đến nay đã đầu tư tổng cộng 177 công ty. Tôi lấy số lượng từng đợt ra, sự biến đổi rất trực quan:

2018-2019, mỗi đợt 3-7 công ty, đều đặn tăng trưởng. 2020, mỗi đợt 5-7, bắt đầu tăng tốc. 2021, nhảy lên 13-15 công ty mỗi đợt. 2022 đạt đỉnh — Winter đầu tư 24 công ty, Summer 20, tổng cộng trong năm là 44 công ty Crypto.

Sau đó là một cú sụp đổ.

2023, mỗi đợt còn 10-13 công ty, duy trì được một năm. 2024 bắt đầu sụt giảm — Winter còn 7, Fall 4, Summer chỉ còn 1. Suốt cả mùa hè đó, YC chỉ đầu tư 1 công ty Crypto.

Năm 2025, Winter phục hồi nhẹ lên 10, nhưng ngay sau đó Spring và Summer lại giảm còn 2 mỗi đợt.

Đến Winter 2026, còn 5.

Nếu bạn là người làm Crypto, thấy “từ 1 trở lại 5” có thể nghĩ là tín hiệu hồi phục. Nhưng nếu xem kỹ các 5 công ty này đang làm gì, bạn sẽ thấy chúng gần như thuộc về hai thế hệ khác nhau so với 24 công ty năm 2022.

Các công ty Crypto YC đầu tư năm 2022 đang làm gì? Các protocol DeFi, hạ tầng NFT, công cụ DAO, mở rộng L2, game chain, token xã hội.

Còn năm 2026, 5 công ty này đang làm gì? API gửi tiền ổn định, ngân hàng mới xuyên biên giới, engine thực thi giao dịch, cổng thanh toán AI Agent, sàn giao dịch chú ý.

Không có công ty nào làm chain, không có ai làm protocol, không ai làm bất cứ thứ gì bạn có thể gọi là “đường đua Crypto” truyền thống.

Đây không phải là hồi phục, mà là thay máu.

Ba dự án chắc chắn

Nhanh qua ba dự án dễ hiểu này.

Unifold, nhóm ở New York, làm Stripe cho gửi tiền Crypto. Một bộ API + SDK, cho phép bất kỳ app nào cũng có thể kết nối vào các chuỗi chéo, token chéo chỉ trong chưa đầy 10 dòng code. Đồng sáng lập Timothy Chung từng làm ở Streambird (ví như dịch vụ ví, sau này bị MoonPay mua lại thành MoonPay Wallets), từng làm việc tại Polymarket và Instabase. Người sáng lập khác Hau Chu tốt nghiệp từ Cornell Tech. Đây là một dạng công cụ dành cho nhà phát triển — người dùng không cần biết nền tảng là Crypto.

SpotPay, nhóm ở San Francisco, ngân hàng mới xuyên biên giới dựa trên stablecoin. CTO Thomas từng làm ở Google, là kỹ sư thứ 4 của Brex. CEO Zsika cũng xuất thân từ Google, có bằng MBA Stanford, lớn lên ở Caribbean và Mỹ Latin, từng trải qua nhiều lần chuyển tiền xuyên biên giới đầy đau đớn. Sản phẩm rất đơn giản: một tài khoản để nhận tiền quốc tế, thanh toán nội địa, tiêu dùng toàn cầu (có thẻ vật lý), tiết kiệm sinh lãi. Nền tảng chạy stablecoin, nhưng giao diện là một app fintech — không có chút nào liên quan đến Crypto về mặt hình ảnh.

Sequence Markets, nhóm 5 người ở New York, làm giao dịch thông minh cho tài sản số. Giúp các nhà đầu tư tổ chức thực hiện routing thông minh giữa các sàn, lấy giá tốt hơn, slippage thấp hơn. Hoàn toàn không giữ tài sản của người dùng, chỉ làm về công nghệ — kiểu mô hình bán nước.

Điểm chung của ba dự án này rất rõ ràng: Crypto là đường dẫn, chứ không phải điểm bán.

Hai dự án đáng để nói nhiều hơn

Orthogonal — AI Agent chi tiền sẽ dùng Crypto

Dự án này tôi nghĩ các nhà Crypto nên xem xét kỹ.

Người sáng lập Christian Pickett từng làm ở Coinbase về thanh toán, từng làm ở Vercel. Bera Sogut từng làm ở Google với reCAPTCHA và Maps APIs, từng làm ở Amazon Robotics, hai lần dự thi ACM ICPC thế giới.

Họ muốn giải quyết vấn đề như thế này: Hiện nay AI Agent ngày càng nhiều, các Agent này cần gọi các API trả phí để hoàn thành nhiệm vụ. Nhưng Agent không có thẻ tín dụng, không có tài khoản ngân hàng, không thể theo quy trình đăng ký-đăng ký thẻ- thanh toán như con người. Hiện tại, nhà phát triển nạp tiền hoặc liên kết API key trước cho Agent, khi ít Agent thì còn tạm ổn, nhưng khi hàng nghìn hàng vạn Agent tự gọi hàng trăm dịch vụ trả phí thì hệ thống này không thể chịu nổi.

Orthogonal đã tạo ra một cổng chung: Agent kết nối qua MCP hoặc SDK, truy cập tức thì hàng trăm API trả phí, trả theo yêu cầu, không cần quản lý API key, không cần thiết lập quan hệ tính phí. Nhà cung cấp API chỉ cần đăng một lần, tất cả Agent đều có thể phát hiện và gọi. Nền tảng dùng Crypto để thanh toán, hỗ trợ giao thức x402 — thực thi Payment Required (HTTP 402) trên chuỗi.

Tại sao chuyện này liên quan đến Crypto? Vì micro-payments thời gian thực machine-to-machine chính là thứ mà hệ thống tài chính truyền thống làm không tốt — phí thẻ, chuyển khoản ngân hàng có phí, chậm trễ, những rắc rối này con người có thể chấp nhận, nhưng trong cảnh hàng nghìn, hàng vạn API mỗi ngày của Agent, chúng trở thành điểm yếu lớn. Crypto với khả năng lập trình, thanh toán tức thì, không cần phép tắc, phù hợp hoàn hảo.

Thời điểm quan trọng: YC trong RFS mùa thu 2025 đã nhấn mạnh “Infrastructure for Multi-Agent Systems”, nửa năm sau đã đầu tư Orthogonal. Các nhà ủng hộ ban đầu gồm Precip (W24), Riveter (F24), Andi (W22), Fiber AI (S23) — đều là các công ty YC làm về Agent, cho thấy nhu cầu này không phải lý thuyết, mà thực tế tồn tại.

Có một điểm giao thoa thú vị: trong bài viết gây sốt gần đây, có nói “Agent là chủ nhân mới của phần mềm”, SaaS sẽ chuyển từ 2B, 2C sang 2A (to Agent). Nếu đúng vậy, thì thanh toán giữa các Agent là một hạ tầng bắt buộc phải có — và Orthogonal đang đặt cược Crypto để giải quyết.

Forum — Biến “chú ý” thành tài sản có thể giao dịch

Dự án này có nhiều tưởng tượng nhất, cũng rủi ro nhất.

Người sáng lập Owen Botkin từng làm ở Balyasny (một trong các quỹ phòng hộ hàng đầu thế giới). Joseph Thomas từng làm kỹ sư ở NASA và DreamwaveAI. YC cử Partner Jared Friedman — một trong những đối tác chủ chốt của YC — làm cố vấn dự án.

Forum muốn xây dựng “sàn chú ý có quy định pháp lý đầu tiên”. Cụ thể: xây dựng chỉ số dựa trên dữ liệu từ các nền tảng tìm kiếm, mạng xã hội, streaming, để đo lường mức độ “được quan tâm” của một chủ đề, thương hiệu, hiện tượng văn hóa, rồi cho phép người dùng mua bán theo biến động của chỉ số này.

Ví dụ: nếu bạn dự đoán một thương hiệu sắp mất đi sự chú ý do khủng hoảng PR, bạn có thể short chỉ số chú ý của nó. Nếu bạn thấy một hiện tượng văn hóa đang lên nhanh, bạn có thể long.

Luận điểm chính của họ là: chú ý là động lực hàng đầu của thành công thương mại trong kỷ nguyên số, quảng cáo, lưu lượng truy cập, tăng trưởng người dùng đều là biến đổi của chú ý. Nhưng chú ý chưa từng được định giá, giao dịch trực tiếp.

Hiện tại, dự án này chưa đề cập rõ đến Crypto/Web3, nhưng “regulated exchange” cộng với “tạo ra loại tài sản mới” có khả năng liên quan đến token hóa. Trong RFS mùa xuân 2026, lần đầu tiên xuất hiện cụm từ “new financial primitives” (các nguyên tắc tài chính mới), Forum phù hợp với hướng này.

Với ngành Crypto, Forum tượng trưng cho hướng đi xa hơn nhiều so với stablecoin thanh toán — nếu token hóa không còn là JPEG, không còn là phần chia sẻ bất động sản, mà là “chú ý” — thứ trước đây không thể đo lường, thì đây là câu chuyện hoàn toàn khác. Tất nhiên, khả năng thành công còn rất xa.

Thay đổi trong RFS

Ngoài việc xem YC đầu tư gì, còn đáng để chú ý đến các đề xuất họ công khai muốn đầu tư.

YC mỗi quý đều phát hành RFS (Request for Startups), như một hướng dẫn đề tài chính thức. Tôi tổng hợp ba kỳ gần nhất liên quan đến Crypto:

Mùa hè 2025: 14 hướng, không đề cập gì đến Crypto. Ngay cả “AI for Personal Finance” — về tối ưu hóa đầu tư, thuế — cũng không có Crypto. YC đang tập trung vào AI.

Mùa thu 2025: vẫn không có đề mục riêng cho Crypto, nhưng có hai hướng tiềm năng: “AI-Native Hedge Funds” (quỹ phòng hộ dựa trên dữ liệu số 24/7, mở dữ liệu, phù hợp với AI định lượng), và “Infrastructure for Multi-Agent Systems” (đúng là hướng Orthogonal sau này).

Mùa xuân 2026: có sự thay đổi rõ rệt. Daivik Goel viết rõ “Stablecoin Financial Services”, đề cập trực tiếp đến GENIUS Act và CLARITY Act — hai dự luật về stablecoin của Mỹ, nói rõ về việc stablecoin đang trong vùng quản lý giữa DeFi và TradFi. Nguyên văn: “The regulatory window is open. The rails are being laid.” (Cửa sổ pháp lý đã mở, đường ray đang được xây dựng).

Cùng lúc, trong phần giới thiệu chung của RFS, lần đầu tiên xuất hiện cụm “new financial primitives”, song song với “AI-native workflows” và “modern industrial systems”.

Đây là lần đầu tiên trong hai năm gần đây, YC đề ra chủ đề riêng cho Crypto trong RFS. Ngôn ngữ rất cụ thể — không nói “blockchain” hay “Web3”, mà chính xác là “stablecoin financial services”, với các hướng rõ ràng: tài khoản sinh lãi, tài sản thế chấp thực tế token hóa, hạ tầng thanh toán xuyên biên giới.

Tôi nghĩ gì?

Là người vừa làm Crypto, vừa làm AI, tôi thấy dữ liệu này là tin vui — nhưng cách vui này có thể khác xa kỳ vọng của nhiều người.

YC không bỏ rơi Crypto, mà đã định nghĩa lại loại hình các công ty Crypto xứng đáng được đầu tư.

Tóm lại: YC không còn đầu tư vào Crypto nữa, mà đầu tư vào các công ty dùng Crypto để giải quyết vấn đề thực tế.

Khác biệt ở chỗ nào? Người đầu tiên xây dựng hệ sinh thái Crypto, người thứ hai dùng Crypto để giải quyết vấn đề thực, và Crypto là công cụ phù hợp nhất.

Người đầu tiên cần người dùng hiểu về ví, phí Gas, tương tác chuỗi. Người thứ hai thì không, họ không biết mình đang dùng Crypto — người dùng SpotPay nghĩ mình dùng app ngân hàng, khách hàng Unifold nghĩ mình dùng SDK thanh toán, thậm chí Agent của Orthogonal còn không có khái niệm “nghĩ” gì về Crypto.

Điều này có ý nghĩa gì với chúng ta?

Thứ nhất, tin vui: lĩnh vực thanh toán bằng stablecoin đã từ nhận thức trong cộng đồng chuyển thành nhận thức chính thống của Thung lũng Silicon. YC đề ra chủ đề riêng, GENIUS Act và CLARITY Act thúc đẩy, Stripe mua lại Bridge — các tín hiệu này cộng hưởng cho thấy con đường pháp lý cho stablecoin đang mở ra. Với các đội nhóm đã gắn bó lâu dài, môi trường gọi vốn và nhận thức thị trường đang cải thiện.

Thứ hai, cơ hội mới: thanh toán Agent là nhu cầu phát sinh từ nội bộ ngành AI, các nhà Crypto có lợi thế tự nhiên để bắt kịp. Micro-payments machine-to-machine, tiền tệ lập trình, thanh toán không phép — những thứ chúng ta đã nói nhiều năm, nay trong nền kinh tế Agent, bỗng chốc trở thành các ứng dụng rõ ràng nhất. Không phải chúng ta đi tìm, mà chính các ứng dụng tự tìm đến.

Tất nhiên, còn thực tế cần đối mặt: hồ sơ của đối thủ đã thay đổi. CTO của SpotPay là kỹ sư thứ 4 của Brex, sáng lập của Orthogonal từng đến từ Coinbase và Google — họ không phải Crypto native, nhưng mang theo năng lực kỹ thuật và phương pháp sản phẩm của các công ty công nghệ truyền thống. Chúng ta, những người trong ngành Crypto, muốn cạnh tranh với họ, ngoài hiểu biết về chuỗi còn cần nâng cao trải nghiệm sản phẩm và kỹ năng kỹ thuật.

Ngoài ra, các hướng như L1/L2, protocol DeFi, NFT, DAO tools — không phải là không có giá trị, nhưng trong mắt các accelerator và VC chính thống của Silicon Valley, đã không còn ưu tiên hàng đầu nữa. Điều này không có nghĩa là các hướng đó chết, nhưng nếu bạn đang làm những hướng này, có thể cần điều chỉnh chiến lược gọi vốn và cách kể chuyện.

Cuối cùng, câu chuyện “từ 24 xuống còn 1 rồi lên 5” này, tôi nghĩ không phải là “Crypto đang hồi phục” hay “Crypto đang suy thoái”, mà là: Crypto đang được định nghĩa lại.

YC đã mất hai năm để nhận ra một điều — giá trị lớn nhất của Crypto có thể không phải là trở thành một ngành riêng biệt, mà là trở thành hạ tầng nền tảng cho các ngành khác. Phán đoán này đúng hay sai, còn cần thời gian kiểm chứng. Nhưng với người vừa làm hai lĩnh vực, tôi thấy trong đó có rất nhiều cơ hội dành cho các nhà Crypto — miễn là chúng ta sẵn sàng nhìn nhận lại chính mình.

Crypto không cần biến mất, nhưng những sản phẩm tốt nhất của Crypto, người dùng có thể không nhận ra sự tồn tại của Crypto.

Đây không phải là sự thỏa hiệp, mà có thể là chiến thắng lớn nhất.

Bạn có thể không đồng tình với quan điểm này, nhưng đó chính là lập trường của các quỹ tăng tốc khởi nghiệp uy tín nhất của Silicon Valley, thể hiện bằng tiền thật.

Nguồn dữ liệu: YC Directory (danh sách Crypto/Web3, tổng cộng 177 công ty), YC Winter 2026 Launch List (149 công ty), YC Request for Startups (Summer 2025 / Fall 2025 / Spring 2026). Chi tiết 5 dự án liên quan Crypto lấy từ website YC và hồ sơ công khai của các công ty.

Tác giả: aiwatch, 6+ năm trong ngành Crypto, gần đây hai năm cùng lúc sâu vào AI, thường trú tại Thung lũng Silicon, chuyên phân tích sản phẩm GenAI và nghiên cứu giao thoa Crypto×AI.