Khối lượng giao dịch Kalshi tiếp tục phá đỉnh mới, giá cổ phiếu trước giờ mở cửa hợp lý là bao nhiêu?

Nguyên bản｜Odaily Báo cáo Ngôi sao (@OdailyChina )

Tác giả｜Wenser（@wenser 2010）

Trong giai đoạn thị trường giảm điểm, dự đoán thị trường trở thành lĩnh vực nổi bật nhất của thị trường tiền mã hóa. Vào đầu tháng 2, trong thời kỳ thị trường sụt giảm mạnh, BTC và ETH đã giảm hơn 10%, nhưng hoạt động giao dịch dự đoán vẫn rất sôi động, số lượt giao dịch hàng tuần từng đạt 26,39 triệu lần, lập kỷ lục mới trong lịch sử. Đồng thời, với tư cách là nền tảng dự đoán hợp pháp lớn nhất của Mỹ, Kalshi đã vươn lên vị trí số một trong lĩnh vực này vào tháng 1 năm nay với khối lượng giao dịch vượt 9,5 tỷ USD, lập kỷ lục mới về khối lượng giao dịch trong tháng. Kèm theo đó là thị trường định giá lại cổ phiếu trước giờ mở cửa của Kalshi.

Hôm nay chúng ta sẽ bàn về câu hỏi — khoảng giá hợp lý cho cổ phiếu trước giờ mở cửa của Kalshi, dự kiến sẽ trở thành “cổ phiếu dự đoán hàng đầu” là bao nhiêu?

Xem xét các mức định giá hiện tại của các nền tảng giao dịch token hóa cổ phiếu và coin: PreStocks, Jarsy

Tính đến thời điểm viết bài, giá cổ phiếu Kalshi trước giờ mở cửa trên hai nền tảng giao dịch coin hóa cổ phiếu lớn có sự chênh lệch rõ rệt:

Trên nền tảng PreStocks, giá cổ phiếu Kalshi trước giờ mở cửa gồm có hai mức giá —

Một mức là giá token dựa trên vốn hóa thị trường (mức định giá thanh khoản của thị trường), giá mỗi cổ phiếu khoảng 369 USD;

Mức còn lại là giá dựa trên vốn hóa vốn (mức định giá theo vòng gọi vốn hiện tại), giá mỗi cổ phiếu khoảng 364 USD.

Trên nền tảng Jarsy, giá cổ phiếu Kalshi trước giờ mở cửa đã tăng lên khoảng 504 USD.

Đáng chú ý là, so với bài viết trước của chúng ta “Kalshi cổ phiếu trước giờ mở cửa tăng vọt, còn mua được không?” thì giá cổ phiếu Kalshi trên hai nền tảng này đã có sự biến động. Thời điểm đó, giá như sau:

• Trên PreStocks, vốn hóa dự kiến của Kalshi khoảng 14 tỷ USD, giá mỗi cổ phiếu khoảng 407 USD;
• Trên Jarsy, vốn hóa thị trường của Kalshi là 11 tỷ USD, giá mỗi cổ phiếu là 450 USD.

Nói cách khác, giá trên nền tảng PreStocks đã giảm từ 407 USD xuống còn khoảng 369 USD; giá trên Jarsy đã tăng từ 450 USD lên khoảng 504 USD.

So sánh với thị trường tài chính truyền thống, giá cổ phiếu Kalshi trước giờ mở cửa cũng đã có những biến động nhất định —

• Trên Nasdaq Private Market, giá cổ phiếu Kalshi đã tăng từ khoảng 307 USD lên khoảng 320 USD;

• Trên Hiive, giá cổ phiếu Kalshi đã tăng từ khoảng 357 USD lên 358 USD, tăng 1 USD.

Khoảng giá hợp lý cho cổ phiếu Kalshi trước giờ mở cửa: 320~423 USD

Năm ngoái, Kalshi đã hoàn tất vòng gọi vốn Series E trị giá 1 tỷ USD, với định giá 11 tỷ USD.

Dựa trên các mức vốn hóa và giá cổ phiếu đã đề cập ở trên, số lượng cổ phiếu Kalshi khoảng 30,72 triệu đến 34,3 triệu cổ phiếu.

Cụ thể, cách tính số cổ phiếu như sau —

Với vốn hóa 11 tỷ USD, dựa trên giá trước giờ mở cửa của thị trường tài chính truyền thống là 320 USD và 358 USD, số cổ phiếu Kalshi khoảng 30,72 triệu đến 34,37 triệu;

Dựa trên vốn hóa dự kiến của PreStocks (vốn hóa ước tính dựa trên giá token) và vốn hóa theo định giá vốn (vốn hóa theo vòng gọi vốn), số cổ phiếu Kalshi khoảng 34,27 triệu đến 34,3 triệu;

Dựa trên giá mua trước giờ mở cửa của Jarsy, vốn hóa tối đa của Kalshi là 18,665 tỷ USD, giá mỗi cổ phiếu là 604,84 USD, số cổ phiếu khoảng 30,86 triệu.

Dựa trên các dữ liệu trên, chúng ta có thể rút ra các suy luận sau:

Thứ nhất, dựa trên định giá 11 tỷ USD, khoảng giá hợp lý cho cổ phiếu Kalshi trước giờ mở cửa là khoảng 320-358 USD, tức là giá trên các nền tảng như PreStocks, Jarsy hiện nay tương đối cao;

Thứ hai, trong tháng 1, Kalshi đạt khối lượng giao dịch 95 tỷ USD, gần bằng quy mô dự đoán thị trường năm ngoái khoảng 100 tỷ USD; năm ngoái, thị phần của Kalshi chiếm khoảng 50% thị trường dự đoán. Như vậy, với tình hình này, định giá vốn hóa thị trường của Kalshi ít nhất cũng phải trên 15 tỷ USD.

Thứ ba, dựa trên định giá 15 tỷ USD và các dữ liệu về số lượng cổ phiếu, khoảng giá trước giờ mở cửa của Kalshi sẽ nằm trong khoảng 436~488 USD.

Từ đó, nếu số lượng cổ phiếu Kalshi phù hợp với dự kiến, dựa trên giả định vốn hóa 110 tỷ USD, thì khoảng giá hợp lý cho cổ phiếu Kalshi trước giờ mở cửa sẽ là khoảng 320~378 USD (tính trung bình giá thấp nhất trong khoảng giá); hoặc lạc quan hơn, khoảng 358~423 USD (tính trung bình giá cao nhất trong khoảng giá).

Dựa trên các dữ liệu và kết luận trên, nền tảng Jarsy có xu hướng định giá cổ phiếu Kalshi cao hơn, trong khi PreStocks còn có cơ hội kiếm lợi nhuận chênh lệch.

Ngoài ra, nền tảng giao dịch token hóa cổ phiếu mới nhất Tessera cũng dự kiến sẽ mở bán cổ phần công khai trong thời gian tới, độc giả có thể tham khảo như một lựa chọn thay thế (mã giới thiệu tại đây).

Kết hợp với các thông tin trong bài viết “Dự đoán doanh thu hàng năm trên Polymarket vượt 1 tỷ USD là dễ dàng, điều kiện tiên quyết là…” của Odaily Báo cáo Ngôi sao đã đăng tải trước đó:

Dựa trên khối lượng giao dịch và tỷ lệ phí của thị trường “15 phút biến động giá tiền mã hóa” trên Polymarket, tính toán tĩnh dựa trên mức giao dịch hiện tại và cấu trúc giao dịch, nếu Polymarket áp dụng mô hình phí tương tự trên tất cả các thị trường, dự kiến sẽ mang lại doanh thu hàng năm khoảng 418 triệu USD.

Là nền tảng dự đoán thị trường có khối lượng giao dịch lớn hơn và phí cao hơn, dựa vào năm thể thao lớn 2026, doanh thu hàng năm của Kalshi có khả năng vượt qua dự đoán của Polymarket — từ đó, thị trường vốn có thể sẽ đẩy giá cổ phiếu Kalshi trước giờ mở cửa lên cao hơn nữa.