Một số người trên Phố Wall cho rằng số liệu việc làm của Mỹ hôm qua là ‘không thể tin nổi’ và do đó cần điều chỉnh giảm

Hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0,32% sáng nay sau khi chỉ số đóng cửa không đổi hôm qua ở mức 6.941. Các nhà đầu tư dường như được thúc đẩy bởi số liệu thị trường việc làm mạnh mẽ được công bố hôm qua bởi Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ. Với tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,4% xuống 4,3%, nhiều nhà phân tích Phố Wall cho rằng điều này có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hiện ít có khả năng cắt giảm lãi suất hơn nữa. Nếu nền kinh tế vẫn hoạt động tốt, không cần thiết phải gây rủi ro lạm phát bằng cách cung cấp thêm tiền rẻ, lý thuyết cho rằng như vậy.

Một số trong số họ nghĩ rằng thị trường lao động hiện đang siết chặt đến mức Fed thậm chí có thể tăng lãi suất (một kịch bản có khả năng gây phẫn nộ từ Tổng thống Donald Trump).

Nhưng, như mọi khi, vấn đề nằm ở chi tiết. Một vài nhà phân tích lo ngại rằng số liệu mới nhất có thể sai, và mức tạo việc làm ở Mỹ thấp hơn so với số liệu thống kê cho thấy.

Trước hết, số lượng việc làm được bổ sung trong tháng 1—130.000—gần gấp đôi dự đoán của các nhà phân tích. Dĩ nhiên, các nhà phân tích không phải lúc nào cũng đúng. Nhưng điều thú vị là số liệu được báo cáo lại hoàn toàn khác biệt so với ước tính của các nhà kinh tế.

Video đề xuất

Thứ hai, BLS đã điều chỉnh giảm số lượng việc làm đã báo cáo trước đó cho năm 2024–25. Số thực tế chỉ là 181.000, theo cơ quan này, không phải 584.000 như ước tính ban đầu.

Điều này cho thấy số liệu tháng 1 có thể cũng sẽ được điều chỉnh giảm trong những tháng tới.

Hiện tại, các nhà giao dịch đang tin tưởng vào các số liệu này. Chỉ số CME FedWatch, theo dõi các dự đoán về quyết định lãi suất của Fed trong tương lai, cho thấy có 92% khả năng Fed giữ lãi suất ở mức 3,5% vào tháng 3, và 78% khả năng duy trì mức này trong tháng 4. Chỉ đến tháng 6, khả năng cắt giảm lãi suất mới đạt 50%.

“Sức mạnh chung trong báo cáo việc làm tháng 1 xác nhận quan điểm của chúng tôi rằng Fed sẽ không cắt giảm trong thời điểm hiện tại [Chủ tịch Fed Jerome] Powell,” Shruti Mishra và nhóm của cô tại Bank of America đã tư vấn trong một ghi chú được Fortune xem. (Powell dự kiến rời nhiệm sở vào tháng 5.)

Các nhà phân tích tại Macquarie còn cho rằng Fed có thể buộc phải tăng lãi suất nếu thị trường lao động tiếp tục siết chặt. “Chúng tôi tiếp tục dự đoán rằng việc cắt giảm lãi suất đã hoàn tất và lần điều chỉnh tiếp theo có khả năng là tăng, có thể vào năm 2026,” David Doyle và Chinara Azizova nói với khách hàng.

Nhưng những người khác cho rằng số liệu việc làm chính trong tiêu đề che giấu sự yếu kém bên dưới bề mặt. “Tôi sẽ không thở phào với số liệu việc làm hôm nay. Thị trường lao động vẫn còn mong manh và rất dễ tổn thương,” nhà kinh tế trưởng của Moody’s, Mark Zandi, nói với người theo dõi trên X. “Vâng, việc làm trong lĩnh vực trả lương đã tăng 130.000 trong tháng 1, nhưng xét đến các điều chỉnh giảm lớn đối với dữ liệu lịch sử, không có tăng trưởng việc làm nào kể từ tháng 4 năm ngoái (Ngày Giải phóng).”

“Thực tế, trong năm qua, nếu không có các khoản tăng trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, nền kinh tế đã mất một số lượng lớn việc làm,” ông nói, minh họa quan điểm của mình bằng biểu đồ này:

Samuel Tombs và Oliver Allen tại Pantheon Macroeconomics còn đi xa hơn. Họ nhận thấy phần lớn các việc làm được tạo ra đều trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, và số liệu mới “không thể tin nổi” này dường như lệch xa khỏi xu hướng.

“Trong tháng 1 năm 2025, mô hình suy ra rằng 40 nghìn việc làm đã được tạo ra ròng trong các doanh nghiệp chăm sóc sức khỏe mới thành lập hoặc đóng cửa. Tháng 1 này, mô hình giả định rằng 85 nghìn việc làm đã được tạo ra. Biểu đồ của chúng tôi [dưới đây] cho thấy tỷ lệ tuyển dụng so với tuyển dụng trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe đã giảm gần đây và hiện thấp hơn trung bình dài hạn, cho thấy tốc độ tăng trưởng trong tuyển dụng sẽ còn yếu hơn nữa trong tương lai.”

Sự tăng đột biến lớn trong tháng 1 phản ánh mô hình thống kê sai lệch được sử dụng để thu thập dữ liệu, họ lập luận.

“Chưa thể kết luận thị trường lao động đã chuyển biến tích cực ngay lúc này,” họ nói. “Do đó, chúng tôi vẫn dự đoán rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ nới lỏng chính sách 75 điểm cơ bản trong năm nay, nhưng giờ chúng tôi dự đoán sẽ cắt giảm vào tháng 6, 7 và 9, thay vì tháng 3, 6 và 9.”

Dưới đây là bức tranh tổng quan về thị trường trước giờ mở cửa tại New York sáng nay:

• Hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0,32% sáng nay. Phiên giao dịch cuối cùng đóng cửa không đổi ở mức 6.941.

• Chỉ số STOXX Châu Âu 600 tăng 0,45% trong phiên giao dịch sớm.

• Chỉ số FTSE 100 của Vương quốc Anh tăng 0,3% trong phiên giao dịch sớm.

• Chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản không đổi.

• Chỉ số CSI 300 của Trung Quốc tăng 0,12%.

• Chỉ số KOSPI của Hàn Quốc tăng 3,13%.

• Chỉ số Nifty 50 của Ấn Độ giảm 0,57%.

• Bitcoin tăng lên mức 67,5 nghìn đô la.

**Tham gia cùng chúng tôi tại Hội nghị Đổi mới Nơi làm việc Fortune 19–20 tháng 5, 2026, tại Atlanta. Kỷ nguyên mới của đổi mới nơi làm việc đã bắt đầu—và sách lược cũ đang được viết lại. Tại sự kiện độc quyền, năng lượng cao này, những nhà lãnh đạo sáng tạo nhất thế giới sẽ tụ họp để khám phá cách AI, nhân loại và chiến lược hội tụ để định hình lại, một lần nữa, tương lai của công việc. Đăng ký ngay.