Ngân hàng Công nghiệp Trung Quốc - Ông Lữ Chính Viện: Xu hướng thị trường cổ phiếu A chuyển từ thúc đẩy bởi kỳ vọng sang xác nhận dựa trên các yếu tố cơ bản

Năm 2026, chính sách tiền tệ của các nền kinh tế lớn ở nước ngoài sẽ chuyển từ nới lỏng sang thắt chặt.

Dưới tác động của chính sách kích thích tài chính, các nền kinh tế như Mỹ và châu Âu có khả năng bước vào giai đoạn phục hồi nhu cầu của chu kỳ tồn kho thứ ba, nếu giá hàng hóa cơ bản tăng vượt dự kiến làm gia tăng áp lực lạm phát, thị trường có thể kỳ vọng tăng lãi suất theo từng giai đoạn. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ dự kiến nhiệm kỳ tới, ông Waller, ủng hộ chính sách “hạ lãi suất + thu hẹp bảng cân đối”, nhưng do vấn đề nợ và thanh khoản, hiện tại khó thực hiện thu hẹp bảng cân đối, việc ép buộc thực hiện sẽ gây áp lực lên thị trường chứng khoán Mỹ và các tài sản rủi ro toàn cầu.

Đầu năm nay, kỳ vọng thắt chặt chính sách tiền tệ đã bắt đầu gây áp lực lên cổ phiếu công nghệ và gây ra biến động mạnh đối với các hàng hóa như kim loại quý và hàng hóa cơ bản khác. Đồng thời, vấn đề nợ toàn cầu tiếp tục gây áp lực lên trái phiếu dài hạn và siêu dài hạn, Nhật Bản tiếp tục thúc đẩy tăng lãi suất khiến lợi suất trái phiếu Nhật Bản xu hướng tăng: một mặt lan tỏa sang thị trường trái phiếu Mỹ và châu Âu; mặt khác có thể kích hoạt lại các chiến lược chênh lệch lãi suất, gây điều chỉnh giảm đối với các tài sản rủi ro. Trước khi có sự tăng lãi suất thực chất, chiến lược lãi suất trái phiếu ngoại tệ vẫn còn phù hợp, nhưng có thể điều chỉnh các tài sản lãi suất thấp trong giai đoạn giảm lãi suất hoặc tăng tỷ lệ phòng hộ rủi ro.

Về thị trường cổ phiếu Trung Quốc (A-shares), logic vận hành đã chuyển từ kỳ vọng sang xác nhận dựa trên nền tảng cơ bản. Có thể xây dựng khung phân bổ cân bằng giữa phòng thủ và linh hoạt, xem các tài sản thu nhập thấp như cổ tức và các tài sản thu nhập ổn định khác làm nền tảng, sử dụng đặc tính dòng tiền ổn định để giảm thiểu biến động, đảm bảo tâm lý giữ vị thế tốt trong các điều chỉnh ngắn hạn của thị trường. Trên cơ sở đó, có thể chú ý đến các ngành chính thể hiện xu hướng phát triển tương lai — chuỗi ngành công nghiệp trí tuệ nhân tạo đã thể hiện rõ lợi thế cạnh tranh, lợi nhuận của các ngành liên quan đang tăng tốc và có động lực tăng trưởng đủ mạnh.

Ngoài ra, vàng vẫn đang trong đợt tăng giá mạnh bắt đầu từ năm 2019, tuy nhiên, đợt điều chỉnh mạnh sau đợt tăng nhanh phi lý vào đầu năm đã kết thúc đợt tăng thứ năm, cần một thời gian điều chỉnh để mở ra đợt tăng thứ sáu.

(Nguồn: Báo Chứng khoán Thời báo)