London, 20 tháng 2 (Reuters Breakingviews) - Không lâu trước đây, các nhà sản xuất chip nhớ đã gặp khủng hoảng. Sự dư thừa cung ứng sau đại dịch vào năm 2023 đã đẩy giá xuống mức thấp nhất, xóa sạch lợi nhuận hoạt động của toàn ngành. Hôm nay, tâm trạng có thể nói là hoàn toàn trái ngược, khi các nhà sản xuất thu về lợi nhuận kỷ lục. Nhưng đối với một người đi đầu sớm, SK Hynix của Hàn Quốc trị giá 448 tỷ USD (000660.KS), mở tab mới, cơn sốt trí tuệ nhân tạo chỉ làm tăng thêm vấn đề định giá của họ.

Sự thay đổi ngoạn mục trong thị trường bán dẫn lưu trữ dữ liệu phản ánh số tiền khổng lồ mà các tập đoàn công nghệ như Google của Alphabet (GOOGL.O), mở tab mới, và Amazon.com (AMZN.O), mở tab mới, đang chi tiêu cho các trung tâm dữ liệu. Giám đốc tài chính của Micron Technology (MU.O), mở tab mới, Mark Murphy, cho biết số tiền này có thể đạt gần 800 tỷ USD vào năm 2026. Tăng từ khoảng 200 tỷ USD vào năm 2024.

Bản tin Inside Track của Reuters là hướng dẫn thiết yếu của bạn về các sự kiện lớn nhất trong thể thao toàn cầu. Đăng ký tại đây.

Điều này mang lại lợi ích cho Micron, SK Hynix và Samsung Electronics (005930.KS), mở tab mới, của Hàn Quốc theo hai cách. Thứ nhất, các trung tâm dữ liệu này được trang bị các bộ xử lý mạnh mẽ từ Nvidia (NVDA.O), mở tab mới, và các hãng khác yêu cầu chip nhớ băng thông cao siêu nhanh. Đây là lĩnh vực mà SK Hynix đã chiếm lĩnh sớm, với thị phần 57% tính đến quý IV năm ngoái, theo các nhà phân tích tại Huatai Securities. Thứ hai, trung tâm dữ liệu cần các bộ lưu trữ truyền thống gọi là ổ đĩa thể rắn để chứa lượng lớn thông tin phục vụ các mô hình AI. Thị phần của SK Hynix trong lĩnh vực này chiếm 1/5, đứng thứ hai sau Samsung với 32% tính đến giữa năm 2025, theo Counterpoint Research, mở tab mới.

Nhờ vào sự thiếu hụt cả hai loại này, vị thế của SK Hynix có vẻ rất đáng ghen tị. Doanh thu dự kiến sẽ tăng gấp đôi trong năm nay - nhanh hơn các đối thủ, theo dự báo của các nhà phân tích tổng hợp bởi Visible Alpha. Hơn nữa, biên lợi nhuận hoạt động của SK Hynix dự kiến đạt 70% vào năm 2026, theo Visible Alpha - cao hơn tất cả các đối thủ cạnh tranh và tăng từ 50% năm ngoái.

Nhưng ngay cả sau khi cổ phiếu tăng 340% trong năm qua, công ty chỉ giao dịch ở mức 4 lần lợi nhuận dự kiến năm 2027, theo Visible Alpha, thấp nhất trong các nhà sản xuất chip nhớ. Theo ước tính của các nhà phân tích tại Huatai Securities, cổ phiếu Hàn Quốc thường giao dịch với mức chiết khấu trung bình 60% so với các đối thủ Mỹ, do lịch sử quản trị doanh nghiệp kém và bảo vệ cổ đông yếu của quốc gia này. Điều đó giải thích sự chênh lệch giữa Samsung, SK Hynix và các đối thủ toàn cầu. Trong số hai công ty Hàn Quốc, Samsung đa dạng hơn nhiều.

Một yếu tố khác là sự tập trung 50% của hai công ty này trong Chỉ số MSCI Korea, hạn chế các quỹ toàn cầu thụ động có thể phân bổ thêm cho họ. Tỷ trọng của Hàn Quốc trong Chỉ số MSCI Emerging Markets rộng hơn là dưới 16% tính đến cuối tháng 1. Tất cả những điều này có nghĩa là các công ty Hàn Quốc ít hưởng lợi từ dòng vốn đổ vào AI đã thúc đẩy cổ phiếu Mỹ như Sandisk, chuyên về ổ đĩa thể rắn, tăng hơn 1.000% kể từ tháng 8.

Vấn đề không bị bỏ qua bởi giám đốc Kwak Noh-Jung. Tháng 12, SK Hynix cho biết họ đang “xem xét” các lựa chọn khác nhau, bao gồm “việc niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ”. Đó có vẻ là một lựa chọn hợp lý để thu hẹp khoảng cách này.

Theo dõi Yawen Chen trên Bluesky, mở tab mới, và LinkedIn, mở tab mới.

Thông tin bối cảnh

• Cổ phiếu chip nhớ tiếp tục tăng vào ngày 12 tháng 2 sau khi nhà cung cấp bộ nhớ flash của Nhật Bản, Kioxia, đưa ra dự báo mạnh hơn mong đợi, củng cố kỳ vọng về tình trạng cung ứng chặt chẽ đến năm 2026. Sandisk tăng 5% vào ngày 12 tháng 2 sau khi tăng 11% vào ngày hôm trước. SK Hynix đóng cửa tăng 3% vào ngày 12 tháng 2.
• Thị trường chứng khoán Hàn Quốc đóng cửa từ ngày 16 đến 18 tháng 2 để nghỉ lễ Seollal, lễ hội truyền thống của Hàn Quốc và ngày lễ quốc gia kỷ niệm ngày đầu tiên của lịch âm dương Hàn Quốc.

Để có thêm những thông tin như thế này, nhấn tại đây, mở tab mới để thử Breakingviews miễn phí.

Chỉnh sửa bởi Robyn Mak; Sản xuất bởi Aditya Srivastav

• Chủ đề đề xuất:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews là nguồn cung cấp phân tích tài chính hàng đầu thế giới về các vấn đề định hướng. Như một thương hiệu của Reuters về bình luận tài chính, chúng tôi phân tích các câu chuyện lớn về kinh doanh và kinh tế khi chúng xảy ra trên toàn thế giới mỗi ngày. Một đội ngũ gồm khoảng 30 phóng viên tại New York, London, Hong Kong và các thành phố lớn khác cung cấp phân tích chuyên gia theo thời gian thực.

Đăng ký dùng thử miễn phí dịch vụ đầy đủ của chúng tôi tại và theo dõi chúng tôi trên X @Breakingviews và tại www.breakingviews.com. Mọi ý kiến thể hiện đều của tác giả.