Evercore ISI: Trong cơn sốt chi tiêu AI, các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn có khả năng "mất máu" dòng tiền, chỉ có Microsoft(MSFT.US) có triển vọng thoát khỏi.

Theo dữ liệu của Evercore ISI, khi chi tiêu cho hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) đang mở rộng mạnh mẽ, Microsoft (MSFT.US) dự kiến sẽ trở thành “bảy gã khổng lồ” của thị trường chứng khoán Mỹ duy nhất dự kiến sẽ tăng trưởng dòng tiền tự do vào năm 2026.

Evercore chỉ ra rằng Amazon (AMZN.US), Google (GOOGL.US) và Meta Platforms (META.US) dự kiến sẽ giảm dòng tiền tự do so với cùng kỳ năm trước vào năm 2026, trong khi Oracle (ORCL.US), một nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn không thuộc “bảy gã khổng lồ” của thị trường chứng khoán Mỹ, cũng dự kiến sẽ giảm dòng tiền tự do. Ngược lại, dòng tiền tự do của Microsoft dự kiến sẽ tăng 5% vào năm 2026, trong khi hai gã khổng lồ công nghệ khác trong “bảy gã khổng lồ” là Nvidia (NVDA.US) và Apple (AAPL.US) dự kiến sẽ đạt mức tăng trưởng hai chữ số về dòng tiền tự do.

Các khoản chi tiêu vốn quy mô lớn của các gã khổng lồ công nghệ này dự kiến sẽ tăng 58% vào năm 2026, vượt quá 700 tỷ USD. Trong một báo cáo dành cho nhà đầu tư, nhà phân tích Amit Daryanani của Evercore cho biết: “Vấn đề vẫn là, các doanh nghiệp quy mô lớn này có thể duy trì quy mô đầu tư này trong bao lâu, đặc biệt là khi dòng tiền tự do trong một số trường hợp giảm xuống dưới 0. Từ góc độ hệ số dòng tiền tự do dự kiến trong tương lai, Apple vẫn còn hấp dẫn trong nhóm này, với giá giao dịch thấp hơn 30 lần dòng tiền tự do của năm tài chính 26 và 27, trong khi đó, trung bình các gã khổng lồ trong nhóm này đang giao dịch ở mức hơn 95 lần hệ số dòng tiền tự do.”

Các nhà phân tích cũng lưu ý: “Trong ba năm qua, tổng chi tiêu vốn của ‘bảy gã khổng lồ’ cùng Oracle chiếm khoảng 40% hoặc thấp hơn tổng dòng tiền hoạt động, nhưng đến năm 2025, tỷ lệ này đã tăng lên khoảng 50%, và dự kiến sẽ vượt quá 60% vào năm 2026 và 2027. Mặc dù nhu cầu do AI thúc đẩy mang lại lý do thuyết phục cho các khoản đầu tư dài hạn, nhưng hậu quả ngắn hạn là dòng tiền tự do yếu đi, lợi nhuận từ vốn bị hạn chế và độ nhạy cảm với môi trường tài chính tăng lên. Nếu nợ trở thành nguồn tài chính quan trọng hơn cho việc mở rộng hạ tầng, chúng tôi dự đoán các nhà đầu tư sẽ chú ý đến các tài sản có vốn đầu tư thấp hơn, tập trung hơn vào lợi nhuận từ vốn đầu tư và hiệu quả phân bổ vốn.”