Cổ phiếu Netflix chưa chia tách, nhưng Phố Wall kỳ vọng tăng trưởng 90%

Cổ phiếu Netflix sau khi chia tách vào tháng Mười năm ngoái chưa chuyển thành mức tăng trên thị trường chứng khoán như thường thấy đối với các thông báo chia tách. Kể từ khi tuyên bố chia tách 10-for-1, cổ phiếu Netflix đã giảm 28% trong khi chỉ số S&P 500 tăng khoảng 1%. Trong quá khứ, các cổ phiếu thực hiện chia tách thường vượt trội hơn thị trường chung gần 14 điểm phần trăm trong năm sau khi công bố. Tuy nhiên, bất chấp sự kém hiệu quả này, các nhà phân tích Phố Wall vẫn lạc quan về triển vọng của Netflix. Quan điểm chung cho rằng Netflix hiện đang giao dịch ở mức định giá hấp dẫn, với mục tiêu của các nhà phân tích dao động từ 79 đô la mỗi cổ phiếu (không thay đổi) đến 150 đô la mỗi cổ phiếu—tương đương tiềm năng tăng 90% theo dự báo của Vikram Kesavabhotla từ Baird.

Netflix duy trì vị thế thống trị dịch vụ phát trực tuyến giữa lo ngại của thị trường

Netflix đã tận dụng lợi thế đi đầu để khẳng định vị thế số một trong lĩnh vực streaming. Trong khi cạnh tranh ngày càng gay gắt những năm gần đây, Netflix vượt trội hơn các đối thủ về nhiều chỉ số: số lượng người đăng ký, người dùng hoạt động hàng tháng, và thị phần xem truyền hình (ngoại trừ YouTube của Alphabet). Sự thống trị này mang lại lợi thế dữ liệu rõ ràng, hỗ trợ các hệ thống máy học tinh vi đưa ra quyết định về nội dung.

Hiệu quả sáng tạo nội dung của công ty tự nói lên tất cả. Năm ngoái, Netflix sản xuất ba trong số các series gốc được xem nhiều nhất toàn cầu: Stranger Things, Squid Game, và Wednesday. Theo công ty phân tích truyền thông Nielsen, Netflix chiếm bảy trong mười chương trình streaming gốc hàng đầu năm 2025—một minh chứng cho khả năng liên tục mang lại nội dung thành công.

Hiệu suất quý IV xác nhận sức mạnh này. Doanh thu tăng 18% so với cùng kỳ năm trước lên 12 tỷ đô la, đánh dấu đợt tăng trưởng thứ ba liên tiếp nhờ mở rộng thành viên, tăng giá và doanh thu quảng cáo ngày càng tăng. Lợi nhuận ròng tăng 30% lên 0,59 đô la trên mỗi cổ phiếu pha loãng theo các nguyên tắc kế toán được chấp nhận chung, cho thấy khả năng vận hành hiệu quả bất chấp cạnh tranh ngày càng gay gắt.

Cơ hội trị giá 83 tỷ đô la của Warner Bros. Discovery: Rủi ro có tính toán

Đề xuất mua lại toàn bộ hoạt động streaming và studio của Warner Bros. Discovery bằng tiền mặt của Netflix mang lại cả rủi ro lớn và tiềm năng hấp dẫn. Giao dịch chính là mức đề nghị 27,75 đô la mỗi cổ phiếu cho các tài sản này, với Netflix dự kiến sẽ nhận khoản nợ kế thừa khoảng 11 tỷ đô la, đưa tổng giá trị đề nghị lên khoảng 83 tỷ đô la.

Giao dịch này đặt ra những thách thức thực sự. Để tài trợ cho thương vụ, Netflix được cho là cần vay thêm tới 50 tỷ đô la, điều này có thể hạn chế nguồn tiền dành cho phát triển nội dung và gây áp lực lên tăng trưởng lợi nhuận trong ngắn hạn. Thêm vào đó, việc hợp nhất hai nền tảng streaming lớn thứ nhất và thứ tư về số lượng người đăng ký sẽ thu hút sự chú ý của các cơ quan quản lý và gây ra những bất định về phê duyệt.

Tuy nhiên, các lợi ích chiến lược khiến việc cân nhắc cẩn thận là hợp lý. Netflix sẽ kiểm soát các quyền sở hữu trí tuệ của các thương hiệu giải trí lớn như DC Universe (với Batman và Superman), Dune, Friends, Game of Thrones, Harry Potter, và The Wizard of Oz. Đồng Giám đốc điều hành Greg Peters cho rằng danh mục nội dung này có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh doanh trong nhiều thập kỷ tới. Netflix có thể biến các thương hiệu này thành các sản phẩm gốc phù hợp độc đáo với nền tảng và khán giả của mình.

Nhà phân tích Benjamin Swinburne của Morgan Stanley tin rằng thị trường đã định giá sẵn các rủi ro liên quan đến thương vụ lớn này. Khi Netflix giao dịch ở mức 87 đô la, Swinburne đánh giá các rủi ro giảm giá đã được định giá phù hợp. Ở mức giá hiện tại 79 đô la, tính toán về rủi ro-lợi ích đã chuyển sang chiều có lợi hơn. Swinburne dự báo lợi nhuận sau khi mua lại sẽ đạt 6,50 đô la mỗi cổ phiếu vào năm 2030—tương đương tăng trưởng 21% hàng năm trong suốt thập kỷ tới.

Các chỉ số định giá cho thấy bức tranh hấp dẫn

Triển vọng tăng trưởng của Swinburne phù hợp gần như hoàn toàn với dự báo chung của Phố Wall. Các nhà phân tích dự đoán tăng trưởng lợi nhuận của Netflix trung bình 22% mỗi năm trong ba năm tới. Với mức định giá hiện tại là 31 lần lợi nhuận, mô hình tăng trưởng này có vẻ hợp lý hơn là quá cao.

Tỷ lệ giá trên lợi nhuận trên tăng trưởng (PEG) của cổ phiếu là 1,4 thấp hơn mức trung bình 3 năm là 1,7, cho thấy cổ phiếu đang bị định giá thấp hơn tương đối. So sánh chỉ số này cho thấy thị trường đã quá bi quan về triển vọng trung hạn của Netflix. Giá 79 đô la mỗi cổ phiếu tương đương giảm 41% so với đỉnh cao mọi thời đại, chủ yếu do lo ngại của nhà đầu tư về thương vụ Warner Bros. Discovery.

Đối với các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn, môi trường hiện tại mang lại cơ hội đầu tư hấp dẫn. Vị thế dẫn đầu trong dịch vụ streaming, hiệu quả tài chính ngày càng mạnh mẽ và chiến lược mua lại đều góp phần tạo ra tiềm năng tăng giá đáng kể. Mặc dù còn tồn tại những bất định về phê duyệt quy định và tích hợp nợ, thị trường có thể đang đánh giá thấp khả năng của Netflix trong việc thực hiện thành công cơ hội chuyển đổi này.