Airdrop stablecoin tại Hồng Kông, Mỹ xác định rõ ranh giới: Giai đoạn hợp pháp hóa của stablecoin

rỗng

Stablecoin đã là trọng tâm của các cuộc thảo luận về quy định toàn cầu trong hai năm qua.

Ngày nay, nó đang đi vào hệ thống cốt lõi của hai trung tâm tài chính toàn cầu cùng một lúc: Hồng Kông đang thúc đẩy đổ bộ và Hoa Kỳ đang làm rõ các quy tắc quản lý. Điều này có nghĩa là sự phát triển của stablecoin đang chuyển từ giai đoạn thử nghiệm thị trường sang giai đoạn thể chế hóa chính thức - không còn chỉ là sản phẩm của ngành công nghiệp tiền điện tử mà còn là một tài sản tuân thủ được hệ thống quản lý công nhận.

Hồng Kông: Bước vào “kỷ nguyên cấp phép”

Sự phát triển của stablecoin của Hồng Kông đang bước vào một bước ngoặt quan trọng.

Thành viên Hội đồng Lập pháp Hồng Kông Wu Jiezhuang gần đây đã tiết lộ rằng Hồng Kông dự kiến sẽ cấp lô giấy phép phát hành stablecoin đầu tiên vào tháng 3 năm nay. Điều này có nghĩa là việc phát hành stablecoin Hồng Kông sẽ chính thức bước vào “kỷ nguyên cấp phép”.

Nhưng đáng chú ý hơn, đây là bước tiếp theo mà các nhà quản lý Hồng Kông đang xem xét.

Wu Jiezhuang đã đưa ra một đề xuất rõ ràng rằng chính phủ có thể phát hành phiếu tiêu dùng dưới dạng stablecoin cho những công dân đủ điều kiện để các doanh nghiệp vừa và nhỏ tại địa phương tiêu thụ để thúc đẩy việc sử dụng thực tế stablecoin.

Logic của đề xuất này rất đơn giản: thay vì chờ đợi thị trường từ từ chấp nhận stablecoin, chính phủ trực tiếp tạo ra các kịch bản sử dụng.

Điều này không phải là không có tiền lệ.

Từ năm 2021 đến năm 2023, chính quyền Hồng Kông đã nhiều lần phát hành chứng từ tiêu dùng điện tử, thúc đẩy phổ biến thanh toán điện tử trên diện rộng. Chính sách này đã trực tiếp đẩy nhanh tốc độ thâm nhập của thanh toán điện tử ở Hồng Kông, khiến chúng trở thành một phương thức thanh toán chính thống.

Giờ đây, Hồng Kông đang cố gắng nhân rộng mô hình này - nâng cấp voucher tiêu dùng điện tử lên voucher tiêu dùng stablecoin. Tín hiệu đằng sau điều này rất rõ ràng: stablecoin, vai trò ở Hồng Kông, không còn chỉ là “tài sản kỹ thuật số cho phép tồn tại”, mà là “cơ sở hạ tầng thanh toán được tích cực thúc đẩy”.

Quan trọng hơn, bản thân hệ thống quản lý stablecoin của Hồng Kông cũng đã sẵn sàng.

Trong năm qua, Hồng Kông đã hoàn thành thiết kế thể chế của khung pháp lý stablecoin, bao gồm:

Tổ chức phát hành cần được cấp phép hoạt động

Stablecoin phải được hỗ trợ bởi đủ tài sản dự trữ

Tài sản dự trữ cần được lưu giữ độc lập

Mua lại theo mệnh giá phải được hỗ trợ

Các quy tắc này về cơ bản tái tạo cấu trúc tin cậy của hệ thống ngân hàng truyền thống. Các nhà phát hành stablecoin sẽ không còn là một công ty tiền điện tử nữa mà là một “tổ chức tài chính gần như vậy”. Điều này có nghĩa là stablecoin ở Hồng Kông không còn là thử nghiệm nữa mà là một phần của hệ thống.

Hoa Kỳ: Xu hướng mới trong trò chơi

So với việc thúc đẩy phát hành của Hồng Kông, Hoa Kỳ đang hoàn thành một điều quan trọng không kém khác: làm rõ vị trí của stablecoin thanh toán trong hệ thống quản lý tài chính.

Trước đây, ngành ngân hàng Hoa Kỳ và ngành công nghiệp tiền điện tử đã có bất đồng rõ ràng về việc liệu stablecoin thanh toán có nên được phép cung cấp thu nhập cho chủ sở hữu hay không, điều này từng ảnh hưởng đến quá trình lập pháp có liên quan. Vào ngày 20 tháng 2, Nhà Trắng đã triệu tập đại diện từ cả hai bên để tổ chức cuộc họp đặc biệt lần thứ ba về các vấn đề thu nhập từ stablecoin trong nỗ lực thúc đẩy sự hình thành sự đồng thuận về quy định.

Ngày hôm sau, Ủy viên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Hester Peirce cho biết SEC đang thúc đẩy việc sửa đổi quy tắc Quy tắc 15c3-1 để làm rõ hơn việc đưa stablecoin thanh toán vào hệ thống quy định vốn ròng của nhà môi giới-đại lý.

Cụ thể, các stablecoin thanh toán do các đại lý môi giới nắm giữ có thể bị khấu trừ vốn 2% (cắt tóc), điều mà các nhà quản lý không còn tranh cãi.

Đây không phải là một điều chỉnh quy tắc đơn giản, mà là lần đầu tiên cơ quan quản lý Hoa Kỳ nói rõ rằng stablecoin thanh toán là tài sản tuân thủ trong hệ thống tài chính.

Đồng thời, SEC đã nói rõ rằng chỉ những stablecoin đáp ứng mệnh giá đô la Mỹ, được phát hành bởi các cơ quan quản lý, có hỗ trợ dự trữ đầy đủ, cung cấp báo cáo kiểm toán hàng tháng và hỗ trợ mua lại mới có thể được công nhận là stablecoin thanh toán tuân thủ.

Về bản chất, đây là lần đầu tiên Hoa Kỳ chính thức xác nhận các thuộc tính tài sản tài chính của stablecoin thanh toán ở cấp độ giám sát vốn và đưa chúng vào hệ thống quản lý rủi ro và hạn chế vốn của các tổ chức tài chính truyền thống. Sự thay đổi này đánh dấu rằng stablecoin thanh toán đang chuyển từ vùng xám quy định sang một hệ thống tài chính được tiêu chuẩn hóa, có thể điều chỉnh và đo lường được.

Lối vào mới

Giấy phép stablecoin của Hồng Kông sắp hạ cánh và khuôn khổ thể chế ở Hoa Kỳ đang được làm rõ.

Hai con đường đan xen với nhau và stablecoin đang lặng lẽ chuyển từ vùng xám quy định sang một hệ thống tài chính được tiêu chuẩn hóa, có thể điều chỉnh và đo lường được.

Trong giai đoạn thể chế hóa, tương lai của stablecoin không còn chỉ phụ thuộc vào đổi mới công nghệ hay sự chấp nhận của thị trường mà chính thức được tích hợp vào hệ thống quản lý tài chính, trở thành một tài sản tuân thủ bền vững và có thể truy xuất nguồn gốc trong hệ sinh thái tiền kỹ thuật số toàn cầu.

Stablecoin không còn chỉ là sản phẩm tiền điện tử mà còn là cánh cửa tiền tệ mới trong hệ thống tài chính toàn cầu.

*Nội dung bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Thị trường có nhiều rủi ro và đầu tư cần thận trọng.