Thị trường khí đốt tự nhiên suy yếu khi lượng tồn kho giảm thấp hơn dự báo

Hợp đồng tương lai khí tự nhiên tháng 3 của Nymex giảm nhẹ vào thứ Năm, giảm 0,50% do dữ liệu tồn kho hàng tuần gây thất vọng so với kỳ vọng. Sự thất vọng của thị trường năng lượng bắt nguồn từ mức lưu trữ khí tự nhiên giảm ít hơn dự kiến, tạo ra những tín hiệu hỗn hợp về độ khan hiếm nguồn cung mà các nhà đầu tư đã theo dõi sát sao.

Cơ quan Thông tin Năng lượng (EIA) báo cáo rằng tồn kho khí tự nhiên đã giảm 144 tỷ feet khối (bcf) trong kỳ đo lường gần nhất—ít hơn so với dự báo của thị trường là 149 bcf và trung bình mùa vụ 5 năm là 151 bcf. Sự thiếu hụt trong việc giảm tồn kho này cho thấy việc cạn kiệt nhanh dự trữ khí tự nhiên đang diễn ra chậm hơn so với thông thường vào thời điểm này trong năm.

Mô hình thời tiết và động thái nhu cầu hình thành hướng đi của thị trường

Phiên giao dịch thứ Năm bắt đầu với tâm lý lạc quan khi các dự báo chuyển hướng sang dự báo thời tiết mát mẻ hơn ở miền Tây Hoa Kỳ đến cuối tháng 2, cho thấy nhu cầu sưởi ấm tăng cao có thể hỗ trợ giá. Dự báo hạ nhiệt nâng cấp của Nhóm Thời tiết Hàng hóa ban đầu đã thúc đẩy tâm lý tích cực khi các nhà giao dịch chuẩn bị cho nhu cầu khí tự nhiên tăng lên do nhiệt độ thấp hơn trung bình.

Tuy nhiên, yếu tố tăng giá ngắn hạn này không đủ để duy trì đà tăng. Phiên trước đó đã chứng kiến hợp đồng tương lai giảm xuống mức thấp nhất trong bốn tháng sau khi các nhà khí tượng dự báo nhiệt độ trên mức trung bình ở các khu vực phía Đông Hoa Kỳ trong phần còn lại của tháng. Điều kiện ấm hơn so với mùa sẽ làm giảm nhu cầu sưởi ấm và có thể giúp các kho dự trữ khí tự nhiên được tích trữ lại, gây áp lực giảm giá.

Áp lực từ phía cung vượt qua hỗ trợ từ thời tiết

Trong nền tảng của sự giảm nhẹ về giá là một sự mất cân đối cung cầu cơ bản. Sản lượng khí khô ở khu vực Lower-48 đạt 113,1 bcf mỗi ngày vào tuần trước, tăng 12,4% so với cùng kỳ năm ngoái theo dữ liệu của Bloomberg NEF. Đồng thời, nhu cầu khí khu vực giảm xuống còn 87,5 bcf mỗi ngày, giảm 33,6% so với năm trước, làm tăng áp lực giảm giá.

Sự mất cân đối cung cầu còn rõ ràng hơn khi xem xét các dự báo sản lượng dài hạn. Gần đây, EIA đã nâng dự báo sản lượng khí tự nhiên năm 2026 lên 109,97 bcf/ngày từ mức 108,82 bcf/ngày trước đó, phản ánh đà tăng liên tục trong khả năng sản xuất nội địa. Các giàn khoan khai thác khí tự nhiên của Mỹ đã đạt mức cao nhất trong 2,5 năm, với 133 giàn hoạt động, tăng so với mức thấp nhất 4,75 năm là 94 giàn vào tháng 9 năm 2024. Sự gia tăng hoạt động khai thác này cho thấy các nhà sản xuất vẫn duy trì ý định tích cực bất chấp giá hiện tại yếu.

Tình trạng khan hiếm kho dự trữ và sự dễ tổn thương dài hạn của thị trường

Dù tồn kho gần đây giảm nhẹ, nguồn cung khí tự nhiên vẫn còn hạn chế về cấu trúc. Tính đến ngày đo lường, mức tồn kho thấp hơn 1,5% so với cùng kỳ năm ngoái và thấp hơn 5,6% so với trung bình mùa vụ 5 năm, cho thấy tình trạng khan hiếm thực sự so với các chuẩn mực lịch sử. Tình trạng này phân biệt điều kiện thị trường hiện tại với các mô hình mùa vụ thông thường.

Tình trạng dễ tổn thương còn mở rộng ra quốc tế. Các kho dự trữ khí tại châu Âu chỉ hoạt động ở mức 33% công suất, so với mức trung bình 49% trong 5 năm cho kỳ này—nhấn mạnh áp lực cung của châu lục và hỗ trợ bối cảnh toàn cầu cho giá khí tự nhiên.

Bối cảnh lịch sử: Sự gián đoạn nguồn cung lớn tháng 1

Các động thái hiện tại phản ánh ảnh hưởng còn lại từ đợt thời tiết cực đoan ở Bắc Cực tháng 1, đã đẩy giá khí tự nhiên lên mức cao nhất trong 3 năm khi đợt lạnh dữ dội làm gián đoạn chuỗi cung ứng. Khoảng 50 bcf sản lượng—khoảng 15% tổng sản lượng của Mỹ—đã ngưng hoạt động do đóng băng ở Texas và các khu vực sản xuất khác, tạo ra thiếu hụt nghiêm trọng làm giá tăng đột biến tạm thời.

Dù tình trạng khẩn cấp đó đã qua, các tín hiệu khan hiếm và các thách thức về sản lượng mà nó phơi bày vẫn tiếp tục ảnh hưởng đến kỳ vọng dài hạn về khả năng cung ứng và giá khí tự nhiên.

Thị trường điện năng cho tín hiệu hỗn hợp

Về nhu cầu, sản lượng điện của Mỹ trong tuần gần nhất giảm 1,61% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 83.348 gigawatt giờ, cho thấy nhu cầu tiêu thụ điện theo mùa có phần yếu đi. Tuy nhiên, xu hướng trong 52 tuần vẫn tích cực, với sản lượng điện hàng năm tăng 2,36% so với mức 4.314.431 GWh của năm trước, cho thấy khả năng phục hồi của nhu cầu cơ cấu.

Triển vọng thị trường khí tự nhiên

Thị trường khí tự nhiên đang đối mặt với các áp lực cạnh tranh: biến động thời tiết và các biến động tạm thời về nhu cầu so với các rào cản cấu trúc như tăng trưởng công suất sản xuất và nhu cầu đã trở lại bình thường. Trong khi tồn kho gần đây giảm hỗ trợ tâm lý tạm thời, bối cảnh chính vẫn là nguồn cung dồi dào đang hạn chế giá khí tự nhiên trong trung hạn. Các nhà giao dịch sẽ tiếp tục theo dõi sát sao các yếu tố như động thái tồn kho, xu hướng sản xuất và dự báo nhiệt độ để xác định hướng đi của giá.