Sự tăng trưởng 24% của ExxonMobil vào đầu năm 2026: Tập đoàn năng lượng có duy trì đà tăng trưởng không?

Ngành năng lượng đã có một sự phục hồi đáng kể trong những tháng đầu năm 2026, với ExxonMobil dẫn đầu. Tập đoàn dầu khí này đã tăng khoảng 24% trong năm nay, nâng vốn hóa thị trường lên gần 623 tỷ USD—mặc dù còn xa so với thành tích lịch sử của mình nhưng vẫn chưa đạt đến câu lạc bộ trị giá 1 nghìn tỷ USD đặc biệt đang mở rộng nhanh chóng trên Phố Wall.

Đợt tăng này trái ngược rõ rệt với môi trường thị trường chủ yếu tập trung vào công nghệ đã chi phối năm 2024 và 2025. Trong khi các “ngôi sao” trí tuệ nhân tạo gặp áp lực định giá và kiểm soát chi tiêu, ExxonMobil đã tận dụng cơ hội từ sự thay đổi trong cảnh quan đầu tư. Nhưng với đà tăng 24% đã ghi nhận, câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư là: điều gì đã thúc đẩy đà tăng này, và liệu còn giá trị nào còn lại trong cổ phiếu cổ tức cao cấp này?

Ngành năng lượng phục hồi mạnh mẽ trong khi cổ phiếu tăng trưởng nguội lạnh

Sau nhiều năm AI chiếm lĩnh các cuộc trò chuyện của nhà đầu tư, năm 2026 đã có sự thay đổi rõ rệt. Ngành năng lượng đã nổi lên là nhà đầu tư thắng lớn nhất của năm, với ExxonMobil là thành phần lớn nhất và nổi bật nhất. Các ngành vật liệu, hàng tiêu dùng thiết yếu và công nghiệp cũng thu hút dòng vốn khi các nhà đầu tư đánh giá lại danh mục của mình.

Khoảng cách hiệu suất cho thấy một câu chuyện tiết lộ. Các ngành công nghệ tăng trưởng cao và dịch vụ truyền thông đã mất đi lợi nhuận khi thị trường ngày càng đặt câu hỏi về tính bền vững của định giá các công ty công nghệ lớn. Thông báo của Amazon về chi tiêu vốn 200 tỷ USD trong năm 2026—dù chỉ tạo ra dòng tiền hoạt động trong 12 tháng gần nhất là 139,5 tỷ USD—đã gây ra những lo ngại hợp lý về kỷ luật vốn và khả năng sinh lợi.

Trong bối cảnh này, đà tăng 24% của ExxonMobil phản ánh không phải sự phấn khích phi lý mà là sự phân bổ hợp lý hướng tới các công ty có tài sản thực, khả năng tạo dòng tiền đã được chứng minh và mô hình kinh doanh bền vững.

Tại sao các cải tiến về hiệu quả của ExxonMobil quan trọng hơn giá dầu

Câu chuyện truyền thống cho rằng cổ phiếu năng lượng phụ thuộc vào biến động giá hàng hóa, nhưng thành tích gần đây của ExxonMobil cho thấy một câu chuyện phức tạp hơn. Công ty hưởng lợi từ các xu hướng cầu cấu trúc—bao gồm việc tiêu thụ năng lượng tăng do hạ tầng tính toán AI và trung tâm dữ liệu. Tuy nhiên, đây chỉ là bối cảnh.

Động lực thực sự là sự xuất sắc trong vận hành. ExxonMobil hướng dẫn các nhà đầu tư về mức tăng trưởng lợi nhuận trung bình hàng năm 13% và mở rộng dòng tiền mặt hai chữ số đến năm 2030—mà không dựa vào việc giá dầu tăng. Thay vào đó, các dự báo này dựa trên các cải tiến hiệu quả hệ thống trong toàn bộ doanh nghiệp.

Danh mục tài sản tiên tiến của công ty tạo nền tảng vững chắc. Các hoạt động tại Permian Basin, các dự án khí tự nhiên hóa lỏng và phát triển ngoài khơi Guyana đặc biệt mang lại biên lợi nhuận cao. ExxonMobil dự kiến riêng các hoạt động này sẽ chiếm 65% tổng sản lượng thượng nguồn vào năm 2030. Cơ sở tài sản dự báo này đảm bảo mở rộng biên lợi nhuận liên tục ngay cả trong môi trường giá hàng hóa bình thường.

Là một công ty năng lượng tích hợp, ExxonMobil còn vận hành một phần lớn hoạt động lọc dầu và tiếp thị—một phân khúc hoạt động rất tốt. Biên lợi nhuận lọc dầu đã mở rộng đáng kể trong năm 2025, với lợi nhuận từ các sản phẩm năng lượng gần như gấp đôi năm trước, đạt 7,42 tỷ USD so với 4,03 tỷ USD—tăng 84%, thể hiện sức mạnh của hoạt động downstream độc lập với giá dầu thô.

Lợi nhuận thượng nguồn giảm từ 25,39 tỷ USD năm 2024 xuống còn 21,35 tỷ USD năm 2025, do giá dầu thấp hơn gây áp lực lên doanh thu hàng hóa. Tuy nhiên, công ty đã sản xuất nhiều hơn 9,3% số thùng dầu, cho thấy tăng trưởng về khối lượng và giảm chi phí đã phần nào bù đắp cho áp lực từ giá cả.

Câu hỏi 1 nghìn tỷ USD: ExxonMobil có phải là tiếp theo?

Câu lạc bộ vốn hóa thị trường 1 nghìn tỷ USD của Phố Wall đã mở rộng nhanh chóng. Gần đây, Walmart trở thành thành viên thứ 10, gia nhập Nvidia, Alphabet, Apple, Microsoft, Amazon, Meta, Broadcom, Tesla và Berkshire Hathaway. Eli Lilly thỉnh thoảng đủ điều kiện, trong khi JPMorgan Chase còn cách khoảng 15% nữa mới gia nhập.

Tôi đã từng xác định ExxonMobil là ứng viên tiềm năng vượt mốc 1 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Với mức vốn hóa hiện tại khoảng 623 tỷ USD, còn thiếu khoảng 377 tỷ USD—tương đương tăng khoảng 61% trong vòng 4 năm tới. Mặc dù đà tăng 24% gần đây là tích cực, để đạt được cột mốc đó đòi hỏi phải duy trì thực thi tốt và điều kiện thị trường thuận lợi. Đặc biệt, đạt được danh hiệu này sẽ giúp các cổ phiếu năng lượng trở thành một phần cố định trong lĩnh vực mega-cap thay vì chỉ là các cổ phiếu chu kỳ chậm phát triển.

Định giá: Cao hơn lịch sử, nhưng chất lượng xứng đáng với mức giá cao

Đợt tăng giá gần đây của ExxonMobil đã nâng các chỉ số định giá của nó vượt quá mức trung bình lịch sử. Cổ phiếu hiện giao dịch ở mức 27,2x giá trị dòng tiền tự do và 22,3x P/E—đều cao hơn đáng kể so với trung bình 10 năm của P/FCF là 20,6 và P/E trung bình 10 năm là 16,3.

Mức cao này cần được xem xét kỹ lưỡng. Tuy nhiên, công ty hiện có hồ sơ hoạt động mạnh mẽ hơn nhiều. Cơ sở tài sản nâng cấp, kỷ luật vận hành thể hiện rõ ràng, khả năng sinh lợi từ hoạt động lọc dầu ngày càng tăng và chuỗi 43 năm tăng cổ tức liên tiếp đều tạo nên sự tôn trọng. Lợi tức cổ tức hiện tại 2,8% vẫn cạnh tranh, đặc biệt khi xem xét khả năng trả vốn đều đặn.

Ở mức định giá hiện tại, ExxonMobil là một khoản đầu tư chất lượng chứ không phải là một món hời. Điều này rất quan trọng đối với các nhà đầu tư tiềm năng đang cân nhắc điểm vào.

Câu chuyện đầu tư: Đã phản ánh hết tiềm năng tăng trưởng chưa?

Đà tăng 24% của ExxonMobil trong đầu năm 2026 đã thay đổi đáng kể bức tranh đầu tư. Công ty đang thực hiện tốt, mang lại tăng trưởng lợi nhuận bất chấp những khó khăn về hàng hóa, và duy trì sức mạnh của bảng cân đối kế toán, được hỗ trợ bởi dòng tiền tự do đáng kể.

Đối với các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập, muốn tiếp xúc với quá trình chuyển đổi năng lượng trong khi vẫn hưởng lợi từ cổ tức hiện tại, ExxonMobil thực sự hấp dẫn. Cam kết của cổ phiếu cổ tức aristocrat này đối với phát triển năng lượng truyền thống và năng lượng thấp carbon cung cấp khả năng mở rộng đa dạng.

Tuy nhiên, đà tăng 24% này khiến các nhà đầu tư mới cần thận trọng hơn. Hồ sơ rủi ro-lợi nhuận đã trở nên ít bất đối xứng hơn, và kiên nhẫn có thể mang lại điểm vào tốt hơn trong tương lai. Các nhà đầu tư dài hạn và những người thu nhập đều đã thấy vị thế của họ được xác nhận qua đà tăng gần đây. Đối với người mới, câu hỏi không phải là ExxonMobil còn vững chắc về mặt cơ bản hay không—chắc chắn là có—mà là liệu thời điểm vào cổ phiếu có còn phù hợp sau một năm tăng trưởng mạnh mẽ như vậy hay không.