Chiến lược Tăng cường Dự trữ Tiền mặt bằng Khoản đầu tư $116M Bitcoin

Chiến lược được công bố vào đầu tháng 1 cho thấy cam kết của nó đối với Bitcoin vượt xa việc chỉ tích trữ — công ty có trụ sở tại Virginia đang xây dựng một quỹ dự phòng tiền mặt đáng kể để hỗ trợ hoạt động lâu dài của mình. Công ty đã bổ sung thêm 116 triệu đô la vào Bitcoin đồng thời củng cố quỹ dự trữ USD, hiện đã tăng lên 2,25 tỷ đô la. Các động thái này nhấn mạnh hai trọng tâm của Chiến lược: mua Bitcoin tích cực kết hợp với quản lý tài chính thận trọng thông qua sáng kiến quỹ dự phòng tiền mặt.

Quỹ dự trữ USD đạt mốc mới trong khi lượng Bitcoin mở rộng

Danh mục của Chiến lược hiện gồm khoảng 673.800 Bitcoin, trị giá khoảng 62,8 tỷ đô la dựa trên giá thị trường gần đây. Thành phần quỹ dự trữ tiền mặt phản ánh sự thay đổi trong tư duy của công ty về tính bền vững và lợi nhuận cho cổ đông. Ban đầu được thành lập vào tháng 12 với khoản huy động ban đầu 1,44 tỷ đô la, Quỹ dự trữ USD được thiết kế để dự trữ trước các khoản cổ tức tiền mặt qua các đợt cổ phiếu ưu đãi khác nhau — một phương pháp tài chính mà Chiến lược xem như một lựa chọn thay thế cho cấu trúc vốn truyền thống.

Việc mở rộng quỹ dự trữ này cho thấy công ty có ý định cân bằng giữa tăng trưởng mạnh mẽ và ổn định tài chính. Thay vì dựa hoàn toàn vào sự tăng giá của tài sản, Chiến lược đang xây dựng các kho dự trữ có thể hỗ trợ hoạt động ngay cả trong thời kỳ thị trường suy thoái, đặc biệt là khi Bitcoin có biến động giá lớn.

Phát hành cổ phiếu phổ thông trở thành phương thức huy động chính

Trong những tuần gần đây, công ty đã thay đổi đáng kể phương thức huy động vốn của mình. Trong tuần đến giữa tháng 1, Chiến lược đã huy động được 312 triệu đô la bằng cách phát hành cổ phiếu phổ thông trong khi giữ lại phần lớn số tiền này. Đây là sự thay đổi so với chiến lược trước đó của họ là đồng thời đầu tư vào mua Bitcoin. Đáng chú ý, kể từ giữa tháng 12, công ty chưa phát hành cổ phiếu ưu đãi mới nào, sau khi thực hiện liên tiếp các khoản mua Bitcoin tổng cộng khoảng 1 tỷ đô la mỗi lần.

Chiến lược huy động vốn ngày càng phát triển này phản ánh những thay đổi trong điều kiện thị trường và thực tế toán học của các chỉ số định giá của công ty. Quỹ dự trữ tiền mặt hiện vừa là một lớp đệm chiến lược, vừa là một tuyên bố về sự tự tin của công ty vào giả thuyết dài hạn của mình.

Lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu chịu áp lực ngày càng tăng

Trước đây, Chiến lược thường đo lường thành công qua một chỉ số duy nhất: Bitcoin trên mỗi cổ phiếu. Tuy nhiên, khi giá trị thị trường của công ty đã tụt lại phía sau lượng Bitcoin nắm giữ thực tế, cách tính này ngày càng trở nên khó khăn. Chỉ số mNAV — Giá trị tài sản ròng đã chỉnh sửa, tính cả tiền mặt, nợ và các yếu tố khác — vào giữa tháng 1 dao động quanh mức 1,03.

Điều này đặt ra một thách thức cơ bản: khi mNAV giảm xuống dưới 1,0, việc phát hành thêm cổ phiếu phổ thông để mua Bitcoin thực chất lại làm giảm lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu thay vì tăng chúng. Mặc dù đã mua thêm khoảng 1.300 Bitcoin trong đợt mua gần đây, chỉ số Bitcoin trên mỗi cổ phiếu của Chiến lược vẫn giữ nguyên theo các báo cáo của công ty. Trong tháng 12 trước đó, công ty đã đạt được “Lợi suất BTC” 23,2%, nhưng các đợt mua mới nhất không làm thay đổi chỉ số này — một thực tế đáng buồn đối với một công ty đã lâu sử dụng chỉ số này để truyền đạt giá trị tới cổ đông.

Hiệu suất cổ phiếu và sự hoài nghi của thị trường

Sau khi công bố quỹ dự trữ tiền mặt, cổ phiếu của Chiến lược tăng 4%, giao dịch ở mức 163 đô la. Tuy nhiên, mức tăng nhẹ này che giấu những lo ngại sâu xa hơn. Trong năm 2025, cổ phiếu của công ty đã giảm 49%, chịu áp lực bởi sự không chắc chắn về khả năng bị loại khỏi các chỉ số MSCI. Các nhà phân tích của JPMorgan đã cảnh báo rằng việc loại bỏ các công ty tập trung vào Bitcoin khỏi các chỉ số lớn có thể gây ra dòng chảy vốn hàng tỷ đô la.

Dù gặp phải những khó khăn này, một số nhà quan sát thị trường cho rằng việc mở rộng quỹ dự trữ tiền mặt là một biện pháp quản lý rủi ro thận trọng. Công ty dường như thừa nhận rằng trong thị trường Bitcoin biến động, việc duy trì dự trữ tiền mặt — dưới dạng tiền mặt sẵn sàng — mang lại sự linh hoạt chiến lược.

Mua Bitcoin tăng tốc bất chấp điều chỉnh giá

Thật thú vị, tốc độ mua Bitcoin của Chiến lược đã tăng tốc trong những tháng gần đây. Trong tháng trước, công ty đã mua khoảng 22.600 Bitcoin, tăng mạnh so với 9.000 Bitcoin của tháng trước đó. Sự tăng tốc này diễn ra ngay cả khi Bitcoin giảm từ mức đỉnh mọi thời đại là 126.000 đô la vào tháng 10, cho thấy Chiến lược đang tận dụng sự yếu đi của giá để mua vào.

Hiện tại, Bitcoin giao dịch quanh mức 74.350 đô la với mức tăng 7,8% trong tuần, mặc dù trong các quý gần đây, tài sản này đã trải qua biến động lớn, có lúc giảm xuống còn 84.500 đô la. Sự sẵn sàng tích lũy Bitcoin một cách tích cực trong các đợt điều chỉnh cho thấy sự tự tin của ban quản lý — hoặc có thể là cam kết theo lịch trình mua đã định bất chấp biến động giá. Đối với nhà đầu tư, hành vi này nhấn mạnh lý do tại sao quỹ dự trữ tiền mặt ngày càng trở nên quan trọng; nó cho phép công ty duy trì kỷ luật mua hàng trong các điều kiện thị trường khác nhau mà không bị hạn chế bởi pha loãng cổ phiếu.

Quỹ dự trữ tiền mặt cuối cùng thể hiện cược của Chiến lược rằng việc tạo ra giá trị bền vững đòi hỏi cả quản lý tài chính thận trọng lẫn cam kết không lay chuyển đối với việc tích trữ Bitcoin.