Thị trường đường toàn cầu đối mặt áp lực khi đồng đô la tăng giá và tồn kho dư thừa dự kiến

Dựa trên phân tích thị trường gần đây và dữ liệu dự báo hàng hóa, thị trường đường đang điều hướng một bối cảnh phức tạp của các lực lượng đối lập. Khi chỉ số đô la tăng cao nhất trong nhiều tuần, áp lực giảm giá hàng hóa gia tăng, trong khi các dự báo cung cấp toàn cầu khổng lồ cho thấy sự yếu kém kéo dài ở phía trước.

Chỉ số Đô la Tăng Gây Lùi Giá Ngay Lập Tức

Hoạt động giao dịch trong tuần phản ánh sự dễ bị tổn thương của thị trường trước các biến động tiền tệ. Hợp đồng tương lai đường New York tháng Ba đóng cửa giảm 0.10 cent (-0.71%), trong khi các hợp đồng đường trắng ICE London tháng Năm giảm 4.60 cent (-1.13%). Nguyên nhân dẫn đến sự sụt giảm này rất đơn giản: chỉ số đô la tăng vọt lên mức cao nhất trong 3.5 tuần, kích thích việc thanh lý dài hạn trên các hợp đồng tương lai đường. Mối quan hệ ngược giữa đô la và giá hàng hóa cho thấy cách mà các lực lượng kinh tế vĩ mô có thể vượt qua các yếu tố cơ bản trong ngắn hạn.

Sự mạnh mẽ của chỉ số đô la đặc biệt ảnh hưởng đến vị thế đầu cơ, khi các nhà giao dịch giảm bớt sự tiếp xúc với các tài sản định giá bằng hàng hóa để phản ứng với sự tăng giá của tiền tệ. Áp lực bán này lan rộng trên hầu hết các thị trường hàng hóa, nhấn mạnh ảnh hưởng lớn của đô la đối với giao dịch hàng hóa toàn cầu.

Sản Lượng Kỷ Lục Của Brazil Chiếm Lĩnh Triển Vọng Cung Toàn Cầu

Mặc dù giá yếu trong ngắn hạn, bức tranh cung cơ bản vẫn rõ ràng mang tính giảm giá. Brazil, nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới, sắp đạt sản lượng kỷ lục trong mùa tới. Cơ quan dự báo cây trồng Brazil, Conab, đã nâng ước tính sản xuất năm 2025/26 lên 45 triệu tấn (MMT), từ dự báo trước đó là 44.5 MMT.

Tuy nhiên, xu hướng sản xuất trong Brazil cho thấy sự tinh tế. Theo dữ liệu từ Unica, sản xuất đường ở khu vực Trung-Nam của Brazil trong nửa cuối tháng Giêng giảm 36% so với năm trước, chỉ đạt 5,000 MT. Tuy nhiên, sản lượng tích lũy của khu vực Trung-Nam tính đến tháng Giêng vẫn tăng 0.9% so với năm trước lên 40.24 MMT, cho thấy sự giảm này có tính chất theo mùa hơn là cấu trúc. Đáng chú ý, các nhà máy đang phân bổ nhiều mía cho đường so với ethanol, với tỷ lệ đường tăng lên 50.74% trong mùa 2025/26 từ 48.14% năm trước—một sự chuyển đổi làm tăng sản lượng đường tổng thể.

Nhìn về phía trước, công ty tư vấn Safras & Mercado dự đoán sản lượng đường của Brazil trong năm 2026/27 sẽ giảm 3.91% xuống còn 41.8 MMT từ mức dự kiến 43.5 MMT trong năm 2025/26. Mặc dù sự giảm này, xuất khẩu đường của Brazil dự kiến chỉ giảm 11% xuống 30 MMT, cho thấy sự giữ vững thị phần mạnh mẽ ngay cả trong môi trường cung toàn cầu dồi dào hơn.

Ấn Độ Nổi Lên Như Biến Số Chính Trong Cân Bằng Đường Toàn Cầu

Tình hình của Ấn Độ tạo ra một bức tranh trái ngược với sự phong phú của Brazil. Nhà sản xuất đường lớn thứ hai thế giới đang trải qua một cuộc bùng nổ sản xuất do mưa monsoon thuận lợi và mở rộng canh tác. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ báo cáo rằng sản lượng năm 2025-26 từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 15 tháng 1 đạt 15.9 MMT, tăng 22% so với năm trước.

Ước tính cả mùa đã được điều chỉnh lên nhiều lần. Vào tháng Mười Một, Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ đã nâng dự báo sản xuất năm 2025/26 lên 31 MMT từ 30 MMT trước đó, đại diện cho mức tăng 18.8% so với năm trước. Quan trọng là, hiệp hội đã cắt giảm dự báo cho đường sử dụng trong sản xuất ethanol xuống 3.4 MMT từ ước tính tháng Bảy là 5 MMT—một sự giảm bớt giúp giải phóng thêm khối lượng cho các thị trường xuất khẩu.

Chính phủ Ấn Độ đã phản ứng với sự sẵn có này bằng cách mở rộng hạn ngạch xuất khẩu. Tuần trước, các quan chức đã phê duyệt thêm 500,000 MT đường xuất khẩu cho mùa 2025/26, bổ sung vào hạn ngạch 1.5 MMT được phê duyệt vào tháng Mười Một. Những phê duyệt này đại diện cho một sự gia tăng đáng kể trong nguồn cung đường của Ấn Độ đến các thị trường quốc tế, một sự phát triển ảnh hưởng đến giá toàn cầu. Dịch vụ Nông nghiệp Nước ngoài của Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ dự đoán rằng sản xuất năm 2025/26 của Ấn Độ sẽ tăng 25% so với năm trước lên 35.25 MMT, nhờ vào sự kết hợp của những cơn mưa monsoon thuận lợi và diện tích trồng trọt mở rộng.

Các Dự Báo Cung Cạnh Tranh Chỉ Ra Thời Kỳ Thặng Dư Kéo Dài

Nhiều tổ chức quốc tế đã đánh giá cân bằng đường toàn cầu cho mùa 2025/26 và 2026/27, và các kết luận của họ liên tục chỉ ra các thặng dư cung đáng kể. Những dự báo này cho thấy áp lực giảm giá có thể tiếp tục kéo dài vào năm tiếp thị.

Czarnikow, một nhà giao dịch đường lớn, đã nâng ước tính thặng dư toàn cầu năm 2025/26 lên 8.7 MMT vào tháng Mười Một, tăng 1.2 MMT so với dự báo tháng Chín là 7.5 MMT. Tương tự, Green Pool Commodity Specialists dự đoán thặng dư toàn cầu là 2.74 MMT cho năm 2025/26 và thặng dư 156,000 MT cho năm 2026/27. StoneX dự đoán thặng dư 2.9 MMT cho năm 2025/26, trong khi Covrig Analytics nâng ước tính của mình lên 4.7 MMT vào tháng Mười Hai, mặc dù họ dự đoán thặng dư sẽ giảm xuống 1.4 MMT vào năm 2026/27 khi giá yếu cuối cùng hạn chế sản xuất.

Tổ chức Đường Quốc tế đã đưa ra một đánh giá ôn hòa nhưng vẫn mang tính giảm giá hơn, dự báo thặng dư 1.625 triệu MT trong năm 2025-26 sau khi ghi nhận thiếu hụt 2.916 triệu MT trong năm 2024-25. ISO lưu ý rằng thặng dư này được thúc đẩy bởi sự gia tăng sản xuất ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan, với sản lượng đường toàn cầu dự kiến tăng 3.2% so với năm trước lên 181.8 MMT trong năm 2025-26.

Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ, trong báo cáo tháng Mười Hai, đã cung cấp cái nhìn tổng quan toàn diện nhất. USDA dự đoán sản lượng đường toàn cầu năm 2025/26 sẽ tăng 4.6% so với năm trước lên mức kỷ lục 189.318 MMT, với tiêu thụ con người tăng 1.4% lên mức kỷ lục 177.921 MMT. Mặc dù tiêu thụ mạnh mẽ này, tồn kho đường toàn cầu dự kiến chỉ giảm 2.9% xuống 41.188 MMT—vẫn là một khoản dự trữ đáng kể sẽ có khả năng hạn chế sự tăng giá. USDA cũng dự đoán sản lượng của Thái Lan trong năm 2025/26 sẽ tăng 2% so với năm trước lên 10.25 MMT, hỗ trợ vị trí của nó như là nhà xuất khẩu lớn thứ hai thế giới.

Ý Nghĩa Thị Trường và Triển Vọng Giá

Sự hội tụ của áp lực tiền tệ ngắn hạn và sự phong phú cung cơ bản tạo ra một môi trường thách thức cho các nhà giao dịch và sản xuất đường. Trong khi sức mạnh đô la ngắn hạn đã kích thích sự yếu giá gần đây, vấn đề cơ bản—một thặng dư toàn cầu liên tục—cho thấy rằng bất kỳ sự phục hồi giá nào có thể phải đối mặt với sức cản mạnh từ việc tăng sản xuất trên nhiều khu vực. Khi các nền tảng phân tích hàng hóa tiếp tục theo dõi những phát triển này, các nhà tham gia thị trường phải đối mặt với một kịch bản nơi cả các yếu tố vĩ mô và động lực phía cung đều đồng hướng về sự yếu kém kéo dài trong giá trị đường.