Câu hỏi về số lượng cổ phần: Tôi nên mua bao nhiêu cổ phần?

Trước khi bạn nhấn nút “MUA”, có một câu hỏi quan trọng đang ẩn mình dưới bề mặt—một câu hỏi mà hầu hết các nhà đầu tư mới bắt đầu không bao giờ đặt ra. Đó không phải là câu hỏi rõ ràng về cổ phiếu nào để mua. Đó là câu hỏi về kích thước vị trí. Câu trả lời quyết định liệu các giao dịch thắng của bạn có nhân đôi tài sản của bạn hay các giao dịch thua của bạn có phá hủy nó. Hãy để tôi dẫn bạn qua cách tôi suy nghĩ về điều này, sử dụng một ví dụ thực tế mới đây đã lọt vào mắt tôi.

Khi Kích Thước Vị Trí Trở Thành Đối Tác Im Lặng Của Bạn

L&L Energy đã gây chú ý khi một cựu Bộ trưởng Giao thông Vận tải và Thương mại Hoa Kỳ gia nhập hội đồng quản trị của công ty. Thông báo này đủ để tôi đào sâu hơn, và những gì tôi phát hiện thật hấp dẫn: một công ty than của Trung Quốc đang mua lại các mỏ hiện có với chi phí chỉ bằng một phần nhỏ so với việc phát triển các mỏ mới. Khi chính phủ Trung Quốc đóng cửa các mỏ sản xuất dưới 300.000 tấn mỗi năm, L&L đã định vị mình hoàn hảo để thu gom các hoạt động này. Công ty đã có trong tay ba mỏ đang hoạt động, hai cơ sở rửa than, một nhà máy cốc hóa, và một mạng lưới phân phối. Với doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng ba chữ số trong ba quý liên tiếp và tỷ lệ P/E chỉ là 9, đây là một cơ hội theo đúng sách giáo khoa.

Nhưng điều quan trọng là—việc xác định cơ hội chỉ là một nửa của trận chiến. Nửa còn lại là quyết định bạn sẽ bỏ vào đó bao nhiêu vốn. Và đó là nơi mọi thứ phụ thuộc vào một quyết định duy nhất: bạn muốn chơi quyết liệt đến mức nào?

Thử Thách của Nhà Đầu Tư Tăng Trưởng Quyết Liệt

Giả sử bạn đã quyết định rằng bạn là một nhà đầu tư tăng trưởng chứ không phải nhà đầu tư giá trị. (Các nhà đầu tư giá trị phân bổ vốn của họ qua hàng chục khoản để giảm thiểu rủi ro. Còn nhà đầu tư tăng trưởng? Chúng ta đang chơi một trò chơi khác.) Là một nhà đầu tư tăng trưởng, bạn phải đối mặt với một phổ quyết liệt. Ở một cực, bạn có thể lấy toàn bộ số vốn của mình và đổ vào một cổ phiếu duy nhất. Một mức tăng 10% của cổ phiếu đó sẽ nâng toàn bộ danh mục của bạn lên 10%. Mặt trái? Một mức giảm 10% cũng sẽ cắt sâu tương tự.

Bản tin Thị trường Cabot duy trì một lập trường khá quyết liệt với 12 cổ phiếu trong danh mục của họ. Đó là mức phân bổ đủ để chịu đựng một cú sốc, nhưng vẫn đủ tập trung để tận dụng các ý tưởng tốt nhất của bạn. Báo cáo Trung Quốc & Thị trường Mới nổi của Cabot còn quyết liệt hơn nữa với chỉ 10 cổ phiếu—một tư thế thực sự quyết liệt. Với cách tiếp cận này, một mức tăng 10% trong một cổ phiếu sẽ nâng toàn bộ danh mục của bạn chính xác 1%.

Đây là khung lý thuyết tôi sử dụng: nếu bạn muốn trở thành một nhà đầu tư tăng trưởng quyết liệt, hãy chia vốn tăng trưởng của bạn thành mười phần bằng nhau. Mỗi phần là kích thước vị trí đầy đủ của bạn cho bất kỳ khoản mua mới nào. Giá cổ phiếu hiện tại sẽ quyết định số lượng cổ phiếu bạn mua. Nếu bạn phân bổ 10.000 đô la cho tăng trưởng quyết liệt, mỗi vị trí bắt đầu với ngân sách 1.000 đô la. Một cổ phiếu giao dịch ở mức 10 đô la sẽ cho bạn 100 cổ phiếu. Còn Intuitive Surgical, giao dịch ở mức 327 đô la? Bạn chỉ mua 3 cổ phiếu—không phải 100, không phải 50, mà là 3.

Quy tắc cũ của Phố Wall về 100 cổ phiếu là “lô tròn” bắt nguồn từ lịch sử cổ xưa, khi các nhà môi giới con người được giảm giá cho các giao dịch số tròn và chuyển khoản tiết kiệm cho khách hàng. Các nhà môi giới điện tử hiện đại không quan tâm. Mười cổ phiếu, một cổ phiếu, hay 847 cổ phiếu—họ tính phí như nhau. Đây chính là lợi thế chiến thuật của bạn: sự thờ ơ với số lượng cổ phiếu giúp bạn tự do trong chiến lược kích thước vị trí của mình.

Bài Học Ẩn Giấu Trong Lịch Sử Về Rủi Ro Tập Trung

Điều mà hầu hết các nhà đầu tư không nhận ra là: lịch sử có rất nhiều bài học về những gì xảy ra khi bạn quá tập trung vào một chiến lược hoặc khu vực địa lý duy nhất. Hãy xem Zheng He, đô đốc Hồi giáo đã chỉ huy các cuộc thám hiểm hải quân lớn nhất của Trung Quốc vào đầu thế kỷ 15. Bắt đầu từ năm 1404, Zheng He đã dẫn dắt bảy chuyến đi với đội tàu vượt xa bất kỳ điều gì châu Âu có thể huy động—những con tàu chín cột buồm dài 416 feet chở 28.000 người qua 317 tàu.

Những đội tàu này đã thám hiểm Ấn Độ Dương, đến châu Phi, thăm Hormuz và Vịnh Ba Tư, trở về với hươu cao cổ và sứ giả từ 30 quốc gia, đàn áp cướp biển, thiết lập các thuộc địa thương mại, và vẽ bản đồ các bờ biển từ Trung Quốc đến châu Phi. Đó là, theo mọi tiêu chuẩn, một chiến thắng của khám phá, thương mại, và sức mạnh quân sự. Những con tàu của Zheng He đã mục nát trong cảng sau khi ông qua đời vào năm 1433.

Tại sao? Bởi vì Trung Quốc đã đưa ra quyết định ngược lại với chiến lược kích thước vị trí của bạn. Vị hoàng đế mới chuyển hướng chú ý về phía bắc để chống lại các mối đe dọa từ Mông Cổ. Các học giả Nho giáo, cạnh tranh với các hoạn quan trong triều để giành ảnh hưởng, đã thuyết phục chính phủ rằng thương mại quốc tế là điểm yếu. Trung Quốc đã cấm xây dựng tàu biển lớn. Việc xây dựng tàu nhiều cột buồm trở thành tội hình. Năng lượng và trí tuệ đã xây dựng các đội tàu đó đã bị chuyển hướng sang Tử Cấm Thành và Vạn Lý Trường Thành.

Bài học không chỉ là chuyện lịch sử—đó là nguyên tắc thị trường. Trung Quốc đã đặt cược tất cả vào một tư thế chiến lược: cô lập. Họ tập trung hoàn toàn vào phòng thủ nội địa. Trong nhiều thế kỷ, điều này đã kìm hãm sự phát triển của họ. Họ đã bỏ lỡ hoàn toàn cơ hội Thái Bình Dương. Đến khi phương Tây đến từ phía đông, Trung Quốc đã trở nên dễ bị tổn thương và chia rẽ. Một chiến lược phân bổ khác—duy trì khả năng hàng hải khiêm tốn—có thể đã thay đổi mọi thứ.

Thị Trường Kiểm Tra Bạn Như Lịch Sử Đã Làm

Danh mục của bạn không khác gì vấn đề vị trí của Trung Quốc, chỉ là rút ngắn trong vòng vài năm thay vì hàng thế kỷ. Thị trường kiểm tra bạn trên nhiều mặt trận cùng lúc. Trong xu hướng giảm, nguy cơ lớn nhất là giữ những cổ phiếu thua lỗ quá lâu—để chúng chiếm quá nhiều trọng số trong danh mục. Trong thị trường tăng, rủi ro là không đủ đầu tư vào các vị trí dẫn đầu của bạn. Bạn cần kích thước các vị trí một cách thông minh để vừa có thể sống sót qua các xu hướng giảm, vừa tận dụng các xu hướng tăng.

Đó là lý do tại sao câu hỏi về số lượng cổ phiếu lại quan trọng. Nó không chỉ là toán học. Đó là sự khác biệt giữa một vị trí giúp bạn ngủ yên vào ban đêm và một vị trí khiến bạn tỉnh giấc lúc 3 giờ sáng trong mồ hôi lạnh. Chia vốn của bạn thành mười phần bằng nhau. Để giá cổ phiếu quyết định số lượng cổ phiếu bạn mua. Đừng tự lừa dối mình với những ý tưởng lỗi thời về việc một “vị trí đầy đủ” nên trông như thế nào. Thị trường sẽ kiểm tra bạn về việc liệu bạn đã suy nghĩ rõ ràng về điều này chưa. Hãy đảm bảo câu trả lời của bạn đã sẵn sàng trước khi bài kiểm tra đó đến.